近年來減隔震技術推廣和應用呈現逐步上升趨勢 震安科技龍頭地位較為顯著

6月1日17時，四川雅安市蘆山縣發生6.1級地震，截至19時40分，地震造成蘆山縣、寶興縣部分鄉鎮受災，雅安全市范圍接報4死14傷(均在寶興縣)，受傷人員已轉市、縣醫院救治。

2022年以來地震災害頻發，造成重大人員財產損失。今年以來(截止至5月31日)，我國共發生三級以上地震288次，其中3.0到3.9級207次，4.0到4.9級59次，5.0到5.9級17次，6.0級到6.9級5次，7.0級以上0次，最大地震是1月8日在青海海北州門源縣發生的6.9級地震。分省份來看，最多的前五名依次為臺灣、新疆、青海、西藏、四川。

減隔震行業是具備10倍以上市場空間的朝陽產業。由于：1)地震造成的生命和財產損失大;2)我國是個地震多發國家;3)相比傳統抗震技術和產品，減隔震具有明顯優勢，因此近年來減隔震技術推廣和應用呈現逐步上升趨勢，是朝陽產業。標志性政策《建設工程抗震管理條例》落地后，行業從量變發展到質變，強制性要求政策覆蓋的區域大大擴容，且云南省的減隔震范式逐步向全國范圍內推廣。根據我們的測算，到2025年減隔震行業的市場空間達到236.05億元，相比2021年提升10倍以上;中期來看，保守估計到2030年市場空間超過千億。

標準制定+技術引領+產能擴張+供應整體解決方案，公司龍頭地位較為顯著。1)標準制定和引導者：公司憑借行業領先地位推動了多項地方及國家標準的制定，且自己生產的產品標準高于國家標準，隨著隔震技術的進一步推廣和應用，隔震產品的國家標準預期會進一步提高，公司具有較大的先發優勢。2)行業開創和引領者：公司高管周福霖院士是減隔震行業泰斗，為推動我國減隔震行業發展作出貢獻，公司下設的周福霖院士工作站具有較強的研發能力和較高的產品制造工藝水平，近二年來公司研發人員占比均在15%以上，研發投入占比持續提升。3)提供整體解決方案：由于減隔震行業產品非標化+服務定制化，設計和施工單位缺乏專業人才，因此對生產商提出更高要求，公司具備行業稀缺的整體解決方案供應能力。4)云南經驗全國推廣：云南由于其地理原因，是我國減隔震行業技術和標準的發源地，公司起家云南、深耕云南，具有獨特區位優勢，且隨著政策的落地和行業的推廣，正在講云南的案例和經驗向全國范圍內推廣。5)產能和訂單均飽滿：產能方面，公司以銷定產，IPO和轉債募投項目投產后將新增減隔震制品產能合計11萬套/年;訂單方面，截至2022年4月25日，公司主要在手訂單及意向訂單金額合計9.46億元(含稅)，是2021年公司收入的141.07%，飽滿產能和訂單為業績高增長提供充足動力。

盈利預測與投資評級：我們預計公司22-24年EPS分別為0.81、1.56、2.66元，對應PE分別為74、39、23倍，維持“買入”評級。

風險提示：減隔震行業滲透率不達預期、疫情沖擊下經營風險加大等。

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