撬塊、換熱器持續向新能源領域滲透 有望實現快速增長

新增1.56億還原爐模塊+1.39億撬塊+0.67億換熱器訂單

雙良節能公司于2022年5月11日晚間發布公告，①獲得甘肅瓜州寶豐硅材料開發有限公司1.56億元的多對棒還原爐模塊訂單，本項目為甘肅瓜州寶豐硅材料開發有限公司多晶硅上下游協同項目一期硅材料項目，設計年產5萬噸多晶硅;②獲得新特硅基新材料有限公司1.39億元的多對棒還原爐物料撬塊及汽化器撬塊訂單，本項目新特硅基新材料有限公司準東工業園10萬噸多晶硅建設還原爐撬塊競爭性談判項目，設計年產10萬噸多晶硅;③獲得新特硅基新材料有限公司0.67億元的換熱器設備訂單。

硅料迅猛擴產，公司保持高額市占率，還原爐設備持續受益

2022年以來公司還原爐及撬塊系統訂單合計約為22億元，已經超過去年全年的19.38億元。光伏硅料目前仍在高位維持，最新單晶致密料成交均價為258.7元/kg，供不應求依然是當下硅料市場現狀，這也刺激了硅料企業持續擴產。2021年全球硅料有效產能約為60萬噸，2022年有望增至110萬噸，同比增加50萬噸;按照目前一萬噸多晶硅料產能所需還原爐設備的價值量測算，公司2022年以來簽訂的還原爐訂單約35萬噸，在新增產能中占比達到70%，保持較高的市場份額。預計到2025年底，中國多晶硅產能將達到300萬噸/年，持續的硅料產能擴張以及高額市占率或將為公司還原爐設備提供充分業績保障。

撬塊、換熱器持續向新能源領域滲透，有望實現快速增長

本次公司公告中預計向新特硅基新材料有限公司提供約1.39億元的“多對棒還原爐物料撬塊及汽化器撬塊”和0.67億元的“換熱器設備”，公司在2022年5月9日發布的公告中同樣披露了將向新特硅基新材料提供3.24億元的還原爐設備，預計本次的撬塊及換熱器與之前的還原爐將配套使用。自2021年以來公司撬塊、換熱器越來越多在光伏領域得到運用，截至目前相關訂單已超過5億元。本次新簽換熱器設備金額占公司2021年換熱器全年收入的16.28%，隨著撬塊、換熱器持續向新能源領域滲透，該領域業績有望實現快速增長。

投資建議

預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為9.6億元、17.00億元、21.34億元，對應目前PE分別為19X/11X/8X，繼續重點推薦。

風險提示

宏觀經濟下行，市場需求下滑;原材料價格出現大幅波動;光伏行業政策變動風險等。

關鍵詞： 撬塊換熱器 新能源領域 還原爐模塊 雙良節能