規模突破千億元，發展駛入快車道的養老FOF迎來監管指導。

日前，有業內人士表示，監管機構鼓勵基金公司發行三年及以上持有期的養老目標FOF，同時引導基金公司暫停三年期以下養老目標基金的上報，已經上報的產品也會暫緩審批，目的是倡導長期投資理念，引導基民長期投資。

對此，記者采訪了業內多家基金公司，多數公募基金表示未收到相關監管通知，也有國內某大型公募基金人士證實，公司相關部門有收到監管層窗口指導，但并非一刀切。

具體而言，鼓勵發行持有期三年及以上的產品，對持有期三年以下養老產品將審慎對待。

華南某公募基金人士表示，鼓勵投資者長期持有，有助力實現養老金的長期投資目標，“但是，當下多數投資人尚未形成長期投資的理念，因此監管指導對基金市場可能有一定短期影響，長期來看是有利于市場的穩定發展。”

興證全球基金FOF投資與金融工程部總監、養老金管理部總監林國懷表示，養老投資中很重要的是時間復利下的長期穩健增值，而非擇時和短期收益。

在養老第三支柱漸行漸近之際，公募養老FOF如何能立足長遠明確自身定位？

規模突破千億

經過三年多的發展，養老FOF產品逐漸被投資者和市場所認可，產品規模也突破了千億元。

數據顯示，截至3月1日，養老目標基金共計160（A/C合并統計）只，管理規模達到1150億元。

目前，養老目標基金采用FOF形式運作，旨在為投資者養老金服務，目的之一是引導投資者更合理地配置資產，以獲取長期、穩健收益。

策略上，養老FOF主要分為目標日期策略和目標風險策略。目標日期基金以投資者退休日期為目標，根據不同生命階段風險承受能力調整投資配置。目標風險策略是要在不同時間保持資產組合的風險恒定，投資者可在自身風險允許的范圍內，選擇風格相符的目標風險基金。

2018年8月3日，首批養老目標基金獲證監會批文，標志著國內養老目標基金啟航。

此后，養老FOF基金規模逐步增長，到2021年三季度末，國內養老FOF基金總規模已達到1063.39億元。

不僅如此，截至2021年底，全市場成立一年以上的養老FOF基金都取得了正收益，平均年化回報達到11.29%。

“這兩年因為是結構性的市場環境，FOF業績帶給投資人的體驗非常不錯，實現了從0到1的突破。”在接受記者采訪時，平安基金養老投資總監高鶯認為，目前FOF規模突破了2000億元，占比公募基金總規模不到1%，而美國的養老FOF占整個公募基金的體量超過12%，因此，未來公募FOF的市場空間值得期待。

一年期養老FOF規模超七成

在目前的養老目標基金中，從不同類型的養老FOF來看，養老一年FOF規模最大，占比超過七成，數量最多的是養老三年FOF。

中信證券統計數據顯示，截至2021年四季度末，養老目標日期型FOF產品共有66只，合計規模為169.08億元；目標風險型FOF產品89只，合計規模為899.61億元，總體規模突破了千億元。但在其中，目標風險型FOF當前是養老FOF的主流。而在目標風險型FOF中，一年期產品占比高達89.05%。

截至3月1日，在市場上已經有160只養老目標FOF中，一年期產品有54只，三年期產品63只，而五年期產品僅有22只。

從單個產品規模上來看，由于封閉期的原因，目前規模較大的產品中仍然是一年期養老FOF的數量較多。

據Wind數據，今年以來申報的養老目標FOF一共有5只，分別是中融養老日期2045三年持有期混合FOF、中銀安康穩健養老目標一年持有期混合FOF、工銀瑞信積極養老目標五年持有期混合發起式FOF、申萬菱信養老目標日期2040三年持有期混合發起式FOF，以及華夏福源養老目標日期2045三年持有期混合發起式FOF。

除了中銀基金申報的是一年持有期的養老目標FOF，其余幾只產品均為三年及以上持有期。

有基金業內人士分析，封閉期越長，基金越難募集，基金公司為了好發行，更傾向申報封閉期相對更短的養老目標FOF。

事實上，對于大多數尚未形成長期投資的理念的投資人來說，產品的封閉期相對較長、短期收益水平不高，很難在初期被認可。

未來如何突圍？

在養老第三支柱漸行漸近之時，公募養老FOF將面臨著普通開放式基金、銀行理財產品等其他金融產品的競爭，養老FOF將如何突圍？

申萬宏源證券研究員鄧虎認為三年養老FOF需要適度進攻。

據此前出臺的《養老目標證券投資基金指引（試行）》，養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計原則上不超過30%、60%、80%，持有期越長的養老目標基金權益資產倉位上限越高。

目前，滿足養老目標的FOF仍然在封閉期和權益比例上有一定的關系，五年封閉期產品的規模不大且銷售難度高，因此三年封閉期、60%權益比例的養老目標FOF仍然是當前主要的權益養老FOF。

鄧虎通過研究提出，三年期養老FOF可以適度提升進攻性，在60%的權益倉位下提升組合的風險收益比。

實際上，在目前的養老FOF產品中，三年期產品收益更優。

截至3月1日，南方養老2035三年、華夏養老2040三年、中歐預見養老2035三年近三年的收益分別達到了53.70%、51.88%、51.48%，是養老FOF中近三年回報最高的三只產品。

鄧虎表示，穩健風格養老產品隨著銀行理財和保險的參與，未來產品的競爭勢必十分激烈，在倉位可以控制波動的前提下，多元資產對于固收+FOF的優勢未必是分散化，而有可能是在股債資產表現不佳時通過多元資產實現絕對收益。

關鍵詞： 長期投資 突飛猛進