【財經分析】煤炭股受動力煤拖累集體跳水 煤炭價格新機制如何影響板塊未來？

新華財經北京2月25日電（王媛媛） 受動力煤、焦煤等黑色系期貨大跌影響，A股煤炭股25日午后大幅跳水。同日，電力股大幅走強，鋼鐵股表現強勢。有分析指出，市場的波動或與國家發展改革委進一步完善煤炭市場價格形成機制有關。

動力煤一度跌停 煤炭股跳水 電力和鋼鐵股表現強勢

2月25日，國內期貨收盤多品種下跌，黑色系跌幅居前。動力煤跌超9%，此前一度觸及跌停，純堿跌8.02%，封跌停板，焦炭跌超6%，硅鐵跌近6%，焦煤、玻璃跌近5%，錳硅、鐵礦石跌超3%。

受動力煤下跌帶動，煤炭股集體走弱，截至25日收盤，煤炭板塊整體跌超2%，晉控煤業跌超7%，山西焦煤跌逾5%，陜西煤業、中煤能源、潞安環能、山煤國際、中國神華等個股集體下跌。

伴隨著煤炭股的下跌，電力板塊集體拉升上漲，板塊內個股掀漲停潮。截至收盤，電力板塊整體漲超3%，華電國際、寧波能源、銀星能源、華能國際、龍源電力、粵電力A集體漲停。

此外，鋼鐵板塊25日同樣表現強勢，包鋼股份一度漲停，久立特材漲逾6%，金洲管道、撫順特鋼漲超4%。

有分析指出，市場的波動或與國家發展改革委進一步完善煤炭市場價格形成機制有關。

國家發展改革委進一步完善煤炭市場價格形成機制 公布重點地區煤炭出礦環節中長期交易價格合理區間

國家發展改革委2月24日下午召開新聞發布會，介紹進一步完善煤炭市場價格形成機制。同日，《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》（下稱《通知》）正式公開。國家發展改革委價格司司長萬勁松表示，這次完善煤炭市場價格形成機制，就是要在堅持煤炭價格由市場形成的基礎上，明確價格合理區間、強化區間調控，引導煤炭價格在合理區間運行，實現有效市場和有為政府的更好結合。

《通知》實現了“兩個明確”。首先，明確了煤炭價格合理區間。目前階段看，根據行業普遍共識，秦皇島港下水煤（5500千卡）中長期交易含稅價格在每噸570—770元之間較為合理。綜合考慮合理流通費用、生產成本等因素，相應明確了山西、陜西、內蒙古3個重點產區煤炭出礦環節的中長期交易價格合理區間。第二，《通知》明確了合理區間內煤、電價格可以有效傳導。目前，燃煤發電執行的是“基準價+上下浮動不超過20%”的市場化電價機制。這次完善煤炭市場價格形成機制，與燃煤發電價格機制相銜接，實現了“區間對區間”，燃煤發電企業可在基準價上下浮動不超過20%的范圍內及時合理傳導燃料成本變化。

25日午間，國家發展改革委發布關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知，并公布重點地區煤炭出礦環節中長期交易價格合理區間，自2022年5月1日起執行。其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸。

煤炭板塊的未來怎么走？

國泰君安表示，25日動力煤期貨主力合約大幅下跌。從消息層面，國家發展改革委公布重點地區煤炭出礦環節中長期交易價格合理區，市場認為，這個價格明顯低于前期定價的坑口不超過700元/噸的價格，后期動力煤現貨價格有大幅回落的空間。短期來看，動力煤期貨限倉較為明顯，操作上建議輕倉交易為主。

申銀萬國期貨點評動力煤主力合約大跌稱，國家發展改革委發布關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知。近期煤炭穩價政策不斷出臺，國家對煤炭價格的調控力度不減。從供需關系上看，近期煤炭日產量回升至1200萬噸以上的高位水平，當前下游電廠存煤仍較為充足，市場整體供應并不緊張。然節后工業開工恢復，但后市隨著氣溫回升、用煤用電需求將逐漸步入季節性淡季。綜合來看，當前市場供應充足而需求支撐趨弱，政策面調控壓力下煤價有望逐漸回落至合理區間。

對于煤炭板塊的未來走勢，開源證券研報稱，區間機制的進一步完善為煤價偏高位穩固提供了政策基礎，煤企業績的可預期性進一步提升。當前煤炭板塊的驅動已不再是價格支撐下的業績彈性釋放，煤企短期高業績已逐步得到市場認可，而中長期內的業績平穩釋放才是掃清預期障礙、引導煤炭股估值重塑的關鍵因素。高比例長協的動力煤龍頭標的業績改善趨勢將獲得延續，區間控價機制的確立也將減弱周期性波動，穩健業績的確定性進一步提升，也將保障相關煤企維持高分紅政策，高股息率凸顯長期投資價值。相較于業績的明顯改善，煤炭股低估值仍然明顯，看好龍頭煤企估值修復以及進一步的估值重塑。

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