券商仍有業(yè)績支撐 財富管理時代大有可為

2月14日，券商板塊集體殺跌，成為全市場的焦點。截至收盤，證券指數跌逾4%，東方財富跌逾13%，廣發(fā)證券跌逾9%，長城證券、華泰證券、湘財證券跌幅居前。

事后來看，多方面的因素都能夠解釋這一日的大跌。一是券商板塊整體波動；二是年初至今新發(fā)基金遇冷，引發(fā)市場對于券商財富管理長期增長空間的擔憂。此外，東方財富上周五晚發(fā)布可轉債最后一次贖回提示性公告，可能面臨轉債拋壓，短期存在籌碼博弈。

最受關注的因素無疑是基金發(fā)行遇冷。數據顯示，截至2月13日，今年以來新發(fā)基金的數量為165只，發(fā)行規(guī)模為1298.07億元，均比去年同期有所下滑。

可以看到，此次跌得較重的東方財富、廣發(fā)證券都是財富管理行業(yè)的“優(yōu)等生”。東方財富是基金銷售端成長性最好的券商之一，廣發(fā)證券參股易方達基金、控股廣發(fā)基金，大財富業(yè)務優(yōu)勢突出。

由于券商板塊的走勢往往與大盤相關，A股流動性、成交活躍度、市場情緒都會在板塊行情上放大呈現(xiàn)。近日市場的持續(xù)調整，也加劇了市場的擔憂情緒，但恰恰是這種情緒有可能會導致投資誤判。

以東方財富為例，有非銀分析師指出，該公司代銷分傭依靠存量規(guī)模，依然存在明顯同比效應，去年四季度公司主動產品代銷規(guī)模達5371億元，環(huán)比增長10.95%。另有機構指出，轉債轉股對正股僅構成短期流動性沖擊，不改長期向好趨勢。拉長時間看，東方財富為投資者帶來了豐厚的回報，即便今年遭遇調整，其自2019年以來的漲幅仍近300%。

此外，從基本面看，券商板塊仍有著亮眼的業(yè)績支撐。目前已有30余家券商披露2021年業(yè)績預告，超八成預增，半數券商凈利增速在30%以上。長期看，“房住不炒”、資管新規(guī)等多重因素驅動居民財富向權益類資產轉移，券商財富管理業(yè)務具有更好的穩(wěn)定性和成長性。

借鑒海外發(fā)展經驗，財富管理大時代乃大勢所趨。根據東吳證券研報，海外發(fā)達國家資產配置更加重視金融資產，權益、債券、保險與養(yǎng)老金等金融資產占據主要地位，2019年美國居民總資產中權益類資產占比為33.9%。

相比之下，中國金融資產的整體配置比例僅為20.4%，金融資產中又以存款及銀行理財為主，股票與基金等金融資產的占比不足10%。

在周一大跌后，仍有不少機構看好券商板塊。甚至有賣方在盤后點評稱，部分優(yōu)質券商股已跌出高性價比。無論如何，對于投資者來說，研究基本面，仍是必要的功課。

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