首發軍團“顏值”高 近半數公司凈利增速超20%

萬眾矚目的北交所今日開市，其突破性的創新成為今年資本市場的大事件，81家掛牌公司即將踏上全新旅程。北交所官宣成立以來，包括精選層、創新層、基礎層等新三板公司活躍度都大幅提升。

北交所首批掛牌公司聚焦主業，深耕細分領域，盈利能力、成長性、估值均可與A股主板上市公司媲美。數據統計，即將登陸北交所的81家公司2020年加權凈資產收益率中位數近17%；市盈率中位數低于30倍，市凈率中位數為3倍左右；超六成公司去年研發費用同比增長。首批掛牌公司主要集中在軟件、醫藥制造、專用設備制造等強科技屬性行業。

重視科技創新 六成公司研發投入同比增長

相比新三板其它公司，北交所首批掛牌的81家公司（以下簡稱“81家公司”）更加注重科技創新。81家公司2020年研發投入金額中位數為1388萬元，同比增長5.13%。51家公司研發費用同比增長，占比超六成，16家公司研發費用增速超過30%，占比近兩成。6家公司研發費用增速超過50%，包括艾融軟件、連城數控等。

從具體公司來看，貝特瑞、穎泰生物、翰博高新三家公司2020年研發費用超過1億元。貝特瑞2020年研發投入近2.5億元，公司是目前國內鋰電池負極材料領域頭部企業。相比2020年的3家，今年前三季度研發費用超過億元的公司已經達到5家，連城數控、長虹能源前三季度雙雙跨入億元研發企業的行列。

從研發投入力度（研發支出/營業收入）來看，2020年，81家公司整體研發投入力度為4.24%，四成公司超過5%，諾思蘭德、創遠儀器、數字人等研發投入力度超過30%，屬于高研發投入科技企業。

具體來看，2020年研發投入力度超10%的公司有11家，諾思蘭德去年研發投入力度達到58%，公司是一家以開發治療用生物制品為主的研發型高科技企業。今年前三季度81家公司研發投入力度達到4.63%，創2016年以來最高水平;研發投入力度超10%的企業數量增至14家，諾思蘭德前三季度研發力度達到85%。

同時，多家公司研發力度常年保持在較高水平。數據寶統計，2016年以來研發投入力度均超過10%的公司有9家，包括數字人、創遠儀器、艾融軟件、云創數據等。

研發高投入主要集中在科技類企業。數據寶統計，首批81家公司中，軟件和信息技術服務業、儀器儀表制造業、醫藥制造業2020年的研發投入力度中位數排名前三，分別超過9%、超過8%和超過6%。

盈利能力強 超三成公司凈資產收益率逾20%

從行業分布來看，北交所上市公司處于優質的科技賽道。81家公司行業分布數量前三的分別是軟件和信息技術服務業、醫藥制造業、專用設備制造業，占比分別達到14.81%、9.88%和8.64%，上述三大行業是科技企業主要聚集行業。

北交所首批掛牌公司盈利能力普遍較強。數據寶統計，81家公司2020年加權凈資產收益率中位數為16.85%，高出目前A股凈資產收益率中位數逾8個百分點。29家公司去年加權凈資產收益率超過20%，占比達到35.8%，吉林碳谷去年加權凈資產收益率超過61%居首。

縱向來看，81家公司盈利能力持續高企，近7年加權凈資產收益率中位數均在15%以上。此外，衡量盈利能力的另一個指標——銷售凈利率中位數則持續攀升，2014年不足7%，2020年達到15.4%。

從估值角度看，北交所掛牌公司市盈率相對較低。數據寶統計，81家公司的首發市盈率中位數低于30倍，剔除一家負值公司，80家公司平均市盈率僅36倍。市盈率20倍以下公司占比10%，志晟信息、大地電氣、同心傳動市盈率均低于15倍，同力股份、中寰股份、晶賽科技、廣道高新、凱添燃氣等5家公司則低于20倍，市盈率超70倍的公司有5家。

從市凈率角度來看，81家公司的市凈率中位數為3.41倍，6家公司市凈率低于2倍，齊魯華信、國源科技、生物谷和穎泰生物的市凈率最低，分別為1.85倍、1.88倍、1.91倍和1.92倍。

成長性良好 近半數公司凈利復合增速超20%

規模較小是北交所上市公司的一個重要特征。以最新市值來看，81家公司市值分布于6億元至912億元之間，中位數為15.4億元，低于科創板首批上市公司發行市值中位數，后者達到65.25億元。

分區間來看，7家公司市值超過50億元，占比8.6%，貝特瑞市值達到912億元，是目前北交所體量最大的公司。貝特瑞是高成長企業的典型代表，公司從新三板一路走進北交所，近三年公司市值翻了20多倍。

北交所首批掛牌公司凈利潤規模整體相對較小，但成長性良好。數據寶統計，81家公司歸屬于母公司凈利潤中位數為4860萬元，8家公司凈利潤超過億元。

成長性方面，81家公司近3年凈利復合增長率中位數為18.99%，超過A股整體近10個百分點。39家公司近3年凈利復合增長率超過20%，占比近一半。具體到上市公司，旭杰科技、同享科技、錦好醫療、同力股份、新安潔、翰博高新等公司近3年凈利增速均超過20%，其中同享科技超過80%，新安潔則超過50%。

整體看，即將登陸北交所的上市公司多為低估值、高研發投入、盈利能力較強，同時規模較小且成長性良好的企業。

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