同濟(jì)大學(xué)教授黃運(yùn)成：上市公司市值與公司治理水平密不可分

作者：中國(guó)證監(jiān)會(huì)政策研究室原副主任、同濟(jì)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師黃運(yùn)成

新華財(cái)經(jīng)北京10月15日電 題：上市公司市值與公司治理水平密不可分，提升治理水平對(duì)提高我國(guó)資本市場(chǎng)質(zhì)量意義重大

2020年10月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（下稱《意見》），提出六個(gè)方面十七項(xiàng)重點(diǎn)舉措，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。其中，提高上市公司治理水平是《意見》部署的第一項(xiàng)重點(diǎn)工作。實(shí)際數(shù)字統(tǒng)計(jì)顯示，反映上市公司治理狀況的四個(gè)重要指標(biāo)，即股權(quán)集中度、董事長(zhǎng)學(xué)歷水平、薪酬水平、股權(quán)質(zhì)押比例這四大指標(biāo)隨著市值規(guī)模的變化，出現(xiàn)非常顯著的差異。

公司治理水平是提升上市公司市值的最重要因素之一。可將上市公司按市值規(guī)模分為以下五類：①千億市值以上；②500億至1000億；③100億至500億；④50億至100億；⑤50億市值以下。對(duì)比這五類市值區(qū)間的上市公司，其公司治理指標(biāo)存在明顯區(qū)分。第一，股權(quán)集中度隨市值規(guī)模從高到低區(qū)依次遞減。截至9月30日，第一檔至第五檔市值區(qū)間上市公司大股東平均持股比例分別是68.91%、63.69%、58.49%、56.53%和54.19%，機(jī)構(gòu)平均持股比例分別為63.76%、55.47%、46.72%、34.32%和25.69%，高市值公司大股東、機(jī)構(gòu)持股比例明顯更高。

第二，董事長(zhǎng)碩士以上學(xué)歷人數(shù)在高管人數(shù)中占比隨市值規(guī)模從高到低依次遞減。五檔市值區(qū)間分別為70.37%、68.92%、65.83%、55.78%和49.97%。

第三，高管平均年薪也隨市值規(guī)模從高到低依次遞減，分別為121.3萬元、88.97萬元、61.47萬元、43.48萬元和34.08萬元。

第四，控股股東股權(quán)平均累計(jì)質(zhì)押比例隨著市值規(guī)模從高到低依次增加，分別為20.1%、24.02%、31.96%、40.94%和44.68%。千億以上市值公司平均擔(dān)保總額占凈資產(chǎn)比例為32.92%，而50億以下市值公司這一指標(biāo)達(dá)56.23%。低市值公司控股股東質(zhì)押比例更高，擔(dān)保總額比例則更高，使公司的風(fēng)險(xiǎn)水平大大增加。

提升公司治理水平是提高上市公司市值的非常重要的抓手。證監(jiān)會(huì)已啟動(dòng)推動(dòng)上市公司提升治理水平的專項(xiàng)行動(dòng)，擬通過公司自查、現(xiàn)場(chǎng)檢查、整改提升三個(gè)階段推動(dòng)上市公司治理水平全面提升。截至目前，2020年6月30日前上市的3867家上市公司已全部提交自查報(bào)告，專項(xiàng)行動(dòng)已進(jìn)入第二階段。經(jīng)過專項(xiàng)行動(dòng)整改，我們期待上市公司質(zhì)量得到全面提升，投資者合法權(quán)益獲得更好保護(hù)，我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)水平將跨入一個(gè)新階段。