從2022年初A股開始震蕩回調(diào)以來，上證指數(shù)、深證成指至今已經(jīng)下跌16.52%、33.81%，當(dāng)前大盤仍在3000點(diǎn)左右。雖說這期間權(quán)益投資體感不佳，但經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整后，投資者或許也應(yīng)該從危機(jī)中看到機(jī)會。

以滬深300為例，當(dāng)前指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是6.39，處于近5年97%的極高分位水平，說明當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值較好，布局并長期持有或許能有不錯(cuò)的回報(bào)。（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2023年11月28日）

滬深300指數(shù)近5年風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(%)

（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2023年11月28日）

但當(dāng)下投資者的心情也確實(shí)十分矛盾，既想逆向進(jìn)場，以把握權(quán)益市場的未來行情，但又擔(dān)心短期內(nèi)仍有較大波動(dòng)，投資收益如同“坐過山車”。“固收+”或許能夠打消投資者的這一顧慮，以更穩(wěn)健的步伐進(jìn)場，把握股票、債券等多資產(chǎn)的機(jī)遇。

如今，市場上“固收+”產(chǎn)品選擇也比較豐富，投資者可以從產(chǎn)品的具體投資范圍、投資策略、運(yùn)作情況、業(yè)績表現(xiàn)等方面綜合考量，優(yōu)選好產(chǎn)品適當(dāng)布局。華安乾煜就是一只“固收+”產(chǎn)品，既有一定的收益彈性，也不至于風(fēng)險(xiǎn)過高，適合當(dāng)前想要進(jìn)場但又擔(dān)心波動(dòng)太大的投資者。

從投資范圍看，華安乾煜屬于二級債基，以不低于80%的倉位投資債券資產(chǎn)，力求為投資組合較穩(wěn)健的基礎(chǔ)收益，同時(shí)不超過20%的倉位可投資于股票資產(chǎn)，以提升投資組合的收益彈性。股債二八開的經(jīng)典配比能夠?yàn)?span id="5txpbrp5r" class="keyword">投資者抓住不同資產(chǎn)的投資行情，而遇到像今年一樣債市上漲、股市下跌的行情時(shí)，產(chǎn)品的債券倉位也能適當(dāng)對沖股票部分的回調(diào)，實(shí)現(xiàn)攻守兼?zhèn)涞?span id="5txpbrp5r" class="keyword">投資效果。

雖然華安乾煜是2022年3月成立的產(chǎn)品，但在這一年多的復(fù)雜行情中運(yùn)作良好，以靈活操作和精細(xì)管理取得了較好的業(yè)績成效。

先看資產(chǎn)配置層面，華安乾煜的股債配比并非一成不變，而是結(jié)合宏觀環(huán)境、市場行情等因素動(dòng)態(tài)優(yōu)化。

成立初期，考慮到投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速變化，市場波動(dòng)較大，該基金采取穩(wěn)步建倉思路，2022年中股票倉位是9.15%。之后三季度逐步把股票倉位加到中性區(qū)間，到四季度時(shí)股票倉位已提升至14.34%。進(jìn)入2023年，一季度繼續(xù)提升倉位到17.21%，較好把握住了當(dāng)季度的A股上漲機(jī)會，后續(xù)市場繼續(xù)震蕩回落，華安乾煜也降低了部分股票倉位，以控制投資風(fēng)險(xiǎn)。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2023年9月30日）

在“固收”部分，該基金也挖掘各細(xì)分品種、期限之間結(jié)構(gòu)差異，發(fā)現(xiàn)價(jià)值洼地。同時(shí)，力求“盯盤細(xì)、定價(jià)準(zhǔn)、出手快”以抓住機(jī)會。

從具體操作看——

2022年三季度，提升組合債券倉位，享受到利率下行的資本利得。

2022年10月前控制總倉位，降低信用債配置比例，11月底起根據(jù)信用利差果斷增持信用債。

今年一季度，低位增持正股為紅利低波品種的轉(zhuǎn)債，起到部分替代收益率下行后的信用債的效果。

今年8月，降息后債市再次沖高回落、持續(xù)調(diào)整，逢低提升倉位，結(jié)構(gòu)上增加高等級信用債倉位，提升票息策略效果。

而在“+”部分，華安乾煜也能夠借助華安基金強(qiáng)大的股票投研實(shí)力，尋找景氣向上同時(shí)有一定估值保護(hù)的行業(yè)，并精選兼具“成長性高且可持續(xù)”、“具有企業(yè)家精神的管理層”、“合理估值”三大特征的優(yōu)質(zhì)股票。從歷史持倉看，該基金行業(yè)配置基本保持在20個(gè)行業(yè)以上，主打一個(gè)均衡致勝。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2023年9月30日）

每一個(gè)投資環(huán)節(jié)中做到動(dòng)態(tài)靈活和精耕細(xì)作，才有望實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的投資效果，也才能帶給投資者更優(yōu)的“固收+”持有體驗(yàn)。

從華安乾煜的業(yè)績看，該基金自成立以來實(shí)現(xiàn)總回報(bào)3.68%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率-0.25%，實(shí)現(xiàn)超額3.93%，而即使在A股明顯下跌的2022年，華安乾煜A仍取得了正回報(bào)，且跑贏基準(zhǔn)。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，華安乾煜A2022年（3月31日-12月31日）收益率為0.72%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率-0.58%，截至2023年9月30日）

華安乾煜A各階段業(yè)績

（數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2023年9月30日）

放在同類產(chǎn)品中，華安乾煜A也具有較好的投資優(yōu)勢，近1年收益率在同類普通債券型基金(二級)(A類)中排名前1/6。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，具體排名為56/388，截至2023年10月31日）

過往投資運(yùn)作良好，華安乾煜后續(xù)又將如何布局？華安基金分析稱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍偏弱，同時(shí)流動(dòng)性環(huán)境較為呵護(hù)，債市不存在大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

短期重點(diǎn)關(guān)注政策和基本面預(yù)期差以及政府債券供給對市場的擾動(dòng)。利率債方面，短端定價(jià)相對資金面和政策利率基本合理。信用債方面，信用債繼續(xù)采取票息策略，挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會。華安乾煜將靈活調(diào)整久期和杠桿，在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，精選債券品種。

權(quán)益方面，A股整體和各行業(yè)估值均處于偏低位置，選股空間大，長期賠率高。結(jié)構(gòu)上依然運(yùn)用均衡配置思路，在低周期敏感型資產(chǎn)和順周期資產(chǎn)中找機(jī)會。

具體來看，包括三大投資方向：

1、成長板塊，但其內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化大，電子預(yù)期低，可以左側(cè)配置，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能應(yīng)用可以持續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會。強(qiáng)調(diào)安全背景下，軍工可以維持中期配置。新能源景氣二階導(dǎo)降速，挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

2、高分紅、低波動(dòng)資產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注非銀和電力的機(jī)會，估值較低的周期品也可以左側(cè)配置。

3、醫(yī)藥反腐引起供給端變革，短期行業(yè)有壓制，但長期有助于行業(yè)良性發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，連鎖藥店和品牌OTC。消費(fèi)K型復(fù)蘇背景下，同樣需要挖掘細(xì)分行業(yè)機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注飲料、家電。

轉(zhuǎn)債方面，當(dāng)前轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值好于2021年年底，賺錢效應(yīng)介于股票與純債之間。結(jié)構(gòu)上，偏股型與平衡性轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會跟隨權(quán)益市場行情為主，重點(diǎn)關(guān)注疫后消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)政策催化和高景氣持續(xù)的部分賽道等方向。此外，2022年年末絕對價(jià)格調(diào)整較多的大盤轉(zhuǎn)債具有一定純債替代價(jià)值、適合底倉配置。

注：根據(jù)基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2023年9月30日

華安乾煜A成立日2022/3/31，業(yè)績基準(zhǔn)為中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×85%+中證800指數(shù)收益率×10%＋中證港股通綜合指數(shù)收益率×5%，2022年、2023上半年、成立以來業(yè)績（及業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)）為0.72%（-0.58%）、3.54%（0.97%）、3.68%（-0.25%）。歷任基金經(jīng)理：魏媛媛（2022/3/31-至今）、鄭偉山（2022/5/25-至今）、鄒維娜（2022/10/17-至今）

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金產(chǎn)品收益存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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