◎王墨璞嘉

一個暴雨瓢潑的夏日清晨，上海證券報記者如約在元禾原點的會議室中見到樂金鑫。當天早上，作為元禾原點合伙人的他，剛從蘇州趕到上海。一件簡潔的白色T恤，搭配一條深色休閑褲，加上一個雙肩包，就是樂金鑫的全部行頭。

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往返于各地，見各種各樣的創始人，看各式各樣的項目，構成了以樂金鑫為代表的創投人的日常。縱使奔波辛勞，也難掩樂金鑫對創投行業的熱愛。采訪過程中，跨界轉型的經歷、兩家“大目標”、一張“小飯桌”及投資的“葵花寶典”被樂金鑫津津樂道。

緣起元禾原點

2000年左右，外企對于剛畢業的大學生頗具吸引力，對于學習機械專業的理工男樂金鑫來說也不例外。剛走出校園的他，毫不猶豫地選擇加入一家世界500強的美國企業，開啟了人生的新旅程。外企的工作生涯，為樂金鑫帶來西方成體系的管理方法和理念，也讓他看到了我國產業技術面臨的嚴峻形勢。

“外資企業的核心技術很難轉移到中國來，我們做的工作只是制造加工，就是把一個產品按照圖紙原封不動地組裝起來，但是它本身的原理以及核心技術并沒有被內化到中國。”樂金鑫回憶道。

無法掌握核心技術，使得樂金鑫感受到技術發展的掣肘，在制造業沉浸六七年后，他進入復旦大學深造MBA，以探路“從另一個視角和方式幫助中國產業真正做些事情”。

其間，一位同窗告訴樂金鑫要做PE。這次偶然的對話，在樂金鑫的心中埋下了一顆向風投行業發展的種子，而且這顆小種子在無人知曉間悄然生長。

2009年，國內掀起一股PE熱潮，樂金鑫卻注意到當時還鮮少有人關注的VC領域。“雖然關注到VC領域，但是真要轉型卻有些難，只能回到原來的職場。一個偶然的機會，我進入了元禾系的前身蘇州創投集團。”樂金鑫表示，蘇州創投集團(下稱“蘇創投”)不僅自主投資，也是配合蘇州工業園科技招商引資的先鋒，每年篩選、盡調項目達到上百個，市場化改革基礎堅實。

2013年，蘇創投改組成元禾，旗下業務涵蓋股權投資、債券融資和投融資服務等三大平臺。經過十年發展，元禾股權投資板塊包含元禾原點、元禾厚望、元禾璞華、元禾重元、元禾谷風、元禾辰坤及元禾綠柳，不同的基金管理公司負責從種子期、天使輪到后期IPO的全過程投資。樂金鑫所在的元禾原點主要負責初創公司的投資。

“原點意味著一個公司最初的起點，最原始的坐標點。”樂金鑫說，元禾原點聚焦TMT和Healthcare兩大領域內初創期企業的投資機會，投過寒武紀、云從科技、江蘇北人、基石藥業、貝康醫療等上市公司。

投出兩家“大目標”

創投就是投人，投過寒武紀、云從科技的樂金鑫深諳其道。“投資寒武紀時，該公司還只有雛形，但初見創始人兩兄弟，就能感受到他們對企業未來發展的謀篇布局非常清晰。”樂金鑫介紹，和團隊接觸很短的時間，他就決定投資寒武紀。

當然，投資也不只是投人，還要建立在對創業公司所處賽道的產業位置、發展節點的深入了解上。

“我投資初創公司主要遵從三個邏輯。”樂金鑫分析道：一是看創始人團隊的背景及技術領先性；二是看團隊靈魂人物的創業決心；三是看創業的領域是否符合未來發展的大趨勢。

遵從這三個投資邏輯，樂金鑫投資了寒武紀和云從科技。

2020年7月，寒武紀登陸科創板，從成立到上市僅歷時四年。這筆投資為元禾原點帶來了豐厚的投資回報。然而，在持股解禁后，元禾原點并未選擇拋售所持股份。“寒武紀是一家千億規模前景起步的公司，在未來會有更大的發展空間，我們要多一些耐心。”樂金鑫稱。

市場再一次證明了樂金鑫的投資眼光。2023年掀起的一股ChatGPT浪潮，將這只科創板AI芯片第一股推向了風口浪尖。

如果說AI算法、AI算力和數據是寒武紀馳騁人工智能賽道的“三駕馬車”，那么AI芯片則是AI算力這駕馬車的“心臟”。寒武紀的云端產品線，就包含AI算力專用芯片。趕上ChatGPT的浪潮，寒武紀2023年以來股價區間漲幅超過245%，總市值已接近千億元。

除有寒武紀、云從科技兩個“代表作”，樂金鑫還在2015年底主導組建了南京智子集成電路產業基金。據了解，該基金規模3億元，專注于集成電路及智能制造領域的投資。目前基金的DPI超過5倍，預期整體收益超過10倍。

組建一張“小飯桌”

投出千億元市值的上市公司，對于樂金鑫來說是必然中的偶然，是無數為項目奔波的旅程和慢慢拼湊出的一張“小飯桌”。

早年間一張烏鎮“互聯網頂級飯局”的照片在網絡上流傳，樂金鑫對這張照片印象深刻。“面向人工智能時代，我們也要組建一張‘小飯桌’。”樂金鑫笑道。

組建小飯桌的決心，來自樂金鑫對于以人工智能為代表的諸多硬科技賽道的持續看好。“先進技術在產業環境中淬煉成生產力，從而影響和改變生產關系，其中孕育了新的商業范式和產業格局。”樂金鑫表示，用對照考試大綱做填空的方式做投資——穿點成線，由線帶面——小飯桌的席位將自組生態，相互協同、共創、增益。

“市場總是不斷追逐風口，但是對于產業來說，未來發展的內在邏輯是顯而易見的。”樂金鑫表示，相比盲目追逐風口，他所堅持的投資邏輯始終清晰地指向產業發展的趨勢，而這種篤定，來自常年深耕TMT領域積累的豐富經驗，以及他心中的“葵花寶典”。

“葵花寶典”何以成型？樂金鑫形象地用盲人摸象的故事作了詮釋。“蘇創投剛進入市場投資時，我們也交了很多‘學費’，在多輪產業的周期性波動中，經過教訓、反思和時間的小火慢慢熬制，漸漸增進了對產業的認知，就像盲人摸象一樣，慢慢地感受到產業的‘鼻子’‘四肢’‘尾巴’等部位，在心中有了一只大象的輪廓。”樂金鑫說。

穿越多個產業周期和基金管理周期，如今對于TMT發展的周期性變化及投資機會，樂金鑫有了更加清晰的判斷。他透露，最近在思索AI浪潮后的時代，對于“小飯桌”的未來，心中已然有了目標。

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