4月25日，民士達(833394)在北交所掛牌上市，募資總額約2.29億元，發(fā)行價6.55元/股，開盤價10.50元/股，截止當(dāng)日收盤，股價報收11.05元/股，漲幅68.7%。

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據(jù)了解，民士達為泰和新材（002254）控股子公司，主要從事芳綸紙的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，為“芳綸紙第一股”，芳綸紙產(chǎn)能及市場占有率均位居全球第二位。

值得注意的是，泰和新材分拆民士達成功登陸北交所，也是山東省首例國企北交所上市公司。業(yè)內(nèi)人士指出，在提高國企資產(chǎn)證券化率、深入推進國企改革的背景下，北交所提供了更多機會。

“芳綸紙第一股”登陸北交所

據(jù)了解，民士達成立于2009年，為泰和新材控股子公司，是中國首家芳綸紙研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，突破了纖維分散、濕法成形、高溫整飾等芳綸紙制備過程中的“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)，實現(xiàn)芳綸紙的國產(chǎn)規(guī)模化制備，彌補了中國芳綸產(chǎn)業(yè)鏈的短板，市場占有率躍居全球第二位。

2004年，泰和新材自主研發(fā)的芳綸纖維實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，而民士達處在泰和新材芳綸產(chǎn)業(yè)鏈下游，后者通過在細分領(lǐng)域發(fā)展逐步打破國外封鎖與壟斷，實現(xiàn)從“一根纖維”到“一張紙”的芳綸產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

從2007年至今，民士達Metastar芳綸紙陸續(xù)獲得UL、AS9100等多個行業(yè)準(zhǔn)入認證，入選“國家級制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)”、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，先后榮獲“國家科技進步二等獎”“中國專利優(yōu)秀獎”“山東省科技進步一等獎”“教育部技術(shù)發(fā)明一等獎”等獎項。

目前，民士達產(chǎn)品銷售區(qū)域覆蓋國內(nèi)外市場，主要客戶包括中航集團、中國中車（601766）、瑞士ABB公司、德國西門子公司、德國迅斐利公司、法國施耐德公司、松下電器等知名企業(yè)，全球市占率第二，僅次于杜邦。

據(jù)了解，目前，民士達產(chǎn)銷率接近100%，募投項目布局蜂窩芯材以及新能源汽車電機用新型功能紙基材料，產(chǎn)能將從3000噸提升至4500噸。

民士達表示，未來將通過建設(shè)研發(fā)中心，開展原材料以及產(chǎn)品應(yīng)用適應(yīng)性的分析研究，加大在航空航天、新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電等新興領(lǐng)域的推廣力度，持續(xù)推進信息通訊、醫(yī)療領(lǐng)域、建筑工程等領(lǐng)域創(chuàng)新型復(fù)合材料的研發(fā)工作，構(gòu)建多元化產(chǎn)品、服務(wù)體系。

北交所深化改革為公司分拆上市創(chuàng)造條件

近兩年，在提高國有企業(yè)資產(chǎn)證券化率，深入推進國有企業(yè)改革的大背景下，國有企業(yè)分拆符合條件的新興產(chǎn)業(yè)登陸科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板成為熱點。但上述板塊需要符合的條件較多，導(dǎo)致真正完成分拆成功案例較少。

北交所成立后，堅持錯位發(fā)展理念和服務(wù)中小創(chuàng)新型企業(yè)定位，具有較高的包容性，申報主體發(fā)展階段可以較早、財務(wù)指標(biāo)選擇更多，因此成為了一條新的分拆上市“綠色通道”。

資料顯示，民士達于2015年9月在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，2022年4月進入新三板創(chuàng)新層。2022年5月10日民士達向山東證監(jiān)局提交了創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案材料，并獲受理。同年6月，民士達向山東證監(jiān)局報送了擬申報板塊變動申請，擬申報板塊由創(chuàng)業(yè)板變更為北交所。

一位業(yè)內(nèi)人士向記者介紹，北交所審核效率更高，交易所審核時間和證監(jiān)會注冊時間相對較短，特別是北交所推出的“直聯(lián)審核”機制，極大的縮短了新企業(yè)掛牌上市時間。并且北交所分拆上市不受《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》要求的凈利潤等方面要求約束。

從民士達分拆上市案例看，北交所深化改革為國有企業(yè)或上市公司想分拆但尚未達到科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板要求，且處于成長階段的業(yè)務(wù)分拆上市創(chuàng)造了條件。

當(dāng)前，受流動性等因素影響，深滬主板、創(chuàng)業(yè)板估值和北交所估值水平存在較大差異，因此上市公司分拆北交所上市的業(yè)務(wù)上市前后估值會有較大變化。

前述人士表示，“北交所分拆上市不能簡單的從眼前估值角度看，要站在國有資產(chǎn)或國有資本戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合，企業(yè)聚焦主業(yè)和‘明星產(chǎn)業(yè)’培育等戰(zhàn)略發(fā)展角度看待，需要高瞻遠矚的眼光。”

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