東吳證券：給予久立特材買入評級

東吳證券股份有限公司楊件,王欽揚近期對久立特材（002318）進行研究并發布了研究報告《2022Q3業績點評：業績大幅增長，好于我們預期》，本報告對久立特材給出買入評級，當前股價為17.43元。

久立特材

事件：

(資料圖)

公司發布公告： 2022Q3 公司實現收入 17.7 億元，同比增 15.7%；歸母凈利潤為 3.7 億元，同比增 57.6%。點評：

主營業務穩步增長。 公司 2022Q3 單季度環比增幅為 19%，已實現連續三個季度業績環比增長。 得益于廢鋼等原材料價格有所下行，公司毛利率亦實現環比增長至 25.1%.

投資收益貢獻可觀。 公司 2022Q3 投資凈收益高達 1.61 億元，得益于公司持有的永興材料（002756）股份（ 8.7%）貢獻較高利潤。 考慮碳酸鋰價格有望持續高位，永興材料鋰鹽產能擴張，有望為公司持續貢獻較高投資收益。

主業盈利能力回升，擴產優化結構齊發力。 面對疫情反復和出口退稅取消的影響持續，公司毛利率自 2021Q4 開始環比持續提升； 2022H1 已具有 13.5 萬噸不銹鋼管生產能力，較去年同期增長 1.5 萬噸。此外高端產品比例亦穩步提升至 20%，同比增長 2pct。

新項目持續推進，盈利多點增長可期。 截至 2022H1，公司年產 5000 噸特種合金管道預制件及管維服務項目、年產 15000 噸油氣輸送特種合金焊接管材項目進度分別為 35%、 70%。此外公司年產 1000 噸航空航天材料及制品項目于 2022H1 實現收益 398 萬元；與永興材料成立的合資公司（公司持股 51%、永興材料持股 49%） 2022H1 收入已達 2.16 億元，后續有望持續貢獻利潤。

盈利預測與投資評級： 我們維持公司 2022-2024 年收入分別為 69/75/85億元，同比增長 16%/9%/13%；基于公司 2022Q3 年業績，我們將公司2022-2024 年歸母凈利潤由 10.8/12.5/14.3 億元上調至 12.3/13.5/15.2 億元，同比增長 56%/9%/12%，對應 PE 分別為 14/13/11x。考慮公司新項目不斷推進，高景氣業務有望貢獻業績增量；且公司估值仍處較低水平，故維持公司“買入”評級。

風險提示： 原材料價格波動及供應的風險； 出口退稅政策調整的風險。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券王舫朝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.84%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.13億，根據現價換算的預測PE為16.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級16家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為22.09。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，久立特材（002318）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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