華安證券（600909）股份有限公司譚國(guó)超,李嬋近期對(duì)偉思醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025Q2業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力提升》，給予偉思醫(yī)療買入評(píng)級(jí)。

(相關(guān)資料圖)

偉思醫(yī)療(688580)

主要觀點(diǎn)：

事件：

公司發(fā)布2025年中期報(bào)告，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.10億元(yoy+9.85%)，歸母凈利潤(rùn)0.69億元(yoy+39.71%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.64億元(yoy+46.30%)。

其中2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.15億元(yoy+10.23%)，歸母凈利潤(rùn)0.36億元(yoy+29.56%)。

事件點(diǎn)評(píng)

2025Q2公司費(fèi)用率持續(xù)改善，利潤(rùn)端大幅增長(zhǎng)

2025Q1/Q2公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.40%/10.23%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為52.71%/29.56%，顯著高于收入增速。2025Q1/Q2公司毛利率約66.65%/65.62%，較2024Q4有所恢復(fù)，仍低于2024Q1同期水平。2025H1公司盈利能力大幅增長(zhǎng)主要得益于期間費(fèi)用水平優(yōu)化，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率均有所下降，主要系去年同期股份支付費(fèi)用影響及公司運(yùn)營(yíng)效率提升所致。

基石業(yè)務(wù)穩(wěn)健，激光射頻、電生理類產(chǎn)品高速增長(zhǎng)

分產(chǎn)品看，2025年上半年，公司激光射頻類收入2158萬(wàn)元(yoy+64.3%)，增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，主要由盆底射頻、鈥激光及皮秒激光等新品放量帶動(dòng)；電生理類收入4036萬(wàn)元(yoy+36.2%)，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；電刺激類收入1771萬(wàn)元(yoy+9.2%)，受益于新一代VisheeNEO平臺(tái)的推出，業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升；耗材及配件收入4088萬(wàn)元(yoy+11.3%)，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；磁刺激類收入8301萬(wàn)元(yoy-2.5%)，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響略有下滑。

公司股權(quán)激勵(lì)也向市場(chǎng)展示了極強(qiáng)的信心，2025年，公司發(fā)布《2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，以2024年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2025年及2026年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于18%、40%，兩年復(fù)合增速約為18%。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入有望分別實(shí)現(xiàn)4.73億元、5.61億元和6.68億元，同比增速分別達(dá)到18.2%、18.6%和19.1%；預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)1.34億元、1.60億元和1.92億元，同比增速分別達(dá)到31.8%、19.3%和20.0%。2025-2027年的EPS分別為1.40元、1.67元和2.01元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為35x、30x和25x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券劉宇騰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為29.8%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.19億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.48。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為60.0。

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