西南證券股份有限公司笪文釗近期對再升科技（603601）進行研究并發布了研究報告《2025年半年報點評：海外結構優化，業績階段承壓》，給予再升科技買入評級。

再升科技

投資要點

(資料圖片)

事件：公司發布2025年半年度報告，2025H1公司實現營業總收入6.58億元，同比-12.29%，實現歸母凈利潤0.60億元，同比-20.84%；2025單Q2實現營業總收入3.34億元，同比-18.68%，實現歸母凈利潤0.27億元，同比-38.96%。

需求階段性下滑，海外結構優化。2025H1：1)分產品看：干凈空氣材料、高效節能材料、無塵空調分別實現營收2.19億元、3.41億元、0.71億元，受市場需求波動影響，干凈空氣材料及高效節能材料收入同比下降，無塵空調產品收入較上年同期增長。2)分區域看：國內、國外分別實現營收4.31億元(-3.99%)、2.28億元(-14.41%)，國外毛利率同比增加14.42個百分點至38.12%，國外毛利占比為48.74%，出口產品結構優異，毛利貢獻較多。

毛利率提升，費用率增加。2025H1：1)毛利率：在下游需求疲軟背景下，公司持續優化產品結構，尤其受海外銷售毛利率顯著提升影響，整體毛利率同比提升0.61個百分點至23.51%。2)費用率：銷售費用率同比增加1.60個百分點至3.89%，主因為營收規模下降，規模分攤效應弱化導致；管理費用率同比下降0.06個百分點至5.90%，主因為咨詢費用下降較多；財務費用率同比下降0.42個百分點至0.60%，主因為匯兌收益和利息收入增加；公司持續加大研發投入，不斷強化核心競爭力，研發費用率同比增加1.06個百分點至6.11%，綜合費用率同比增加2.18個百分點。3)綜上影響，銷售凈利率同比下降1.54個百分點至9.57%，盈利能力階段性承壓。

新國標下需求擴容，整個下游優化產業。1)近日市場監管總局(國家標準委)發布的新版GB12021.2—2025《家用電冰箱耗電量限定值及能效等級》國家標準，將于2026年6月1日起正式實施，新標準規范電冰箱產品的有效容積，促進企業采用高性能、小體積化絕熱材料，將顯著帶動下游對公司真空絕熱板的需求。2)公司擬以自有資金收購獲取邁科隆49%的股權；收購增加控股子公司中紡濾材1.6828%的股權；全資子公司宣漢正原分別收購其控股子公司再升建筑節能和宣漢重慶再升的少數股東股權，對兩家公司的持股比例分別由55%和72%提升至80%和100%。3)通過收購整合各公司在VIP真空絕熱板、建筑節能材料研發、環保包裝生產等領域的核心資源，形成技術研發、生產制造與市場推廣的協同效應，強化公司的資源整合能力。

盈利預測與投資建議。預計2025-2027年EPS分別為0.10元、0.14元、0.17元，對應PE分別為56倍、42倍、35倍。公司綜合競爭力強勁，增長動力多源，成長空間廣闊，看好公司長期成長性，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟波動風險；貿易摩擦風險；業務開拓進度或不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券陶昕媛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為14.83%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.19億，根據現價換算的預測PE為18.81。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。

關鍵詞： 財經頻道 財經資訊