國(guó)金證券：給予禾望電氣買入評(píng)級(jí)|熱聞

國(guó)金證券股份有限公司姚遙,宇文甸近期對(duì)禾望電氣（603063）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新能源、海外業(yè)務(wù)同比高增，傳動(dòng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步邁進(jìn)》，給予禾望電氣買入評(píng)級(jí)。

(資料圖)

禾望電氣

2025年8月7日公司披露半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.84億元，同比增長(zhǎng)36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.43億元，同比增長(zhǎng)57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.28億元，同比增長(zhǎng)40%。在業(yè)績(jī)預(yù)告范圍(2.34-2.55億元)之內(nèi)，符合預(yù)期。

經(jīng)營(yíng)分析

受益于風(fēng)光搶裝需求，新能源收入同比+45%：公司新能源電控業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.2億元，同比增長(zhǎng)45%，實(shí)現(xiàn)毛利率32.46%，同比

下降3.2pct。2025年1-6月國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)51.4GW，同比+99%，光伏新增裝機(jī)212.2GW，同比+107%。受益于國(guó)內(nèi)風(fēng)光搶裝，公司新能源收入同比實(shí)現(xiàn)高增。

工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)毛利率同比提升：公司工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.3億元，同比增長(zhǎng)12%，實(shí)現(xiàn)毛利率47.71%，同比增加8.3pct。公司工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)主要應(yīng)用場(chǎng)景為冶金、石油石化、礦山機(jī)械、港口起重、分布式能源發(fā)電、大型試驗(yàn)測(cè)試平臺(tái)、海洋裝備、紡織、造紙、化工、水泥、市政及其他各種工業(yè)應(yīng)用場(chǎng)合。

海外業(yè)務(wù)收入高增長(zhǎng)：公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入1.5億元，同比增長(zhǎng)54.5%，毛利率54.65%，同比增加6.8pct。公司風(fēng)電變流器已經(jīng)開(kāi)始在主要的海外市場(chǎng)形成批量發(fā)貨。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為6.4、7.6、8.8億元，對(duì)應(yīng)PE為28、24、21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源裝機(jī)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)不及預(yù)期。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.92。

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