開源證券股份有限公司張宇光,方勇近期對東鵬飲料（605499）進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：高基數下較快增長，新品表現強勁》，給予東鵬飲料增持評級。

(資料圖)

東鵬飲料

2025H1維持較快增長

公司2025H1收入107.4億元，同比增36.4%，扣非前后歸母凈利潤23.7、22.7億元，同比增37.2%、33.0%。2025Q2單季收入58.9億元，同比增34.1%，扣非前后歸母凈利潤13.95、13.12億元，同比增30.8%、21.2%。公司擬派發2025H1半年度紅利2.5元/股。我們維持2025-2027年歸母凈利潤預測至42.28/52.14/57.45億元，對應2025-2027年EPS8.13/10.03/11.05元，當前股價對應2025-2027年35.3/28.6/26.0倍PE，電解質水勢頭依然較好，維持“增持”評級。

東鵬飲料維持較快增長，補水啦延續高增長

2025H1公司東鵬能量飲料營收同比+22.0%，高基數下東鵬保持較快增長；補水啦同比增213.7%，增長勢頭依然強勁，主因網點覆蓋率快速提升、產品勢能攀升，新增380、900ml產品覆蓋多場景；其他飲料產品同比增65.2%，果之茶等新品表現較好。2025Q2公司東鵬能量飲料營收同比增18.8%，補水啦營收同比增190.0%，2025Q2勢頭依然強勁。分區域看，廣東、華東、華中、廣西、西南、華北等市場營收同比分別增19.4%、34.0%、29.3%、31.2%、24.5%、74.1%，廣東、廣西等市場在補水啦、單點賣力提升帶動下增速依然保持較快增長。

盈利能力高基數下略有波動

2025Q2銷售凈利率高基數下同比-0.6pct至23.7%。其中毛利率同比-0.35pct，預計補水啦高速增長下產品結構影響，預計白糖等原料價格下降對毛利率有正貢獻。公司銷售、管理、研發、財務費用率同比+0.49、+0.29、-0.15、+0.57pct，整體費用上穩中有升，預計主因冰柜投入大幅增加和季度間波動影響所致，2025H1整體費用率水平基本保持相對平穩。

新品開發模式日趨成熟

分產品看，老品維持15%-20%左右增長，次新品補水啦增長勢頭依然強勁，新品果汁茶等表現較好；公司渠道優勢突出，精準數字化營銷賦能新品，新品開發模式更加成熟，產品矩陣日趨完善，公司仍有望保持穩定較快增長。

風險提示：競爭加劇風險、原材料價格大幅上漲風險、食品安全風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，平安證券股份有限公司張晉溢研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.83%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利43.9億，根據現價換算的預測PE為33.97。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級25家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為341.08。

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