藍鯨新聞7月29日訊，7月28日，青島惠城環保（300779）科技集團股份有限公司發布《2024年度向特定對象發行A股股票募集說明書（申報稿）》，擬通過定向發行股票募集資金用于揭陽大南海石化工業區相關環保項目及補充流動資金，同時提示公司2024年及2025年一季度業績下滑、募投項目產能消化與效益不及預期、廢塑料資源化業務推進不確定性、催化劑業務持續承壓等風險。

定增募資21.73億元，投向揭陽兩大固廢處理項目

(資料圖片)

根據募集說明書，本次定增擬發行對象不超過35名特定投資者，募集資金將主要用于“揭陽大南海石化工業區一般工業固廢處理一期項目”、“揭陽大南海石化工業區環保資源綜合利用一期項目”以及補充流動資金。其中，揭陽項目旨在解決石油焦制氫灰渣綜合利用及工業固廢處理問題，同時產出氫氧化鈉、硫酸鈣晶須、粗金屬等資源化產品，標志著公司從傳統環保處理向資源化、高附加值產品轉型的進一步深化。

凈利潤暴跌9591萬元，一季度虧損830萬元

從定增背景來看，惠城環保近年來業績承壓明顯。2024年公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤4,259.97萬元，較2023年大幅下滑9,591.32萬元。主要原因是石油焦制氫灰渣處理處置業務毛利下降8,081.20萬元，廢催化劑處置及FCC催化劑（新劑）業務也出現下滑，僅三廢治理業務實現增長。進入2025年一季度，公司凈利潤更是轉為虧損830.32萬元，同比下滑140.43%。毛利下降、期間費用上升成為業績下滑的主因。其中，蒸汽銷售價格下降、并網銷售量減少是影響一季度業績的重要因素。

21.73億元待投，定增成緩解資金壓力關鍵

在此背景下，公司亟需通過資本運作增強資金實力，優化項目布局，緩解當前經營壓力。募投項目建成后，預計將新增固廢處置產能，提升資源化產品產出能力，有助于公司拓展收入來源，分散業務風險，增強盈利能力。

政策紅利加持，資源化轉型提速

從定增意義來看，本次募資項目不僅有助于提升公司產能和技術水平，也符合國家環保政策導向。近年來，國家持續推動“無廢城市”建設，鼓勵工業固廢資源化利用。惠城環保作為環保科技企業，其募投項目契合政策方向，有望在政策紅利下獲得更大發展空間。此外，公司正在推進的廢塑料資源化綜合利用業務，如20萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用項目、10萬噸/年廢塑料綜合利用項目，也面臨較大的資金需求。通過定增募資，有助于加快項目建設進度，搶占市場先機。

未來六年新增折舊成本近2.1億元，但占比可控

值得注意的是，公司在建項目及募投項目的資本性支出規模較大。截至報告期末，公司重大在建項目及募投項目總投資額達32.82億元，已投資11.09億元，未來仍需資金21.73億元。公司預計通過自有資金、經營所得、銀行貸款和發行股票等方式籌集27.46億元。盡管募投項目預計未來六年新增折舊攤銷成本最高達20,956.53萬元，但公司測算顯示，隨著項目達產后收入和凈利潤的增長，新增折舊攤銷占收入和利潤的比例將逐步下降，整體可控。

資產負債率有望從68.38%降至57.13%

此外，公司目前資產負債率較高，2024年末為68.38%。若募集資金順利到位，預計2027年末資產負債率將降至57.13%；若募資未能如期完成，資產負債率可能維持在68.67%的高位。因此，定增募資對優化公司資本結構、降低財務風險具有重要意義。

資源化技術落地廣東石化，市場地位有望強化

從行業層面看，環保產業正處于轉型升級階段，資源化、循環利用成為發展方向。惠城環保作為環保科技企業，通過本次定增募投項目，有望進一步鞏固其在工業固廢處理、資源化產品開發方面的技術優勢和市場地位。特別是其自主研發的“高硫石油焦制氫灰渣綜合利用技術”已在廣東石化項目中成功應用，顯示出良好的技術轉化能力和市場前景。

新增產能16.96萬噸/年，產能消化成關鍵挑戰

然而，定增項目也面臨一定風險。首先是產能消化風險。募投項目新增固廢處置產能約16.96萬噸/年，雖然公司自有業務和現有客戶可落實約90%的廢物來源，但剩余廢物來源仍需落實。此外，公司部分廢塑料項目尚處于建設階段，投產進度存在不確定性，可能影響產能釋放。其次，募投項目效益受行業政策、市場競爭、原料供應等多重因素影響，存在不及預期的風險。第三，公司當前處于擴張期，管理費用、銷售費用、財務費用持續增長，若未來盈利能力未能有效提升，可能進一步加劇財務壓力。

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