華夏時報記者 于娜 見習記者 趙文娟 北京報道

(資料圖片僅供參考)

近日，葵花藥業(yè)（002737）發(fā)布的2025年上半年業(yè)績預告引發(fā)了市場的廣泛關注。數據顯示，公司凈利潤預計僅為7000萬元至8500萬元，同比大幅下降82.52%至85.61%；扣非凈利潤更是縮水至4000萬元至5500萬元，同比下滑88.04%至91.30%。這一業(yè)績表現不僅讓投資者感到意外，也凸顯了公司當前面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。與此同時，葵花藥業(yè)的管理層也在經歷著頻繁的人事變動，這一系列變化背后究竟隱藏著怎樣的故事？

對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜接受《華夏時報》記者采訪時表示，“從現有跡象看，葵花藥業(yè)正在進行一場典型的‘業(yè)績陣痛+組織再造’式戰(zhàn)略轉型，核心是把過去的廣告驅動、渠道壓貨模式升級為更精細化的專業(yè)營銷與數字化運營。”

業(yè)績下滑，核心業(yè)務遭遇寒冬

葵花藥業(yè)曾經憑借“小葵花媽媽課堂開課了”等經典廣告語深入人心，在醫(yī)藥市場占據了一席之地。然而，近年來公司的業(yè)績卻呈現出明顯的下滑趨勢。雖然2023年全年營收同比增長11.89%，歸母凈利潤同比增長29.05%，但自第四季度開始，葵花藥業(yè)的經營業(yè)績一路下滑，2024年第四季度單季歸母凈利潤更是由盈轉虧，錄得約-9479.00萬元。2024年全年，葵花藥業(yè)實現營收33.77億元，同比下滑40.76%；歸母凈利潤腰斬至4.92億元，同比下滑56.03%。進入2025年，這一頹勢仍未得到有效遏制。

從產品收入結構來看，作為公司收入支柱的中成藥和化學藥板塊在2024年表現均不盡如人意。中成藥收入同比下滑40.55%，化學藥板塊收入更是下降了47.59%。不僅如此，這兩類產品的毛利率也分別較上年減少9.75和8.69個百分點，盈利能力大幅下降。相比之下，公司收入占比合計僅為個位數的營養(yǎng)保健品和其他產品，雖然在2024年收入同比微增2.30%和2.23%，但對于填補主營產品收入下滑造成的巨大缺口來說，只是杯水車薪。受此影響，葵花藥業(yè)2024年全年營業(yè)收入同比下降40.76%至33.77億元，歸母凈利潤同比下降56.03%，僅為4.92億元，甚至退回到了7年之前的水平。

（截圖來自2024年年報）

對比近年來的中期業(yè)績不難發(fā)現，葵花藥業(yè)的凈利潤呈現出斷崖式下滑態(tài)勢。2023年上半年，公司還能實現6.38億元的歸母凈利潤；2024年上半年雖有所回落，但仍保持4.86億元的規(guī)模；而到了2025年上半年，這一數字驟然縮水至僅數千萬元。短短兩年間，中期凈利潤從六億元級別跌落到千萬元級別，下滑幅度堪稱劇烈。

對于2025年上半年業(yè)績的大幅下滑，葵花藥業(yè)在業(yè)績預告中給出了解釋。公司表示，醫(yī)藥行業(yè)整體呈現結構性調整態(tài)勢，受前期市場形勢非理性波動因素影響，公司產業(yè)鏈下游醫(yī)藥商業(yè)端備貨、終端用戶囤貨，上半年產業(yè)鏈整體庫存仍呈充盈態(tài)勢。為了應對這一情況，2025年上半年，公司繼續(xù)進行下游渠道梳理，控制發(fā)貨總量、降低渠道各鏈條庫存。此外，公司庫存原材料成本處于高位，加之生產規(guī)模下降固定成本分攤增加，導致營業(yè)成本上升，進而對產品銷售毛利率也產生了較大影響。

從二級市場表現來看，葵花藥業(yè)的股價走勢與行業(yè)整體趨勢形成鮮明反差。截至7月17日，公司股價年內累計跌幅已超20%，在同期萬得中藥行業(yè)指數整體上漲3.36%的背景下，其跌幅在行業(yè)內位居榜首，成為板塊中表現最為疲弱的標的之一。

（截圖來自Wind）

業(yè)績寒冬里的營銷重構與人事變局

與凈利潤的斷崖式下滑形成鮮明共振的是，公司管理層正經歷一輪密集的新舊交替——既有資深高管因退休或個人原因離場，也有多名在營銷、管理領域經驗豐富的新力量加入核心管理團隊，這場人事調整與業(yè)績壓力的碰撞，讓公司未來的戰(zhàn)略落地更添變數。

在2025年半年度業(yè)績預告披露之前，葵花藥業(yè)先后在6月份和7月份發(fā)布了兩名高級管理人員的辭職公告，分別是副總馬新和陳亮，前者因退休離職，后者則因個人原因申請辭職。

人事更迭在2024年已經開始頻繁開展，2024年9月，公司已有兩位副總經理辭任，其中李金明除任公司副總經理外還兼任內部審計負責人一職，他與副總朱曉南分別因退休、個人原因辭去相關職務，此后徹底退出公司管理層。2024年10月底，葵花藥業(yè)聘任王琦擔任公司內部審計負責人。離職的高管中，馬新深耕人力資源領域，曾任職于多家知名藥企人力資源核心崗位；而陳亮、李金明、朱曉南等則是在葵花藥業(yè)內部成長起來的資深管理者，覆蓋了品牌運營、生產管理、內部審計等多個領域，見證了公司過往的發(fā)展歷程。

《華夏時報》記者注意到，與之相對，新聘任的副總經理團隊在營銷與銷售領域的專業(yè)背景尤為突出：肖淋擁有多家老字號藥企及醫(yī)藥投資公司的管理經驗，對行業(yè)生態(tài)與市場運作深諳其道；楊陽不僅在康恩貝（600572）、叮當快藥等企業(yè)積累了豐富的營銷操盤經驗，更曾擔任葵花藥業(yè)銷售系統(tǒng)總經理，對公司業(yè)務有著深度理解；“80后”劉光濤從基層商務代表一路成長為普藥板塊負責人，熟悉終端市場與渠道運作，基層實戰(zhàn)經驗尤為扎實。

結合公司“‘資本+實業(yè)’雙輪驅動戰(zhàn)略進一步落地，營銷系統(tǒng)整體業(yè)績與能力進一步提升”的明確表述，再對照新舊團隊的履歷背景，不難發(fā)現，葵花藥業(yè)此次人事調整的核心意圖，正是希望借助新團隊在營銷領域的深厚積淀與實戰(zhàn)經驗，在業(yè)績承壓的關鍵期撕開市場突破口。

“綜合來看，葵花藥業(yè)并非被動‘裁員’，而是借業(yè)績低谷期完成營銷模式、組織結構和產品梯隊的同步切換。短期財務數據難看，但戰(zhàn)略意圖清晰：用12年‘深蹲’完成由傳統(tǒng)廣告壓貨向專業(yè)化學術推廣+數字化渠道的新舊動能轉換。能否重回巔峰，關鍵看新營銷團隊在去庫存后的放量效率，以及首仿/創(chuàng)新品種能否快速兌現收入。”柏文喜對本報記者進一步分析。

從發(fā)展脈絡來看，葵花藥業(yè)對營銷的倚重始終清晰可見。憑借持續(xù)的重金投入，公司成功構建起“葵花”與“小葵花”雙品牌矩陣，在市場中形成了較高的品牌辨識度。2015年上市以來，除2020年受疫情等特殊因素影響銷售費用暫低于10億元外，其余年份均保持在10億元以上規(guī)模，2023年更是攀升至13.67億元，可見其對營銷端的長期重視。

不過，這一營銷投入節(jié)奏在2024年發(fā)生劇烈轉變。當年公司銷售費用驟降至4.31億元，同比大幅縮減68.46%，公司將此歸因于“費用管控”。進入2025年，這一趨勢仍在延續(xù)，一季度銷售費用僅為0.82億元，同比降幅進一步擴大至79.19%。從費用結構看，此前占銷售費用約80%的廣告及業(yè)務宣傳費、促銷咨詢服務費，2024年合計占比已降至50%左右，顯示出營銷投入方向的明顯收縮。

值得注意的是，銷售費用的大幅壓縮并未帶來經營業(yè)績的改善。2024年，在銷售費用減少超9億元的情況下，公司營業(yè)收入同比下滑40.76%，歸母凈利潤降幅更是達到56.03%，呈現“費用降、業(yè)績跌”的同步下滑態(tài)勢。這與2023年形成鮮明對比——當年13.67億元的銷售費用投入，曾推動公司營業(yè)收入與歸母凈利潤雙雙創(chuàng)下歷史新高。

當前，葵花藥業(yè)的營銷模式轉型面臨多重不確定性：一方面，連續(xù)三年下滑的毛利率（2022年57.75%、2023年56.29%、2024年44.89%）已顯露出盈利能力承壓的跡象；另一方面，其核心的中成藥OTC業(yè)務還需應對中藥材價格上漲、前期高基數效應、消費市場疲軟及中藥集采聯(lián)動等多重行業(yè)性挑戰(zhàn)。在此背景下，大幅收縮的營銷策略能否持續(xù)，未來又能否推動業(yè)績重回增長軌道、再現往日巔峰，始終是市場關注的焦點。

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