8月15日，千億市值芯片龍頭韋爾股份（603501）（603501.SH）股價(jià)平開，隨后連續(xù)下挫，并在午后觸及跌停。截至收盤股價(jià)下跌7.84%，報(bào)92.16元/股。8月14日盤后，韋爾股份發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年，公司營收凈利雙雙下滑，其中歸母凈利潤大降93.25%。

注意到，2023年上半年?duì)I收凈利雙雙下降同時(shí)，韋爾股份還存在兩大隱憂。首先。在資金管理方面，公司應(yīng)收賬款增長較快，其次，公司實(shí)控人及一致行動(dòng)人質(zhì)押比例繼續(xù)攀升，已接近其所持股份的一半。

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對于未來如何改善業(yè)績，韋爾股份證券部人士告訴，公司目前正在持續(xù)進(jìn)行庫存去化，同時(shí)，公司圖像傳感器新產(chǎn)品將在今年第三季度交付量產(chǎn)，將可能對公司業(yè)績有所提升。

消費(fèi)電子、汽車、AR/VR三大市場收入表現(xiàn)分化

據(jù)悉，2023年上半年，韋爾股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.58億元，較上年同期減少19.99%，歸母凈利潤為1.53億元，大幅下降93.25%。此外，韋爾股份上半年扣非凈利潤虧損達(dá)7896.13萬元，注意到，這是韋爾股份自2017年上市以來，扣非凈利潤首次出現(xiàn)虧損情況。

分業(yè)務(wù)來看，韋爾股份的主營業(yè)務(wù)由兩大板塊組成，其中，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.90 億元，在總營收中占比83.69%，較上年同期減少18.84%；半導(dǎo)體分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.4億元，占總營收16.31%，較上年同期減少25.2%。

進(jìn)一步看，韋爾股份的半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)板塊主要由圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案和模擬解決方案三大部分構(gòu)成。其中，圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.16億元，占主營業(yè)務(wù)收入70.40%，同比減少14.82%；觸控與顯示解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.60億元，占總營收7.48%，較上年減少44.40%；模擬解決方案實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例5.82%，較上年減少17.17%。

對于業(yè)績下滑，韋爾股份解釋稱，下游需求整體仍舊表現(xiàn)出較低迷的狀態(tài)，同時(shí)由于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈端庫存高企帶來的供需關(guān)系的錯(cuò)配，造成了在庫存去化過程中部分產(chǎn)品價(jià)格承壓，毛利率水平受到較大幅度影響，導(dǎo)致歸母凈利潤以及扣非凈利潤較大幅度下滑。正如韋爾股份所述，2023年上半年，公司銷售毛利率已從2022年年底30.75%降至20.93%。

韋爾股份業(yè)績下滑，繞不開的一部分因素是公司下游消費(fèi)電子領(lǐng)域的整體表現(xiàn)低迷。根據(jù) Canalys 發(fā)布的研究數(shù)據(jù)，2023年上半年，全球智能手機(jī)出貨量達(dá) 5.28 億部，同比下降 12%，中國智能手機(jī)市場出貨量為1.32 億部，同比下滑 8%。

針對“業(yè)績下滑是否由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、過于依賴消費(fèi)電子行業(yè)？”這一問題，韋爾股份證券部人士予以否認(rèn)，并表示，“公司業(yè)績下滑的原因主要是半年報(bào)中提到的庫存去化過程毛利有所下降。”而當(dāng)談到消費(fèi)電子景氣度下行對公司業(yè)績的持續(xù)影響時(shí)，上述證券部人士則表示，目前從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，手機(jī)以及筆記本電腦等消費(fèi)電子領(lǐng)域的營收環(huán)比上已經(jīng)有所上升。

如上述證券部人士所說，韋爾股份也在半年報(bào)表現(xiàn)出較為樂觀的預(yù)期，其稱，公司部分產(chǎn)品收入表現(xiàn)出了環(huán)比明顯改善的趨勢。據(jù)悉，2023年上半年，公司圖像傳感器業(yè)務(wù)來源于智能手機(jī)市場的收入較2022年下半年增長 23.76%，來源于筆記本電腦市場的收入較2022年下半年增長8.28%，“伴隨著公司5000萬像素以上圖像傳感器新品在2023年第三季度的量產(chǎn)交付，公司預(yù)計(jì)來源于手機(jī)市場的產(chǎn)品收入將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長”。

同時(shí)，韋爾股份還表示，觸控與顯示解決方案主要應(yīng)用在智能手機(jī)市場，其中顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域市場景氣度呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢，相關(guān)業(yè)務(wù)收入較2022年下半年增長133.5%，“隨著歷史庫存去化臨近尾聲，相關(guān)產(chǎn)品盈利能力將逐步回升”。

除在消費(fèi)電子領(lǐng)域表現(xiàn)低迷，韋爾股份來自新興市場的收入也在持續(xù)下降。據(jù)悉，公司來源于AR/VR等新興市場的收入從 2022 年上半年 4.99 億元減少至 1.89 億元，較上年同期減少62.08%。

與消費(fèi)電子、領(lǐng)域低迷情況不同的是，韋爾股份在汽車領(lǐng)域的營收有所增長。近年來，韋爾股份也開始布局汽車CIS解決方案，包括ADAS、駕駛室內(nèi)部監(jiān)控、電子后視鏡、儀表盤攝像頭、后視和全景影像等。2023年上半年，公司圖像傳感器業(yè)務(wù)來源于汽車市場的收入從2022上半年 16.02 億元提升至 19.04 億元，同比增長18.87%。而這離不開新能源汽車產(chǎn)、銷量快速增長，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)市場上半年新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長 42.4%和 44.1%。

應(yīng)收賬款、實(shí)控人質(zhì)押比例大增

在2023年上半年?duì)I收凈利雙雙下降同時(shí)，韋爾股份還存在兩大隱憂。在資金管理方面，公司應(yīng)收賬款增長較快，同時(shí)，公司實(shí)控人及一致行動(dòng)人質(zhì)押比例繼續(xù)攀升，已接近其所持股份的一半。

一方面，韋爾股份應(yīng)收賬款增長較快。據(jù)2023年半年報(bào)顯示，報(bào)告期末韋爾股份應(yīng)收賬款凈額30.16億元，占期末流動(dòng)資產(chǎn)的15.55%，較上年同期增長20.53%。公司稱，若公司應(yīng)收賬款無法按期收回，可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

不過，韋爾股份也在半年報(bào)中談到，公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)良好，一年以內(nèi)賬齡的應(yīng)收賬款余額占比超過96.95%，且主要客戶均為國內(nèi)外知名品牌制造商、方案設(shè)計(jì)公司及知名分銷商，其本身具有較強(qiáng)的實(shí)力和企業(yè)信用。

另一方面，從股權(quán)質(zhì)押來看，公司實(shí)際控制人虞仁榮及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有4.59億股公司股份，累計(jì)質(zhì)押公司股份2.29億股，占虞仁榮及其一致行動(dòng)人持有公司股份的49.96%，占公司目前總股本的19.37%。去年同期，虞仁榮及其一致行動(dòng)人質(zhì)押股份比例還只有39.67%，這也意味著，質(zhì)押比例在一年內(nèi)又上升了10%。

“經(jīng)公司同虞仁榮及其一致行動(dòng)人確認(rèn)，其目前財(cái)務(wù)狀況良好，有能力按期償還借款。截至目前未發(fā)生到期無法償還借款或逾期償還借款或支付利息的情況。”韋爾股份在半年報(bào)中談到。

韋爾股份進(jìn)一步表示，假如未來二級市場劇烈波動(dòng)導(dǎo)致其質(zhì)押的股票存在被平倉的風(fēng)險(xiǎn)，虞仁榮先生可通過采取包括但不限于提前歸還質(zhì)押借款、追加保證金、追加質(zhì)押物以及與債權(quán)人和質(zhì)權(quán)人協(xié)商增信等應(yīng)對措施防范平倉風(fēng)險(xiǎn)。在償債資金來源方面，虞仁榮先生可通過多樣化融資方式籌集資金，相關(guān)融資方式包括但不限于回收投資收益及分紅、銀行授信、抵押貸款、出售資產(chǎn)或股權(quán)等。

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