■忠言有益

■ 韓忠益

(資料圖片僅供參考)

要說最近哪只股票成了瘋牛，非中航電測(cè)（300114）莫屬。公司拖延多年的借殼上市——“蛇吞象”收購(gòu)成飛集團(tuán)備受市場(chǎng)關(guān)注，同時(shí)也被各方認(rèn)為是超級(jí)利好，所以自公布收購(gòu)消息后，中航電測(cè)股價(jià)就連續(xù)20CM漲停。

但本周一，中航電測(cè)公告稱，公司股票交易價(jià)格連續(xù)2個(gè)交易日內(nèi)(2月10日、2月13日)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過30%，達(dá)成8連板，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)的情況。同時(shí)，公司股票交易價(jià)格連續(xù)4個(gè)交易日內(nèi)(2月8日至2月13日)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過100%，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)的情況。截至本公告披露日，公司的動(dòng)態(tài)市盈率為114.78，靜態(tài)市盈率為87.59。根據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司分類指引》，公司所處行業(yè)為C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，成都飛機(jī)工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱：標(biāo)的公司)所處行業(yè)為C37鐵路、船舶、航空航天和其它運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)。根據(jù)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的證監(jiān)會(huì)行業(yè)市盈率顯示，公司所處行業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率為30.87，靜態(tài)市盈率為29.88，標(biāo)的公司所處行業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率為38.61，靜態(tài)市盈率為44.40。公司市盈率顯著偏離公司所處行業(yè)及標(biāo)的公司所處行業(yè)的市盈率水平。

而公告中的下面這句話令當(dāng)晚很多持有該股的投資者不安：“盡管在本次交易的籌劃及實(shí)施過程中，交易雙方采取了嚴(yán)格的保密措施，盡可能縮小內(nèi)幕信息知情人員范圍，減少內(nèi)幕消息傳播，但是不排除有關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人利用關(guān)于本次交易的內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股價(jià)異常波動(dòng)或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。”

由此市場(chǎng)猜測(cè)，周二該股可能夠嗆：股價(jià)走勢(shì)一旦涉及“內(nèi)幕交易”，資產(chǎn)整合工作會(huì)不會(huì)“黃”掉？既然“可能涉嫌內(nèi)幕交易”，有關(guān)監(jiān)管部門就應(yīng)該去核實(shí)和調(diào)查，而核實(shí)和調(diào)查的結(jié)果就會(huì)存在不確定性。一旦真的被認(rèn)定“涉嫌內(nèi)幕交易”，就真的有可能被暫停、中止或取消本次交易，股價(jià)豈不哪里來還要回到哪里去？吊詭的是，周一在漲停位置上，有資金在不動(dòng)聲色中出貨25.5億元，換手近9.48%，而2月8至2月13日總共才交易30.45億元。顯然，有先知先覺者搶在當(dāng)晚這個(gè)“可能涉嫌內(nèi)幕交易”的公告前先走了。瓜田李下，上市公司這個(gè)公告內(nèi)容是不是也涉嫌提前泄漏了呢？

出乎很多人預(yù)料的是，周二中航電測(cè)沒有在這則利空襲擊下被悶掉。雖然沒有再封板，但仍然大漲13.8%，換手率達(dá)到27.52%。不得不說，高位籌碼確實(shí)松動(dòng)了，但有賣就有買，是誰在賣？又是誰在買？

有人說，按目前成飛集團(tuán)凈資產(chǎn)130億元至150億元估算，如果每股8.39元是確定的發(fā)行價(jià)，那可能要發(fā)行20億股左右，發(fā)行后總股本25億股。成飛集團(tuán)整體上市以后按最樂觀的1500億元市值來估算，其合理股價(jià)就是60元左右，比周一中航電測(cè)的收盤價(jià)還有30%左右的空間，所以周二不懼公告利空繼續(xù)上漲還算是理性的。

其實(shí)，一家上市公司發(fā)行股份收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)(軍工產(chǎn)業(yè)在國(guó)家周邊形勢(shì)緊張逐步加劇的大背景下，加速資產(chǎn)證券化是我國(guó)加大國(guó)防投入的必選項(xiàng))，本來無可厚非，因?yàn)橹灰芙o收購(gòu)方帶來公司基本面的真正提升，市場(chǎng)是歡迎的。

但如果收購(gòu)過程中存在內(nèi)幕交易，對(duì)大多數(shù)投資者來說就是不公；何況，這次成飛集團(tuán)被收購(gòu)本身也存在很多令人疑惑的地方：成飛集團(tuán)有自己已經(jīng)上市的子公司成飛集成（002190），為啥還要遠(yuǎn)在陜西寶雞的中航電測(cè)來收購(gòu)(看財(cái)報(bào)中航電測(cè)資質(zhì)平平，屬于儀器儀表行業(yè)，盈利尚可，但成長(zhǎng)能力一般，營(yíng)運(yùn)償債能力和現(xiàn)金流情況都屬乏善可陳，估值更是處于行業(yè)均值附近)？將要收購(gòu)的標(biāo)的航空工業(yè)成飛的資產(chǎn)剝離范圍尚未確定，資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估等工作沒有完成，交易對(duì)價(jià)等核心條款也未最終確定，業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償?shù)木唧w方案也沒有完全落地，交易相關(guān)方的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況或市場(chǎng)環(huán)境若發(fā)生不利變化，或者交易各方在后續(xù)的商業(yè)談判中產(chǎn)生重大分歧等等，都是變數(shù)。這些雖然給二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)能帶來刺激和想象空間，但也具有重大不確定性。

然而，在面對(duì)A股在周四和周五的大挫，中航電測(cè)整整一周股價(jià)都很堅(jiān)挺，周四還創(chuàng)出今年新高，筆者頗有疑問：上市公司到底是真的手握內(nèi)幕交易證據(jù)，還是為了遏制被瘋狂炒作的股價(jià)，故意制造有人涉嫌內(nèi)幕交易的“恐怖”煙幕彈？此次收購(gòu)到底存不存在被暫停交易的風(fēng)險(xiǎn)？筆者打電話到中航電測(cè)想一探究竟，接電話的一位先生非常警覺地一口拒絕了。

關(guān)鍵詞： 內(nèi)幕交易 中航電測(cè)