(資料圖片僅供參考)

近期有關復星的各種傳聞不斷，引起資本市場的高度關注。針對所謂“復星6500億債務壓頂”的說法，復星國際相關負責人向記者詳細拆解了債務構成，并強調，“6500億”是市場誤讀。

復星國際2022年半年報顯示，截至6月30日，復星國際合并報表后的有息借款約2600億元人民幣。這與網傳的6500億元相距甚遠，這個債務數字實際上是其合并報表的全部債務，包含了旗下金融機構如保險公司的債務，而金融機構的債務和企業的傳統債務不是同一個概念。

進一步拆解復星國際的2600億元債務，還包含了旗下如豫園股份（600655）和復星醫藥（600196）等并表上市子公司的債務；其債務由各上市公司獨立承擔償付責任。換言之，真正歸屬于復星國際的負債，只有1000億元左右，而相對應的總資產是2700億元，對應的每股NAV(凈資產價值)應該在20元左右，并不存在較大的償債壓力。

對此，也可以從國內外知名投行和券商最近發布的研報中得到驗證。

摩根士丹利于9月16日發表報告，報告分析了近期半年報復星合并層面負債數字主要是子公司層面的債務數字，其集團控股(Holdco)層面僅為930億元左右，包括境內外債券和銀行貸款等。

這是摩根士丹利在短期內第三次發表報告，認為復星國際融資能力穩健，并重申“買入”評級。“公司近期出售一些流動資產來增強現金儲備。按估計，近期出售資產的現金回流加上本身持有的現金，足以滿足近期還款需求。”摩根士丹利在報告中這樣描述。

9月15日安信國際證券研報顯示，采用分部估值法進行估值測算，復星國際目標市值為1023億港元，對應目標價12.3港元，較當前價格有145%的上漲空間。

而標普在9月16日的評級報告中表示，不利的外部市場環境提升了復星資產處置的操作風險，但沒有看到任何復星和銀行的合作關系被弱化的跡象，也不認為近期部分媒體的負面報道會影響復星向銀行提款的能力。標普認為，復星推進中的體量過100億元人民幣的銀團貸款，一旦落地，會給復星的流動性提供至關重要的支撐。

事實上，復星國際近期已與中國工商銀行、匯豐中國等多家中外資銀行簽訂戰略合作協定，銀行渠道融資順暢。

銀行的信心來自復星國際2022年中期業績展現的韌勁。2022年上半年，復星國際總收入達人民幣828.9億元，同比增長17.7%；反映其產業運營能力的核心指標企業經營性利潤達人民幣23.3億元，同比上升35.5%。

關鍵詞： 復星國際