招銀國(guó)際維持拼多多(PDD.US)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)從70美元上調(diào)至83美元。招銀國(guó)際指出，拼多多在2022年第二季度實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)36%，非GAAP凈利潤(rùn)為108億元人民幣(主要得益于較高的GPM和嚴(yán)格的銷(xiāo)售管理)，亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)得益于消費(fèi)者信心恢復(fù)和618促銷(xiāo)活動(dòng)。

招銀國(guó)際表示，更加看好拼多多的復(fù)蘇和未來(lái)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，因?yàn)槠洚a(chǎn)品物有所值，且在低線城市的GMV敞口相對(duì)較高。招銀國(guó)際預(yù)計(jì)2022年下半年?duì)I收、GMV 將分別同比增長(zhǎng)35%、24%。因此，招銀國(guó)際將拼多多2022-2024財(cái)年收益提高了18%-41%，以反映更好的復(fù)蘇。

2022年Q2業(yè)績(jī)引人注目，Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)36%(受益于消費(fèi)者信心復(fù)蘇和618促銷(xiāo))。招銀國(guó)際表示，對(duì)拼多多在疫情環(huán)境下的營(yíng)收加速和利潤(rùn)率擴(kuò)張印象深刻。非GAAP凈利潤(rùn)為108億元人民幣(同比增長(zhǎng)161%，NPM占比34%)，大大高于普遍預(yù)期的42億元人民幣，主要原因是更高的GPM和嚴(yán)格的銷(xiāo)售管理控制。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，產(chǎn)品物有所值。盡管疫情再次抬頭，拼多多仍表現(xiàn)出具有韌性的GMV增長(zhǎng)。招銀國(guó)際對(duì)其未來(lái)的份額增長(zhǎng)趨勢(shì)更有信心，因?yàn)槠洚a(chǎn)品物有所值(特別是在具有挑戰(zhàn)性的宏觀時(shí)期)，以及在二三線城市相對(duì)較高的GMV敞口。根據(jù)第三方渠道，拼多多 7月GMV預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)至少25%;隨著封鎖放松，招銀國(guó)際預(yù)計(jì)2022年下半年拼多多的GMV同比增長(zhǎng)24%，受益于購(gòu)買(mǎi)頻率上升(+17%)和平均訂單價(jià)值/AOV(+5%)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，招銀國(guó)際預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)舉措和品牌滲透將帶來(lái)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。

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