日前，御泥坊母公司水羊股份（300740）發布公告稱，集團擬以4950萬歐元（折合人民幣3.35億元）收購法國高端抗衰品牌伊菲丹母公司90.05%的股權及部分債券。

公告稱，本次收購僅獲得品牌公司的控股股權，并不參與公司日常經營，伊菲丹創始人將保留少數股權并繼續擔任CEO，品牌團隊依舊保持獨立運營。截至目前，該筆交易案已交割完成。

(資料圖片僅供參考)

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雙業務驅動發展

水羊股份（原名“御泥坊”）創立于2006年，以面膜起家，并借助電商渠道風口在淘寶等平臺迅速崛起。隨后，御泥坊相繼培育出了小迷糊、大水滴、御MEN等多個子品牌，覆蓋面膜、水乳膏霜、個護清潔等多個領域。

其中，水乳膏霜類產品在2021年迎來爆發式增長，同比增幅達到69.3%，實現32.39億元收入，而面膜類產品則以個位數下滑至14.21億元。

自2018年登陸深交所創業板以后，水羊股份的營業收入連年增長，2021年更是突破50億元規模，領先于同期除上海家化（600315）外的A股化妝品企業。不過，從盈利情況來看，水羊股份卻排在后面。

丨數據來源：水羊股份財報

近年，伴隨著消費者迭代以及新銳國貨品牌的崛起，水羊股份陷入了品牌成長和盈利能力的瓶頸期，因此其對于高端線的渴求也愈發明顯。

因此，自2017年開始，水羊股份在保持自有品牌線上渠道銷售的同時，也發力海外品牌代理業務，與城野醫生、強生、KIKO、李施德林等多個品牌建立合作，而此次完成收購的伊菲丹，雙方的合作從2019年就已開始。

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溢價收購高端品牌

伊菲丹創立于2007年，定位為高端抗衰品牌，產品涵蓋潔面、面霜、精華、面膜等日常全品類護膚產品，單品售價在千元左右。水羊股份拿下了伊菲丹在中國的獨家代理權后，便助力品牌在中國線上線下（300959）市場的發展。

據悉，伊菲丹不僅完成了在抖音、京東和淘寶系等多個平臺的布局，還進駐了包括絲芙蘭、王府井（600859）以及北京和西安的SKP等多個高端美妝集合店及商場。

公告顯示，2021年、2022年1—5月，伊菲丹品牌的營收分別為1972.65萬歐元、831.36 萬歐元，凈利潤分別為549.23萬歐元、179.96 萬歐元。

截至2021年末、2022年5月31日總資產分別為1450.18萬歐元、1271.18萬歐元，凈資產分別為622.39萬歐元、346.55萬歐元。可以看到，該公司近一年又一期總資產及凈資產均出現下滑跡象。

對于前述情況，深交所向水羊股份下發了關注函，根據要求，水羊股份對伊菲丹主要產品的類型、具體用途、研發情況，近一年又一期各類型主要產品銷售額、成本及費用變動情況等補充披露，并說明標的公司主要產品近一年又一期毛利率及其變動情況。

同時，水羊股份還需要說明伊菲丹評估增值率較高的原因、交易作價是否公允，并充分提示評估增值較高的風險。

實際上，在收購伊菲丹之前，水羊股份剛完成對法國輕奢品牌佩爾赫喬公司投資及收購中國業務。一個月接連兩次對高端外資品牌的收購，讓不少網友懷疑水羊股份是否想在走向深淵前，打一個翻身仗。

不過，即便水羊股份通過買下所代理的品牌，拓展自主品牌的研發技術和銷售渠道，從而升級為規模更大的公司，但在高端線上的布局和渠道滲透仍有待時間考驗。

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撰稿丨廣州馮建軍營銷策劃有限公司 子衡

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