久日新材2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.52億元，同比增長(zhǎng)23.83%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)21.15%。其中2021年Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.58億元，同比增長(zhǎng)17.85%，環(huán)比增長(zhǎng)34.90%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5751萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)154.20%，環(huán)比增長(zhǎng)134.86%。2022年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.23億元，同比增長(zhǎng)35.84%，環(huán)比增長(zhǎng)18.08%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5478萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.22%，環(huán)比下滑4.76%。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)

截至2021年底，公司三大子公司山東久日、常州久日、湖南久日合計(jì)擁有光引發(fā)劑及相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能18825噸/年，相較于2020年底增長(zhǎng)31.4%。受益于此，2021年內(nèi)公司光引發(fā)劑產(chǎn)銷量明顯增長(zhǎng)。2021年公司光引發(fā)劑產(chǎn)量達(dá)17783噸，同比增長(zhǎng)30.0%;銷量達(dá)20351噸，同比增長(zhǎng)19.77%。在產(chǎn)銷量顯著增加的促動(dòng)下，2021年公司光引發(fā)劑業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約23.5%。此外，2021年光引發(fā)劑產(chǎn)品毛利率小幅回升，毛利率同比增長(zhǎng)2.52pct。2022年Q1公司產(chǎn)品銷售單價(jià)同比大幅提升，在“量穩(wěn)價(jià)漲”的銷售策略下，公司營(yíng)業(yè)收入整體穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)22Q1公司于2021年年末所收購(gòu)的弘潤(rùn)化工正式被納入合并報(bào)表范圍，為公司營(yíng)收增長(zhǎng)帶來(lái)積極作用。

布局光刻膠相關(guān)材料積蓄成長(zhǎng)動(dòng)力

2022年3月15日，公司子公司內(nèi)蒙古久日投資建設(shè)的年產(chǎn)9250噸系列光引發(fā)劑及中間體項(xiàng)目部分車間開始逐步投料運(yùn)行。此外，公司懷化久源年產(chǎn)24000噸光引發(fā)劑項(xiàng)目和山東久日年產(chǎn)32300噸光固化材料及凈水劑建設(shè)項(xiàng)目也在有序推進(jìn)中。上述項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后將進(jìn)一步擴(kuò)增公司光引發(fā)劑和光固化材料的產(chǎn)能，增強(qiáng)公司在光固化產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。此外，公司子公司大晶新材布局有千噸級(jí)光刻膠及配套試劑項(xiàng)目，大晶信息布局有年產(chǎn)600噸微電子光刻膠專用光敏劑項(xiàng)目。其中光敏劑項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2022年5月建成，光刻膠及配套試劑項(xiàng)目則預(yù)計(jì)于2023年12月建成投產(chǎn)。公司在持續(xù)夯實(shí)光引發(fā)劑行業(yè)龍頭地位的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步向電子化學(xué)品領(lǐng)域進(jìn)行延伸，為公司未來(lái)成長(zhǎng)積蓄充足動(dòng)力。

盈利預(yù)測(cè)

公司2021年業(yè)績(jī)略超預(yù)期，2022Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們維持公司2022-2023年盈利預(yù)測(cè)，新增2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.38/3.51/5.44億元。公司作為光引發(fā)劑行業(yè)龍頭持續(xù)擴(kuò)增產(chǎn)品產(chǎn)能，鞏固行業(yè)地位，同時(shí)進(jìn)一步向電子化學(xué)品延伸，有望打開成長(zhǎng)空間，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

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