6.52億元！穩健醫療收購湖南平安醫械65%股權

2022年5月18日，穩健醫療以6.52億元收購湖南平安醫械65.55%股權，加上單方面增資的1億元，合計投入7.52億元持有其68.7%股權。

穩健醫療出資7.52億元收購湖南平安醫械股權。

穩健醫療以6.52億元收購湖南平安醫械65.55%股權，加上增資的1億元，合計投入7.52億元，持后者68.7%股權。收購定價方面，本次收購交易市盈率約11.70倍，定價參考注射器、輸液器等穿刺類產品二級市場市盈率。湖南平安醫械增資前股權定價9.95億元，依據是其2021年凈利潤。增資方面，穩健醫療向湖南平安醫械增資1億元，其中0.04億元計入注冊資本，0.96億元計入目標公司資本公積。后續交易方面，根據協議規定，穩健醫療應在2027年收購湖南平安醫械留存股東股權，估值應為后者2026年扣非凈利潤的12倍。

但此規定以湖南平安醫械2021-2026年扣非凈利潤CAGR不低于10%、穩健醫療仍持標的股權等為執行條件。

湖南平安醫械：專業從事無菌醫療器械研產的高科技企業。

湖南平安醫械從事注射穿刺類醫用耗材領域，主營業務為注射器、輸液器、采血管、采血針、留置針等產品的研產和銷售。湖南平安醫械2020年獲“第二批專精特新小巨人企業”。其擁有各類醫療器械注冊證39個，其中第三類16個、第二類19個、第一類4個，擁有各項專利證書24項。其業務覆蓋海內外，在湖南省醫院市場市占率高。湖南平安醫械2021年營收3.6億元，凈利潤0.85億元，2022年一季度營收0.78億元，凈利潤0.17億元。

豐富穿刺類產品線，布局全渠道銷售產品方面，本次收購有利于穩健醫療全品類布局，豐富穿刺類產品線。湖南平安醫械的注射器、穿刺包等產品與穩健醫療手術室耗材、傷口護理等產品可形成組合式產品，滿足醫患多樣需求。

渠道方面，本次收購有利于加強全渠道布局。湖南平安醫械在湖南省醫院市場份額占優，穩健醫療則有全國醫院線上布局，二者將在線上線下、國內國外形成渠道互補，發揮協同效應。

生產方面，公司與湖南省澧縣人民政府簽訂了《投資意向書》，除出資收購湖南平安醫械控股權并增資之外，公司計劃于交割后推進湖南平安醫械作為投資主體與湖南省澧縣人民政府簽訂投資協議，用于建設醫療器械生產線、智能化倉庫、研發大樓等配套設施，項目總投資約人民幣7億元。

投資建議：我們預計公司2022-2024年的營業收入分別為94.57億元、110.73億元、128.02億元，歸母凈利潤為14.6億元、16.38億元、19.97億元，對應PE為17.93X、15.97X、13.11X。維持“買入”評級。

風險提示：疫情反復風險，原材料價格波動風險，協同布局風險。

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