四維圖新 數(shù)據(jù)閉環(huán)全面形成

2021-12-25 08:27:39來源:投資快報(bào)

四維圖新(002405)與沃爾沃汽車簽署高精地圖框架采購協(xié)議,并將為其未來三年內(nèi)在國內(nèi)銷售的沃爾沃汽車的相關(guān)車型提供高精地圖產(chǎn)品。在自動駕駛時(shí)代,“地圖”一詞已經(jīng)失去了其傳統(tǒng)路線圖的含義。未來的“地圖”實(shí)際上指的是非常精確且不斷更新的自動駕駛環(huán)境模型,亦是天然服務(wù)于自動駕駛的專用性地圖,而基于其功能的實(shí)用性,目前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,高精度地圖將是高等級自動駕駛(L2+及以上)的“必選項(xiàng)”。

從“底圖-實(shí)時(shí)-RTK”已構(gòu)筑全方位優(yōu)勢

根據(jù)劃分,高精度地圖的三大核心環(huán)節(jié)可大致分為:底圖采集、實(shí)時(shí)更新、RTK定位,而公司目前已具備了全方位優(yōu)勢,其中,底圖:稀缺的測繪資質(zhì)(測繪甲級資質(zhì))以及測繪“完成度”(覆蓋32萬公里路程)是難以被超越的根本;實(shí)時(shí):公司已深度綁定眾多車企/出行服務(wù)企業(yè),而未來合作車輛將搭載車載傳感器數(shù)據(jù)的收集和處理平臺,并與其實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享,這也使得公司在高精度地圖業(yè)務(wù)上將具有“獨(dú)特”的數(shù)據(jù)生態(tài)優(yōu)勢;RTK定位:RTK技術(shù)對于高精度地圖的核心作用在于,保證了車體實(shí)際位置與地圖位置的一致性,而其技術(shù)重要的支撐主要受制于地基站的多寡,值得注意的是,公司旗下六分科技正在組建超過2200個(gè)參考站,具備了極強(qiáng)的壁壘性。

商業(yè)閉環(huán)已然形成

根據(jù)此次公告的內(nèi)容,意味著公司已實(shí)現(xiàn)了在沃爾沃國內(nèi)車型下原有圖商的全面替代,而此次訂單的斬獲,我們認(rèn)為,不僅體現(xiàn)了公司在地圖領(lǐng)域領(lǐng)先的產(chǎn)品力,同時(shí)也是其商業(yè)閉環(huán)全面形成的關(guān)鍵一步。我們認(rèn)為,“車聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)平臺+高精度地圖”將不僅僅只是平臺搭建,亦或是地圖供應(yīng)而已,其盈利模式更深層的變化來自于“數(shù)據(jù)管理服務(wù)”,即以“合規(guī)+地圖+定位”的云SaaS化服務(wù)模式展開。根據(jù)測算,在悲觀、中性和樂觀的情況下,汽車數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)至2025年對應(yīng)的增量空間或?qū)⒎謩e達(dá)到30.4億元/年、60.7億元/年、124.1億元/年。

投資建議

預(yù)計(jì)公司2021-2023年實(shí)現(xiàn)營收25.5/31.0/38.3億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2/3.6/5.5億元,當(dāng)前市值對應(yīng)2022/2023年P(guān)E分別為101/66倍??紤]到四維圖新的業(yè)務(wù)版圖,我們選擇衛(wèi)士通(002268)作為可比公司,目前四維圖新2022/2023年的PE低于衛(wèi)士通2022/2023年110/80倍的PE水平。我們認(rèn)為公司具備汽車數(shù)據(jù)安全“國家隊(duì)”的身份,對比衛(wèi)士通而言公司所處的智能汽車市場在行業(yè)規(guī)模、進(jìn)入門檻等領(lǐng)域壁壘更高。故維持“推薦”評級。

責(zé)任編輯:孫知兵

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