信用市場分化加劇 公募固收經理趨向謹慎 市場風險偏好下降

近日A股市場持續震蕩，部分投資者將目光轉向固定收益市場。部分公募債券投資人士在接受記者采訪時表示，債市當前基本面環境的變化值得重點關注，特別是流動性方面的變化。在信用環境收縮的背景下，市場的風險偏好明顯下降。

關注流動性變化

針對債券市場，摩根士丹利華鑫基金助理總經理、固定收益投資部總監李軼表示，中美利差仍處于近年來高位，加之人民幣匯率穩定，債市綜合收益在全球仍具有吸引力。國內方面，穩杠桿和金融監管決定緊信用大環境，通脹相對溫和難以對貨幣政策施壓，債市有基本面支撐。

展望二季度，景順長城表示，從資金面來看，二季度多空因素交織導致流動性波動加大，預計資金面處于緊平衡狀態，貨幣市場收益率曲線預計走平。債券供給方面，預計二季度政府債券供給逐步加大，三季度或達發行高峰。需求方面，央行對于流動性的維護較為謹慎。從投資者結構來看，境外投資者仍是國內債券市場的重要配置力量。

市場風險偏好下降

對于利率債市場，博時基金分析指出，近期流動性的寬裕使得債市對于基本面的利空反應相對鈍化，長端收益率呈震蕩態勢。短期來看，流動性是債市的最大支撐所在，需要關注后續央行的操作。后續財政存款投放季節性加大和利率債供給上升，如果央行未明顯加大投放呵護市場，則代表流動性轉為趨緊，長端也會有所調整;如果央行仍保持較寬松的態度，收益率仍會保持震蕩格局。

博時基金表示，在信用環境收縮的背景下，信用市場分化加劇。當前信用債收益率調整幅度有限，信用利差可能繼續擴張，低等級主體也有估值調整風險。整體來看，策略仍以票息為主，久期中性偏謹慎，規避弱資質主體。

景順長城基金分析指出，預計利率債或呈區間震蕩，能否存在趨勢性機會需要觀察下半年的經濟運行情況，資金面寬松、社融同比下行等因素有助于推動短期收益率下行。