盡管美國通脹率現在依然很高，但相對全球消費者，美國消費者的相對購買力卻達到了前所未見的水平……

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國際清算銀行計算的美元實際有效匯率在近兩個月已經升破了2002年的峰值水平，這顯示美元的飆升在某種層面上幫助緩解了美國國內物價的上漲。

該指數衡量的是美元相對美國主要貿易伙伴的匯率強弱表現，并充分考慮到了每個相關經濟體中商品和服務價格的變化。分析人士表示，這一把通脹放入考量因素的匯率指標，相比傳統的衡量標準能更廣泛地評估一種貨幣的相對購買力。

這也反映出了本輪美國通脹與上世紀70年代時的最大不同：當年飽受能源危機和高通脹困擾時，美元經歷了長時間貶值，而自去年以來，美元指數則一路大幅升值。

本周一，ICE美元指數一度升穿了110關口，續創逾20年高位。與此同時，非美貨幣則進一步開啟了“比慘游戲”：

歐元兌美元匯率在20年來首度跌破平價關口后依然頹勢不止，隔夜一路跌穿了0.99關口；

英鎊兌美元則在新首相特拉斯上任首日，就創下了1985年以來的最低水平；

日元兌美元同樣在周一一度下探至140.81日元兌1美元，創下1998年8月以來最低。

美元強勢不休

值得一提的是，在德意志銀行本月初發布的各類資產8月紅黑榜中，其著重點明的當月“贏家”，除了天然氣外，就只有美元……

NeubergerBerman全球投資級聯席主管ThanosBardas表示，歐洲因俄烏沖突而引發的能源危機，加上歐洲和日本央行貨幣(緊縮)政策的滯后，共同推動了美元走強，吸引海外投資者投資從美國國債到美國股市等各種資產。他還預計，結構性因素可能意味著這種情況會持續下去。

今年美元的飆升最早始于美聯儲暗示將迅速加息以對抗通脹，甚至不惜以犧牲經濟增長為代價。這引發了股市和債市的拋售，推高了兩年期美國國債收益率，這一收益率通常會隨美聯儲政策預期而變動。投資者紛紛買入美元避險，最終將美元指數推高至了數十年未見的高位水平。

許多人現在預計，美聯儲將繼續加息直至2023年。兩年期國債收益率上周剛剛突破了3.5%關口，創下了全球金融危機爆發以來的最高位。

幾乎鮮有觀察人士預計美國經濟會很快出現長期疲軟。投資者和分析師表示，上周五的非農就業數據強化了美聯儲將繼續大幅加息以抑制通脹的預期。

根據芝商所美聯儲觀察工具的報價，交易員目前預計美聯儲在9月會議上連續第三次加息75個基點的概率為60%，加息50個基點的概率則為40%。美聯儲進一步加息的前景，不斷吸引著投資者將資金從利率仍較低的經濟體轉向美國。

世界苦惱不斷

毫無疑問的是，今年四十年一遇的高通脹的確嚴重打擊了美國消費者。他們的錢包幾乎被在加油站、雜貨店、餐廳等地的高昂花銷掏空了。

然而，綜合匯率、經濟增速和通脹等因素考驗，美國消費者遭遇的沖擊仍比全球其他許多地區要溫和不少：歐元區的通脹率在8月份升至歷史新高，而英國的通脹率在7月份就已達到了兩位數。

渣打銀行全球外匯研究和北美宏觀策略主管SteveEnglander就表示，“世界其他地區正受到進口價格上漲和流動性狀況收緊的雙重打擊。(美元升值)對美國的好處可能小于對世界其他國家的損害，但對此人們也沒有太多能做的。

強勢美元經常被描述為一個可能對全球經濟造成嚴重破壞的“破碎球”。除了加劇其他經濟體面臨的高通脹外，若美元持續上漲，也會讓實力脆弱的發展中國家再度面臨壓力，這些國家以美元計價債務的償還成本將變得更高。

自上世紀70年代以來，美元典型的上漲周期約持續7年；而目前的周期已經來到了第11個年頭。

盡管一些華爾街分析師認為，隨著其他央行也開始加息，美元可能正逐漸接近本輪升值周期的峰值，例如歐洲央行本月就可能緊隨美聯儲的步伐將宣布加息75個基點，美國商品期貨交易委員會(CFTC)最近公布的數據也顯示，對沖基金已經減少了對美元的多頭押注。

但就目前而言，許多觀察人士仍不敢輕易押注市場轉向。他們預計，美聯儲的快速加息在短期內仍將繼續提振美元，同時股市等風險較高資產近期也料會出現更多波動。

蒙特利爾銀行資本市場(BMOCapitalMarkets)外匯策略歐洲主管StephenGallo就表示，“我們認為這的確開始更像是我們一直在等待的泡沫頂部，但我們認為它還沒有完全到來”。

關鍵詞： 價格上漲 債務的償還 實際有效匯率