人民銀行29日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，今日開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%與此前持平；鑒于當(dāng)日有20億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)零投放零回籠。

回顧上周（8.22-8.26），受月末等因素擾動影響，銀行間市場資金面有所收斂，主要回購利率明顯走高。當(dāng)周DR001、R001均值均上行2BP至1.15%、1.25%，DR007、R007均值分別上行7BP、10BP至1.46%、1.62%。

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成交規(guī)模方面，臨近月末，7天期資金占比上升，銀行間質(zhì)押式回購成交額小幅回落。當(dāng)周銀行間質(zhì)押式回購成交量平均值為6.73萬億元（此前一周為6.86萬億元）。其中前三日隔夜資金成交量仍在6萬億上方，周四、周五7天期資金可以跨月末，R007成交量升至約8000億元。

而本周（8.29-9.2）橫跨8月末9月初，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著月末臨近資金面或出現(xiàn)一定波動，不過8月末集中釋放的財政資金將對流動性形成補(bǔ)充，預(yù)計進(jìn)入9月后資金面將大概率恢復(fù)寬松態(tài)勢。

具體來看，本周資金面的影響因素主要集中在月末財政支出以及政府債券發(fā)行等。據(jù)中信證券固定收益部測算，8月末財政集中支出預(yù)計約在3.45萬億元，可給資金面帶來一定支撐。

而在政府債券發(fā)行方面，據(jù)廣發(fā)證券劉郁統(tǒng)計，本周政府債合計將發(fā)行約1481億元，較此前一周有所下降；政府債凈融資約721.7億元，其中，國債凈融資1089.5億元，地方債凈融資-367.8億元，對資金面的影響整體有限。

另本周人民銀行公開市場還有100億元7天期逆回購到期，每日到期量均為20億元；周內(nèi)同業(yè)存單到期規(guī)模約為2608億元，低于此前一周的4703億元。

受資金面變化影響，29日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜及7天期品種轉(zhuǎn)跌，14天品種漲幅收窄。當(dāng)日隔夜Shibor跌2.30BP，報1.2350%；7天Shibor跌10.60BP，報1.6390%；14天Shibor漲4.70BP，報1.6960%。

整體來看，8月資金面先寬松后均衡收斂，資金利率逐步小幅抬升，“降息”后長端利率快速下行，隨后有所回升。9月即將到來，資金面是否會繼續(xù)向上收斂？

對此，天風(fēng)證券孫彬彬表示，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，受跨季疊加節(jié)日因素影響，多數(shù)年份9月資金利率震蕩后小幅抬升。但他也同時強(qiáng)調(diào)，決定資金利率的關(guān)鍵還是在于貨幣政策邏輯。

“在現(xiàn)有增量政策安排下，預(yù)計9月流動性還是維持在高于合理充裕水平，但因為增量財政政策落地，資金利率有所收斂，預(yù)計9月隔夜利率可能在1.2%-1.5%。”孫彬彬說。

而在政策利率方面，繼8月15日MLF、逆回購操作利率雙雙下行10BP，22日1年期、5年期以上LPR分別下行5BP、15BP之后，24日召開的國常會再次強(qiáng)調(diào)“持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革和傳導(dǎo)效應(yīng)，降低融資成本”。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，從年初存款利率以及LPR報價互相驅(qū)動下行來看，未來存款利率有望進(jìn)一步下行，而銀行負(fù)債端成本的控制以及中長貸提振的需求又將驅(qū)動長端LPR進(jìn)一步下行，預(yù)計四季度5年期LPR仍有下調(diào)5-10BP的可能性。

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