歐元區3月通脹率再次大大超出大部分經濟學家的預期，刷新歷史高點。分析人士指出，沖突和制裁對歐元區的影響遠超各方的預期，盡管增長面臨很大壓力，但預計歐洲央行將不得不做出結束凈資產購買的決定，并很可能在年內首次加息。

歐盟統計局1日公布的初步測算數據顯示，歐元區（19國）3月消費價格指數（HICP）同比增長7.5%，比此前市場調查經濟學家們的預期中值高出了0.9個百分點，再次刷新了紀錄。當月去除食品和能源等價格因素的核心通脹漲幅也繼續顯著上升，達到3%，但略低于市場預期中值3.1%。

早在年初，歐元區的通貨膨脹率就已經高于預期。俄烏沖突大大助長了通脹的上行。俄羅斯不僅是向歐盟出口石油和天然氣的主要國家，也是小麥、化肥和催化劑等其他原材料的主要出口國。目前歐元區國家已經出現了面粉、食用油等基本民生食品的短缺，而且更大幅度的食品、工業品價格上漲已經在路上。

根據慕尼黑Ifo經濟研究所周五公布的一項調查，德國工業的原材料短缺進一步惡化。超過80%的受訪企業報告存在配件和原材料供應瓶頸問題。2月，這一比例為74.6%。其中化學工業企業從58.4%上升到70.5%，來自汽車行業、機械工程和電氣行業的約90%的公司報告了供應問題。而且這些企業預計供應鏈狀況改善的時間窗口會進一步推遲。這無疑將加劇通脹上行的壓力。

荷蘭國際銀行集團（ING）經濟學家伯特·科利認為，歐元區通脹峰值仍未到來，高能源價格導致的第二輪漲價效應可能會更快發生，不能排除出現兩位數通脹漲幅的可能。

該機構發布的最新預測顯示，歐洲經濟在今年夏天可能陷入衰退，但全年經濟增長仍可達到2%。歐洲央行仍將保持謹慎，但很可能在年底開啟連續加息的進程。

德國Deka銀行的首席經濟學家烏爾里希·卡特表示，盡管當前與70年代的滯脹有很多不同之處，但人們已經清楚地意識到，阻止通貨膨脹的進一步上行需要歐洲央行發出關于收緊貨幣政策的明確信號。

德國復興信貸銀行首席經濟學家弗里齊·克勒-蓋布稱，短期內價格將保持在高位。歐洲央行現在除了開始收緊（貨幣政策）已別無選擇。這一觀點得到了許多專家的贊同。德國私人銀行VP銀行集團的托馬斯·吉策爾表示，如果貨幣監管機構保持放松，以后可能會不得不采取更加激烈的措施。美聯儲在80年代初就有過這種痛苦的經歷。

歐洲央行公布的數據顯示，截至3月25日，疫情緊急資產購買計劃（PEPP）本月累計凈資產購買量不到100億歐元。而2月的凈購買量仍高達400億歐元。該計劃將在3月結束，但4月資產購買計劃（APP）的購債規模會增加200億歐元。

分析人士指出，上述數據表明，盡管3月10日歐洲央行上一次貨幣政策例會以來，歐元區主權債券收益率已經大幅上漲（德國十年期國債收益率最多時上揚逾50個基點），但該央行似乎無意擴大凈資產購買規模，來抑制市場利率的快速上升勢頭。

在歐洲央行來看，貨幣政策收緊的一個決定性條件是出現物價-工資螺旋式上漲。而到目前為止，幾乎沒有這樣的跡象。德國商業銀行專家則預計，在即將到來的集體工資談判中，工會將要求至少對通脹上升進行部分補償。因此，工資增長可能會大幅增長。屆時歐洲央行將不得不結束其超寬松貨幣政策。

德國央行行長內格爾認為，通脹數據是貨幣政策采取更嚴格立場的信號。歐洲央行行長拉加德最近也承認，通脹動態不太可能恢復到疫情之前的低水平。

歐元央行此前已做出決定，如果通脹發展符合或超出歐洲央行的預期將在第三季度結束全部凈資產購買計劃，此后“一段時間”再開始加息。

關鍵詞： 貨幣政策 經濟學家