歐元區2月通脹漲幅顯著擴大，遠超預期。分析人士指出，盡管通脹上漲預期明顯加大，但烏克蘭危機給經濟增長帶來極大不確定性。歐洲央行面臨艱難抉擇，下周貨幣政策決定取決于中期通脹判斷。繼續按兵不動的可能性仍然很高。

歐盟統計局2日公布的數據顯示，歐元區2月的消費價格指數（HICP）漲幅繼續擴大，將紀錄值提高至5.8%。此前市場調查經濟學家們普遍預期為5.4%。1月通脹率為5.1%。當月去除能源食品等漲價因素的核心通脹率（2.7%）不僅重回上升通道（1月為2.3%），高于市場預期（2.5%），也超過了12月時的水平（2.6%)。

專家們認為，俄羅斯對烏克蘭的軍事行動導致能源價格大幅上漲，即使漲幅不再擴大，預計歐元區通脹也將大大超出此前預期。杜塞爾多夫宏觀經濟與政策研究所所長塞巴斯蒂安·杜林稱，迅速升級的烏克蘭危機使歐元區通脹率迅速回落至2%的希望破滅。

盡管通脹預期飆升，但機構投資者卻認為，歐洲央行在下周貨幣政策例會仍很難做出更快結束其債券凈購買的決定。因為能源價格上漲和更大的地緣政治危機不確定性可能對經濟增長造成壓力。歐洲央行理事會六位執行委員之一的法比奧·帕內塔已經呼吁謹慎行事。在他看來，烏克蘭危機的后果不可預見，央行應該放緩政策路線的調整。

來自荷蘭國際銀行集團高級經濟學家伯特·科利因也指出，不僅能源，食品價格也在沖突背景下進一步上漲，這增加了對未來幾個月通脹上升的擔憂。但對于歐洲央行而言，現在的主要風險是，隨著消費者的購買力受到擠壓，是否會出現嚴重滯脹。在此背景下快速收緊貨幣政策將對本已承壓的經濟產生額外的負面影響。預計歐洲央行下周不太可能做出重大政策調整。

德國商業銀行首席經濟學家約爾格·克雷默則認為，在俄對烏采取軍事行動前，通貨膨脹率已經非常高，并且由于通脹預期顯著增加有可能進一步鞏固這樣的價格趨勢。在房地產價格泡沫加劇的情況下，超寬松的貨幣政策不再合適。因此，歐洲央行應該決定讓債券凈購買在秋季結束。同時表明如果經濟上受到烏克蘭危機的重創，隨時會恢復凈資產購買。

年初以來，無論是德國央行針對家庭的調查，還是歐洲央行的專家調查都顯示，未來一年通脹預期大幅上升。對此，歐洲央行主管市場的執行委員伊莎貝爾·施納貝爾表示，更高的通脹預期可能迫使央行提前上調利率。

周三，石油和歐洲天然氣價格繼續暴漲。當天北海布倫特原油和西德克薩斯中質原油（WTI）期貨價格盤中均超過了每桶110美元，創多年新高。荷蘭TTF天然氣主力合約價格則刷新了歷史高點。

雖然在當前市場環境中，歐洲央行低估了能源價格上漲對通脹的影響，因此不得不多次上調其預測。鑒于歐洲央行使用遠期曲線對石油市場進行價格預測。從遠期來看，該央行也會從中得出了油價未來大幅下跌的結論。

分析人士指出，歐洲央行下周四貨幣政策例會的決定將在很大程度上取決于屆時出爐的中期通脹預期。如果其對明后兩年任何一年的通脹預測未能達到2%的目標，該央行明確凈資產購買結束時間表的可能性就不大。

倫敦經濟學院的經濟學家里卡多·雷斯表示，即使沒有俄羅斯和烏克蘭之間的沖突，歐洲央行的決策也比美聯儲更困難，因為在歐洲，除了過高的通脹之外，在中期滑向低增長和通貨緊縮的風險可能仍然存在。

可以肯定的是，下周歐洲央行的決策者們將進行一場異常激烈的爭論。私人銀行VP銀行首席經濟學家托馬斯·吉澤爾稱："毫不夸張地說，歐洲央行正在經歷自成立以來最微妙的時刻。"

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