時代周報記者 盛瀟嵐 發自上海

從停牌到復牌，九鼎集團用了1025天；從1024.65億元市值到263億元，只用了兩天。

3月27日，在新三板停牌近三年的九鼎集團終于復牌。復牌后前兩個交易日，九鼎集團股價累計暴跌74.3%，千億市值跌至263億元，蒸發超過760億元。隨后，九鼎集團的股價迎來了小幅反彈。截至時代周報記者發稿，九鼎集團市值308億元，僅為最高峰時的三成左右。

在3月23日披露復牌時間公告的同時，九鼎集團還帶來幾個重磅消息：公司因為涉嫌違反證券法律法規，被證監會立案調查；公司將取消下屬子公司的股權轉讓；擬將轉讓方式由做市轉讓變為集合競價；大股東將進行10億元的增持計劃。

面對意料之中的大跌，九鼎曾作出一系列維穩舉動。一是將交易方式由做市轉讓變為集合轉讓，這樣的做法相當于給股價上了個“跌停板”；二是九鼎宣布將在未來12個月內以不高于5元/股增持公司股份，合計增持金額10億元；三是公司將取消下屬子公司的股權轉讓。

證監會調查

作為曾經的新三板巨頭，覆蓋金融、保險、證券等多重領域的綜合性投資公司，其停牌期間的業績一直亮眼。根據2016年報顯示，九鼎集團實現營收103億元，相較上年同期增長了308.19%；歸屬于掛牌公司股東凈利潤為20.47億元，同比增長252.46%。年報顯示，九鼎集團報告期末總資產為815.67億元，同比增長107.57%。2017年中報顯示，2017年上半年，公司營業收入達39.73億，同比增長129.8%；歸屬于母公司所有者凈利潤達5.73億元，同比增長37.9%。

九鼎集團在復牌時發布的《致股東的信》中披露：公司2017年凈資產增長了28億元（2017年所有數據均為未審計數），增長率為11.9%。過往3年，公司可比的每股凈資產從0.84元增長到1.76元，累計增長110%，年復合增長率為28%。截至2017年底，九鼎集團歸屬于母公司的賬面凈資產為264億元，其公允凈資產值約500億元。

上海一家大型私募投資經理對時代周報記者表示：“九鼎是資本運作的高手，也是因為頻繁的資本運作遭市場詬病，但作為10多年歷史的綜合性金融機構其業績盈利一直不錯，以目前市盈率14、市凈率1.4的估值，目前是一個比較合理的價位。”

目前，九鼎集團總市值為308億元。九鼎集團在3月24日的交流會上表示：“從長期看，企業股價與內在價值總歸要趨于一致，從市場形勢看，九鼎集團的股價波動會很快趨于平穩，未來呈穩步上升態勢。”

不過，盡管股價企穩，但被證監會立案調查，將是近期股價走勢的不確定因素。九鼎集團公告稱因公司涉嫌違反證券法律法規，收到證監會《調查通知書》。根據九鼎集團在投資者電話會議上的回應，監管機構已經從不同角度對其進行了多次檢查，問題可能出在資本市場的披露、管理上。九鼎集團發言人在電話會議上承諾，不會因為調查停牌，股票會繼續交易。不管立案調查的結果如何，將是近期股價走勢的不確定因素。

機構投資人被套

雖然股價連續大漲，但在高點進入的投資者卻仍然處于深套中。

深陷其中的投資者均在九鼎集團停牌前高位入局。2015年5月19日，九鼎集團啟動了掛牌以來的第三次增發，公司擬增發股票5億股，募集75億-125億元，發行價格預計為15-25元/股?；I備了半年后，該定增案在當年11月完成，九鼎集團宣布此次定增價格為20元/股，募資規模為100億元。

與以往兩次主要為LP轉股的定增不同，這次是九鼎登陸新三板后首次純現金的“市場化”融資，也是新三板史上最大一次定增，增發后，九鼎集團市值達到1024.65億元，成為新三板首家市值過千億元的公司。

根據當時的九鼎公告表示，百億定增計劃共獲得22家投資方支持，其中包括19個機構和3個自然人。歷史資料顯示，最大的認購方是重慶國際信托，共出動三只信托—九鼎共贏2號、3號和4號，分別出資20億元、8.5882億元和6000萬元，共達到29.1882億元，占該輪定增融資總金額100億元的近1/3。同時，九鼎集團當時旗下的子公司也參與報銷了近1/4，其中，九泰基金3個資管計劃共認購了6150萬股，出資12.3億元；九州證券旗下資產管理計劃也認購了1650萬股，認購金額為3.3億元；九鼎投資的全資子公司西藏昆吾九鼎投資管理有限公司發行的兩個專項基金共購買4676.8萬股，花費9.3536億元。此外，九鼎集團掛牌新三板的主辦券商西部證券也通過資管計劃認購了20億元；建信基金旗下子公司建信資本也通過旗下四只基金認購了4436.4萬股，出資8.87億元。

而面對九鼎集團復牌后的現狀，上述投資機構和個人或將面臨六成以上的浮虧，其中一些產品如果加入杠桿則可能面臨強制平倉的風險。對此，九鼎集團的回復是：“參與公司2015年度定增的投資者中，有一些是有優先劣后架構的，但是到目前為止基本上所有產品的優先劣后都已經達成了解決方案，一般都是產品延期，或者劣后把優先的份額買過來，產品變成了平層產品。”

子公司將申請在港上市

九鼎集團“歷史最長停牌”源于收購A股上市公司中江地產（現更名為“九鼎投資”），公司股票自2015年6月8日開市起臨時停牌。2015年9月25日，九鼎集團再次宣布計劃收購富通保險，繼續停牌。