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最近幾周，股市波動較大，股指期貨IF相對IM上漲時漲勢更強，下跌時也相對抗跌。有人認為，這是以“中特估”為首的大盤藍籌股崛起造成的。

在低利率環境下，高息資產屬于稀缺資源。我國國債的收益率也較低，目前30年期國債到期收益率3.5%左右，10年期國債到期收益率在3%以下。10年期國債收益率被普遍認為是無風險利率或折現利率標準。

部分投資者不認同高息資產是稀缺資源的觀點。他們認為，由于歐美持續加息，可以將資金轉換成美元或歐元存款，利率較高。但筆者認為，這并非真正的高息資產配置方式。第一，將人民幣轉化成外幣有成本支出；第二，美元一年期存款利率并不高，而高息需要的門檻是比較高的；第三，對高凈值客戶而言，門檻雖然不是問題，但海外資產的安全性值得重視（如歐美剛剛發生的銀行業危機等）。況且，美元加息即將見頂，未來貶值顯而易見，到期兌換人民幣將面臨匯率變化風險。

再說黃金、白銀等貴金屬資產。它們沒有利息，為什么仍備受青睞呢？自然是避險，規避通脹，以及美國經濟可能衰退帶來的權益資產和大宗商品價格下跌的風險。一定意義上說，這是高息資產稀缺的無奈選擇。

當前美國人持有美債看似較為合適，但10年期美債收益率僅3.5%左右，相對于其5%甚至更高的CPI，也不能算真正意義上的高息資產。

國內市場股息率超10%的權益類資產不少，但大多是周期性的，所以業績穩定、分紅較好的資產無疑是稀缺資源。以4月18日收盤計，中證1000指數的股息率只有1.1%，5年來的歷史分位67.13%；滬深300指數的股息率為2.59%，5年來的歷史分位是74.12%；上證50指數股息率3.67%，5年來的歷史分位是88.24%，依然較高，高股息的稀缺資產也許就蘊含其中。（作者單位：宏源期貨）

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