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“瓜子大王”洽洽食品（002557）交出自2011年上市以來凈利潤跌幅最大的中期財報。近日，洽洽食品發布業績預告，預計2025年上半年實現歸母凈利潤約8000萬元至9750萬元，同比下降71.05%至76.25%；扣非凈利潤為4000萬元至5700萬元，同比下降79.85%至85.86%。

關于業績下滑原因，洽洽食品表示，主要是原料采購價格上升，導致毛利率大幅下降所致，而翻看洽洽食品過往財報可以看到，“原料成本上漲”多有被提到。受成本上漲影響，今年一季度，洽洽食品收入同比下滑13.76%；凈利潤同比下滑67.88%。到了二季度，洽洽食品凈利潤跌幅進一步擴大。

洽洽食品不避諱地在多個場合提到成本上漲對公司帶來的影響。2025年4月的投資者活動上，洽洽食品表示，一季度收入下降主要是有春節錯期因素，外加公司去年一季度銷售收入基數較高；凈利潤下降主要是葵花籽采購成本上升和部分堅果原料采購價格的上升，導致毛利率同比和環比均有下降所致。成本上漲帶來的壓力還在持續給到洽洽食品。在5月的投資者活動上洽洽食品提到，葵花籽收獲期因內蒙古區域連陰雨影響了葵花籽的霉變程度，霉變率有所提升，原料產量下降導致價格上升。

根據財報信息，洽洽食品的葵花籽原料一部分采用“公司+訂單農業+種植戶”的采購模式，另一部分為代理商和合作社采購模式。在盤古智庫高級研究員江瀚看來，依靠合作采購葵花籽會導致公司對原料供應的質量、成本把控能力較弱。根據公開報道，洽洽食品表示將優化葵花籽原料采購模式，加大直采比例。

其實，洽洽食品也曾嘗試破解成本壓力帶來的影響，其中，對產品進行提價便是方法之一。公開資料顯示，洽洽食品近兩年對葵花子產品進行多次提價，如2018年對旗下香瓜子等八個品類提價6%—14.5%不等；2021年對葵花子系列產品提價8%—18%不等；2022年繼續對葵花子系列產品整體提價約3.8%。但是，提價并非萬能牌。洽洽食品2017—2023年毛利率變化分別為29.89%、31.16%、33.26%、31.89%、31.95%、31.96%、26.75%，可以看到，提價對毛利率水平的積極影響越來越小。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪認為，當下消費市場環境中消費者對價格敏感度較高，如果只是一味提價而缺乏質量提升、體驗優化等配套價值升級便會導致產品性價比優勢喪失。就業績下降、成本控制等問題，北京商報記者向洽洽食品官方郵箱發送了采訪函，截至發稿未收到回復。

此外，洽洽食品對渠道布局進行調整。過去，作為崛起于商超時代的老牌零食企業，經銷和其他渠道收入一直是洽洽食品主要營收來源。2024年，洽洽食品加大直營渠道布局，這一年，洽洽食品直營渠道貢獻的收入同比大幅增長38.29%至14.62億元，占比達到20.51%。值得注意的是，直營渠道收入增長的同時帶來另一個問題——毛利率下滑。根據財報數據，洽洽食品2024年直營渠道毛利率同比下降4.32%至25.01%，比傳統經銷渠道低4.74個百分點，其中電商作為重要直營渠道，毛利率僅19.39%，明顯低于線下30%左右的水平。

對于渠道轉型，洽洽食品在業績說明會上表示，電商毛利率較低主要由于線上的產品結構以及平臺費用、物流等費用較高，公司會通過優化產品結構等措施不斷提升電商毛利率。此外，公司將加大對新興渠道，如零食量販系統、會員店以及水果餐飲等的開拓和投入。

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