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8月初，國家礦山安全監察局發布新版《煤礦安全規程》“點燃”煤炭供給收縮預期，原料價格大漲帶動螺紋鋼價格上漲。上周，煤炭供給收縮預期降溫、建材表觀需求超預期回落、倉單壓力較大等因素壓制螺紋鋼期貨價格，主力合約從近期高位大幅回調近8%，周三午盤收報3132元／噸。

宏觀方面，美國7月非農就業數據低于市場預期及CPI數據“爆表”導致美聯儲9月降息概率增加。中期來看，美國貨幣政策和財政政策預計將協同發力，海外宏觀預期轉強，需要持續關注美國通脹和降息預期的變化。國內方面，新質生產力、綠色低碳、設備更新、消費補貼等政策加碼預期增強。

供應方面，自7月初以來，長流程和短流程鋼廠利潤均呈現持續改善狀態，近期利潤增長速度放緩。截至8月15日，華東地區螺紋鋼高爐利潤為131元／噸，華東地區電爐谷電利潤為32元／噸，鋼廠生產意愿較強。根據鋼聯數據，當前短流程鋼廠的產能利用率逐步回升至57.39%，較7月初增長6.34個百分點。短流程鋼廠持續復產使近期螺紋鋼產量回升，截至8月16日，全國螺紋鋼周度產量為220萬噸，同比上漲30.8%。

需求方面，數據顯示，2025年1—7月，全國房地產開發投資5358億元，同比下降12.0%；房屋新開工面積35206萬平方米，同比下降19.4%；房屋竣工面積25034萬平方米，同比下降16.5%；新建商品房銷售面積51560萬平方米，同比下降4.0%；新建商品房銷售額49566億元，同比下降6.5%；房地產開發企業到位資金57287億元，同比下降7.5%。房地產開發投資和到位資金跌幅擴大，銷售數據走弱進一步增加房企資金壓力。按照歷史規律，8月下旬鋼材需求將逐漸回升，逐步由需求淡季轉向旺季。目前，高爐利潤小幅下降，鋼材出口訂單出現邊際改善跡象，需要持續關注成材內需表現及出口訂單數據。

庫存方面，近期建材庫存快速累積帶動五大鋼材連續3周加速累庫。截至8月15日當周，五大鋼材庫存增加40.61萬噸，至1415.97萬噸，其中建材累庫36萬噸，創近3個月高位；鋼廠庫存增加12.27萬噸，社會庫存增加28.34萬噸，社會庫存及鋼廠庫存環比增幅均接近3%。8月有大量螺紋鋼交割資源到達鎮江惠龍港，供應有所增加，庫存或進一步累積。

整體來看，8月下旬鋼材需求加速探底，隨著庫存累積、高爐利潤回落和大量交割資源需要消化，螺紋鋼供應過剩擔憂升溫。在旺季需求預期無法證偽的情況下，可以嘗試在60日均線上方逢低做多螺紋鋼期貨2601合約，價格跌破60日均線及時止損。（作者單位：新世紀期貨）

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