連續(xù)下跌三年的六氟磷酸鋰，近期異動明顯。

【資料圖】

Wind數(shù)據(jù)顯示，四季度以來，國內(nèi)六氟磷酸鋰價格迅速拉漲，其現(xiàn)貨價格由9月末的6.1萬元／噸升至10月末的10.75萬元／噸，月度漲幅達到76%。

產(chǎn)品價格的明顯上漲，疊加披露三季報的窗口期，使得天賜材料等頭部企業(yè)重新獲得機構(gòu)關(guān)注。

“主要由下游新能源與儲能產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、供給端產(chǎn)能集中且擴產(chǎn)謹慎的供需矛盾及原材料價格波動共同推動。”多氟多近期接受調(diào)研時指出。

綜合其他頭部企業(yè)反饋來看，受到行業(yè)近幾年資本開支低位運行等因素影響，六氟磷酸鋰價格仍存上行空間，供應(yīng)緊平衡狀態(tài)可能持續(xù)至2026年，同時其他供需關(guān)系緊張的添加劑，后續(xù)也存在漲價的可能性。

行業(yè)景氣度提升拉動企業(yè)盈利增長預(yù)期下，部分賣方大幅上調(diào)了相關(guān)企業(yè)的目標價。

比如天賜材料，11月3日便有機構(gòu)給出了67.75元的目標價，這較公司當前最新價有接近70%的潛在上漲空間，招商證券等機構(gòu)更是將其推為11月金股。

供給彈性有限

2022年2月，六氟磷酸鋰價格一度達到59萬元／噸，但是經(jīng)過近三年半的持續(xù)回落，到今年7月一度跌破5萬元／噸。

此后，隨著需求端逐步進入旺季，電池企業(yè)排產(chǎn)情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動包括碳酸鋰、六氟磷酸鋰等在內(nèi)的上游材料價格反彈。

進入四季度后，六氟磷酸鋰上漲突然提速，并且在短短一個月的時間里從每噸6萬元迅速漲破10萬元。

“2025年三季度六氟磷酸鋰的銷售均價比較低，導(dǎo)致虧損，但從趨勢來看，銷售均價一直在提升，沒有簽長協(xié)合同的價格有明顯的上漲……”天際股份近期介紹稱。

據(jù)統(tǒng)計，今年三季度國內(nèi)六氟磷酸鋰平均價為5.35萬元／噸，但是四季度以來（截至11月3日）其市場均價已經(jīng)升至8.03萬元／噸。

甚至，綜合部分企業(yè)反饋來看，今年剩下的兩個月仍然不排除進一步上漲的可能。

“現(xiàn)在散單已經(jīng)11萬，價格上漲會持續(xù)到11、12月。”天際股份指出，目前價格走勢比預(yù)期更好一點，之前預(yù)期11月小廠量出來，價格會下降，“目前看來可能性不大，11-12月還是往上，但我們不希望價格漲太快，長單和散單距離比較大。”

多氟多也認為，短期內(nèi)市場供應(yīng)緊平衡狀態(tài)可能持續(xù)至2026年，價格仍有上行空間。

需要指出的是，上述提及的樣本公司，正是當前國內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能最大的三家生產(chǎn)企業(yè)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)六氟磷酸鋰有效產(chǎn)能約37萬噸／年，其中天賜材料、多氟多、天際股份產(chǎn)能分別為11萬噸、6.5萬噸和3.7萬噸，同期三家企業(yè)市場份額合計達到66%以上，行業(yè)集中度進一步提升。

天賜材料也指出，經(jīng)過本輪高景氣周期，多數(shù)小企業(yè)缺乏擴產(chǎn)信心和能力，未來供給端的增量主要來源于頭部企業(yè)，預(yù)計行業(yè)集中度將進一步提升。

不過，就幾家公司的新增產(chǎn)能來看，中短期內(nèi)尚無明確的增量可供釋放。

其中，天賜材料計劃通過技改方式提升產(chǎn)能，目前相關(guān)手續(xù)正在辦理當中；多氟多有2萬噸的募投項目待建，但是仍在推進環(huán)境評估、項目立項等一系列手續(xù)，加之受客觀條件制約，項目進度難以人為提前。

“預(yù)計今年出貨量在3.5萬-3.8萬（噸），明年25%的市場增長對應(yīng)明年出貨量超過50000噸，所以我們產(chǎn)能會出現(xiàn)缺口。”天際股份指出。

該公司計劃新增的1.5萬噸產(chǎn)能，則預(yù)計在今年底做設(shè)備定制和安裝，實際產(chǎn)出則需要到2026年9月才能實現(xiàn)。

或許也是基于上述需求增長預(yù)期、供給端的產(chǎn)能投放節(jié)奏，以上頭部企業(yè)普遍看好明年的六氟磷酸鋰價格走勢。

不過，部分企業(yè)認為，（六氟磷酸鋰）價格波動幅度將趨于理性，不會重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情。

天賜材料獲重點推薦

隨著六氟磷酸鋰價格的反彈，相關(guān)企業(yè)的盈利能力有望得到修復(fù)，并且最快有望在四季度開始體現(xiàn)。

以天際股份為例，該公司主營產(chǎn)品包括六氟磷酸鋰及相關(guān)氟化工產(chǎn)品、次磷酸鈉及相關(guān)磷化工產(chǎn)品、小家電系列產(chǎn)品三大類。其中，又以六氟磷酸鋰營收占比最高，今年上半年達到67%以上，這影響公司業(yè)績走勢的最主要變量。

定期報告顯示，今年三季度，天際股份在營收增長30%的基礎(chǔ)上，繼續(xù)虧損0.49億元左右。

對此公司在拆解自身業(yè)績時指出，小家電業(yè)務(wù)基本盈虧平衡、磷化工板塊有小幅盈利，所以三季度的虧損主要來自于六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)。

“我們做了碳酸鋰套保虧了800多萬，當時庫存比較高，擔(dān)心價格下跌庫存貶值，我們賣出400噸碳酸鋰，后面平掉了，除掉這個的話，虧損會更少一點。”天際股份介紹稱。

四季度以來，國內(nèi)碳酸鋰價格也有一定幅度上漲，但是10月份漲幅不足10%，遠遠小于同期六氟磷酸鋰76%的漲幅。

原材料價格漲不過產(chǎn)品價格，天際股份的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)扭虧有望。這一業(yè)績增長邏輯，也適用于天賜材料等生產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)盈利水平也將隨之回升到合理水平。

盈利提升預(yù)期之下，各家賣方也在推薦相關(guān)標的，尤其是天賜材料獲得了機構(gòu)的重點推薦。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月3日，便有賣方為天賜材料給出了67.75元的目標價，這較公司最新收盤價約有近70%的上漲空間。

同時，該機構(gòu)給出的近兩年盈利預(yù)期值相差極大，預(yù)計2025年、2026年歸母凈利潤分別為10.6億元和51.8億元，對其盈利增長信心可見一斑。

另據(jù)Wind統(tǒng)計，截至目前已有招商證券、中國銀河和中原證券三家券商，將天賜材料推薦為2025年11月金股。

不過，值得注意的是，上述三家頭部企業(yè)的股價已經(jīng)先一步啟動。

從8月初六氟磷酸鋰觸底反彈開始，天賜材料、多氟多、天際股份至今股價全部翻倍，其間市值相對偏小的天際股份更是已經(jīng)累計了250%的可觀漲幅。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月初至11月3日，天賜材料、多氟多、天際股份漲幅分別為250.3%、119.9%和113.4%。

接下來，如若六氟磷酸鋰上漲或者企業(yè)盈利兌現(xiàn)情況不及預(yù)期，股價也將面臨較大的波動風(fēng)險。

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