隨著2023年基金一季報披露接近尾聲，次新主動權(quán)益基金的建倉情況也浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，在一季度市場整體表現(xiàn)相對較好的環(huán)境下，不少次新基金選擇穩(wěn)健建倉節(jié)奏，上百只首次披露季報的主動權(quán)益基金平均股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例超過65%，相較此前中樞水平有所上移。

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與此同時，一季報也揭開了包括中庚基金丘棟榮、嘉實(shí)基金姚志鵬、平安基金神愛前、大成基金劉旭、廣發(fā)基金姚秋、貝萊德基金李倩等一批優(yōu)秀基金經(jīng)理的建倉思路。

次新基金平均股票倉位水平上移穩(wěn)健分步建倉策略為主

一批在去年11月下旬至今年2月上旬成立的次新權(quán)益基金首次披露季報，揭開了期間市場震蕩上行行情下的基金建倉情況。需要指出的是，受春節(jié)假期等因素影響，納入統(tǒng)計(jì)次新基金數(shù)量較以往有所減少。

整體來看，今年以來，A股行情呈現(xiàn)出較為顯著的結(jié)構(gòu)性特征，市場整體持續(xù)震蕩，次新主動權(quán)益基金建倉的節(jié)奏穩(wěn)健，更傾向于分步建倉策略。數(shù)據(jù)顯示，統(tǒng)計(jì)開放式股票型、開放式混合型和封閉式股票型基（不包括指數(shù)型、債券型、保本型和貨幣市場基金），上百只首次披露季報的主動權(quán)益基金平均股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例超過65%，中樞水平較此前有所上移。

具體來看，各基金建倉速度也出現(xiàn)分化。接近3成主動權(quán)益次新基金一季度末倉位超過90%，意味著這些基金基本完成了建倉。比如，永贏新興消費(fèi)智選、大成紅利優(yōu)選一年持有、華泰柏瑞行業(yè)優(yōu)選6個月持有、光大保德信高端裝備、萬家洞見進(jìn)取等；但也有約4成股票倉位不足60%。比如，南方前瞻動力、長盛均衡回報、大成慧心優(yōu)選一年持有、長信均衡策略一年持有、格林碳中和主題、華富時代銳選等。

從主動權(quán)益次新基金的一季報中，也顯示出不少知名基金經(jīng)理的建倉思路。

嘉實(shí)積極配置一年持有基金經(jīng)理姚志鵬、李濤表示，基金建倉期，基于中觀維度審慎樂觀的態(tài)度，更加看重基金產(chǎn)品的絕對回報，自下而上角度、多維度評估公司中長期前景，隨著基金凈值增長，穩(wěn)步提升權(quán)益持倉比例。截至一季度末，股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例為62.49%。行業(yè)配置方面，選擇中長期有較大增長空間的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥和數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。

諾德興新趨勢謝屹表示，本基金2022 年底正式成立，在 2023 年一季度開始逐步建倉。投資策略是對于性價比較高的個股，會率先買入；對于性價比較低的、前期上漲較多的個股，我們會等待更好的買點(diǎn)。截至 2023 年一季度末，基金權(quán)益?zhèn)}位接近 70%左右。”本基金配資的個股和行業(yè)遵循分散原則，使得組合的長期收益盡可能不被市場熱點(diǎn)和行業(yè)輪動影響。這期間隨著ChatGPT和信創(chuàng)的行情，基金持有的部分個股得到了估值的提升，隨后我們適當(dāng)對其倉位進(jìn)行調(diào)降，從超配轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)配置，并將其倉位分配給具有更高性價比的個股（包括金融、周期、醫(yī)藥等）。未來會繼續(xù)等待機(jī)會，完成本基金剩余倉位的買入和建倉。“謝屹表示。

去年11月下旬成立的華夏智造升級在一季度完成建倉。截至一季度末，股票倉位達(dá)到85.91%，主要布局了光伏輔材、充電樁、儲能、國產(chǎn)軟件、工業(yè)母機(jī)等方向。同時在底部參與了港股龍頭的科技公司。基金經(jīng)理吳昊表示，開年之初，先進(jìn)制造業(yè)板塊資金持續(xù)流出，壓力較大。但相信，進(jìn)入到二季度的業(yè)績兌現(xiàn)期，高成長性和高壁壘的硬件板塊依然有巨大的修復(fù)空間。

作為偏債混合基金，貝萊德浦悅豐利一年持有一季度末時股票倉位達(dá)到13.12%。基金經(jīng)理李倩等表示，本基金于去年四季度完成發(fā)行，報告期內(nèi)仍處于建倉期。成立以來，本基金采取了比較穩(wěn)健的建倉策略，從配置思路來說，建倉期更加注重風(fēng)險，先積攢安全墊，后逐步配置權(quán)益類資產(chǎn)。股票方面重點(diǎn)關(guān)注：持續(xù)高景氣的高端制造板塊，疫后復(fù)蘇相關(guān)的消費(fèi)板塊，及受益于穩(wěn)增長加碼信號刺激，有望迎來估值修復(fù)行情的周期、金融、建筑建材等低估值板塊。同樣作為偏債基金的廣發(fā)穩(wěn)潤一年持有季末股票倉位達(dá)到19.90%，基金經(jīng)理姚秋表示，報告期內(nèi)，堅(jiān)持從估值與中長期基本面相結(jié)合的角度出發(fā)。權(quán)益方面，主要配置于計(jì)算機(jī)、金融、必選與可選消費(fèi)、醫(yī)藥、化工等行業(yè)，根據(jù)新能源領(lǐng)域的供需格局變化，我們對相關(guān)行業(yè)持倉進(jìn)行了內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。總體而言，我們維持了相對分散且均衡的持倉結(jié)構(gòu)，精選各領(lǐng)域內(nèi)確定性高、估值合理的標(biāo)的進(jìn)行配置，避免在單一方向上有過多的風(fēng)險暴露。

此外，中庚港股通價值18個月封閉基金經(jīng)理丘棟榮也在一季報中透露了自己的新基金操作情況。他表示，在一季度建倉期，基金在港股受海外風(fēng)險事件沖擊較明顯下行后，提升至較高的權(quán)益配置倉位，積極配置港股。截至一季度末，該基金股票倉位超過95%。

經(jīng)濟(jì)確定性較高市場系統(tǒng)性風(fēng)險不大

展望未來，多數(shù)管理次新基金的基金經(jīng)理對未來宏觀經(jīng)濟(jì)和A股走勢并不悲觀。

謝屹繼續(xù)對后續(xù)中國經(jīng)濟(jì)保持較為樂觀的態(tài)度。從周期角度來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢已經(jīng)得到了確認(rèn)，國內(nèi)大中型企業(yè)的景氣程度相對好于中小型企業(yè)。由于中小企業(yè)中外貿(mào)相關(guān)的占比較高，可以看出本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是典型的內(nèi)需驅(qū)動的。其中可能還有兩個因素需要觀察：一個是海外的貨幣政策停止緊縮的時間，大概率二季度停止緊縮。如果海外銀行業(yè)風(fēng)險事件繼續(xù)擴(kuò)散，下半年可能會看到美聯(lián)儲重啟降息周期；另一個就是國內(nèi)流動性的信用創(chuàng)造能力何時回升，這可能需要觀察房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程，對此也保持樂觀的態(tài)度。

平安策略優(yōu)選1年持有基金經(jīng)理神愛前表示，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性較高，流動性整體穩(wěn)健，不確定的只是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度以及估值反映情況，因此今年系統(tǒng)風(fēng)險較小，積極去尋找結(jié)構(gòu)性及個股機(jī)會。隨著二季度各種數(shù)據(jù)披露、經(jīng)濟(jì)政策落地等，基本面信息將更加清晰，市場有望擺脫一季度輪動博弈的狀態(tài)。基金目前持倉主要分布在汽車零部件、半導(dǎo)體、傳媒、計(jì)算機(jī)、化工、醫(yī)藥等行業(yè)方向。

長信均衡策略一年持有高遠(yuǎn)稱，2023年經(jīng)濟(jì)增速提升來自于低基數(shù)、疫情防控政策優(yōu)化以及財(cái)政貨幣政策的進(jìn)一步發(fā)力。在GDP三架馬車中，反映外需的出口增速或放緩，反映內(nèi)需的投資有望繼續(xù)保持穩(wěn)中略升，而消費(fèi)比較可能獲得修復(fù)。

高遠(yuǎn)表示，經(jīng)濟(jì)的回升會帶動企業(yè)盈利的回暖，疊加全年二季度低基數(shù)，預(yù)計(jì)今年二季度企業(yè)盈利增速彈性可能較大，估值也會有所修復(fù)，增強(qiáng)市場的上行動力。投資策略上，仍將延續(xù)均衡配置，優(yōu)選業(yè)績和估值相匹配的標(biāo)的。

安信洞見成長基金經(jīng)理陳鵬表示，一季度組合配置仍然以未來兩年業(yè)績的確定成長和合理估值為主要篩選標(biāo)準(zhǔn)，和政策或市場熱點(diǎn)的共振不多。行業(yè)配置上以新能源、通信、消費(fèi)等為主。我們認(rèn)為已經(jīng)推出的穩(wěn)增長政策會持續(xù)產(chǎn)生效果，美聯(lián)儲加息逐步接近尾聲；結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面和流動性考慮，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率不大。股票市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍然值得大力挖掘。

此外，丘棟榮認(rèn)為，當(dāng)前至未來一段時期，基本面內(nèi)升外降的局面仍較為明確，國內(nèi)兩新兩強(qiáng)（新周期、新班子、強(qiáng)制造、強(qiáng)突破）的特征明顯，低位低心態(tài)待提振，依然有樂觀的因素，正向循環(huán)是逐步放大的，需要保持耐心。值得關(guān)注的是,海外高息尾部的風(fēng)險，硅谷銀行等暴露的金融風(fēng)險促使歐美央行火速出手，但未來仍可能有非線性風(fēng)險的展現(xiàn)，市場較難預(yù)期而更易高波動。

“從估值上看，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，港股的價值股估值水平更低，基本處于歷史10%分位左右。港股從估值角度看，長期吸引力是足夠的，保持系統(tǒng)性機(jī)會的判斷，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。”

復(fù)蘇將繼續(xù)是A股市場主導(dǎo)變量未來多個板塊都將有所表現(xiàn)

進(jìn)入4月份，各主要指數(shù)走勢明顯分化，前期爆火的熱門板塊走勢也出現(xiàn)分歧。基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，未來復(fù)蘇將繼續(xù)是A股市場的主導(dǎo)變量，無論消費(fèi)板塊還是周期板塊，或是醫(yī)藥、科技等多個板塊，預(yù)計(jì)都將有所表現(xiàn)。

神愛前表示，二季度重點(diǎn)關(guān)注科技與安全產(chǎn)業(yè)鏈的落地情況，科技創(chuàng)新與安全政策頻出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)替代與人工智能、MR等科技創(chuàng)新迎來共振，二季度有望從政策主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢，重點(diǎn)關(guān)注二季度下游逐漸需求復(fù)蘇、景氣改善的半導(dǎo)體、游戲、算力硬件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)落地情況等；以及汽車零部件，短期受一季度銷售數(shù)據(jù)影響有所調(diào)整，但預(yù)計(jì)二季度將環(huán)比改善，同時其中長期邏輯正得到加強(qiáng)，國產(chǎn)車崛起趨勢非常清晰和迅猛，有望帶動汽車供應(yīng)鏈本土化，汽車零部件國產(chǎn)化空間巨大，另外伴隨電池成本、大宗商品價格等下降，汽車成本壓力下降，之前受壓制的智能化支出或迎來加速；以及今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來順周期行業(yè)業(yè)績改善，其中存在一些個股具有中長期的成長邏輯，一些順周期低估值品種有望得到估值提升；醫(yī)藥消費(fèi)也存在廣泛個股挖掘機(jī)會。“總體而言，今年經(jīng)濟(jì)搭臺，個股唱戲，將積極在科技、高端制造、消費(fèi)醫(yī)藥等成長方向挖掘個股。”

謝屹認(rèn)為，展望未來，復(fù)蘇將繼續(xù)是 A 股市場的主導(dǎo)變量，無論消費(fèi)板塊還是周期板塊，或是醫(yī)藥、科技等多個板塊，預(yù)計(jì)都將有所表現(xiàn)。短期熱點(diǎn)的切換將會較為頻繁，但是長期超額收益最終會落實(shí)在盈利持續(xù)增長、基本面優(yōu)秀、護(hù)城河深厚的公司股價上。

廣發(fā)ESG責(zé)任投資基金經(jīng)理王海濤表示，二季度期間，基金將重點(diǎn)關(guān)注上市公司2022年年報和2023年一季報披露的信息，積極挖掘貫穿全年的行業(yè)發(fā)展主線。同時，本基金經(jīng)理在TMT行業(yè)內(nèi)嘗試通過估值比較的方式，找出適合本基金投資的大盤價值標(biāo)的。此外，本基金將逐步調(diào)整組合的配置結(jié)構(gòu)，使得大金融、大消費(fèi)、大制造和TMT板塊的配置更加均衡。

富國融悅12個月持有基金經(jīng)理?xiàng)顥澅硎荆袌鰧γ缆?lián)儲加息、國際關(guān)系的影響已經(jīng)逐漸消化，未來有望長期受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。本基金將繼續(xù)堅(jiān)持自下而上、精選個股，在新能源、科技、醫(yī)藥、軍工等領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會。

丘棟榮表示，未來基金重點(diǎn)關(guān)注的投資方向包括：一是能源類及能源運(yùn)輸公司。二是地產(chǎn)、金融等。三是港股中部分互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技成長股。四是基本金屬為代表的資源類公司。

編輯：羅浩

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