每日觀點：基金大面積調倉至AI 交易擁擠度急劇上升

年內，海內外各大科技巨頭頻出利好消息，為AI（人工智能）行情接棒點火，公募基金也將調倉方向瞄準了這一板塊，因此多只基金盤中估值與盤后披露的凈值偏離幅度較大，且從凈值走勢來看，與人工智能行情高度契合。然而這也導致了短期內該板塊的交易擁擠度急劇上升，有業內人士指出，短期交易擁擠度過高時，投資者在高位介入，風險收益比是較低的。

在人工智能大火之際，消費、新能源等傳統熱門板塊則備受冷落，有機構表示，虹吸效應的產生反而給了很多板塊均值回歸的機會，后續將擇機增持部分順周期資產。

(資料圖片)

基金大面積調倉至AI板塊

近日，監管部門表示要加強對“蹭熱點”“炒概念”及股價操縱行為的監控處置和打擊力度，這對此前火熱的炒作情緒形成了壓制。4月10日，A股人工智能板塊遭遇重挫，多只個股跌幅慘重，也帶動相關主題基金凈值大幅下跌。

值得一提的是，從基金凈值的變化中能判斷出，不少產品在人工智能的亮麗走勢中已經“跟車”。比較有代表性的就是海富通股票基金，4月10日，該基金跌幅達7.42%，然而據年報數據，截至2022年末，該基金前三大重倉股為鵬輝能源、派能科技和昱能科技。此外，前十大重倉股中還有禾邁股份、盛弘股份、陽光電源等多只新能源相關股票，甚至可視為新能源主題基金。然而在當日，新能源板塊漲幅居前，其中派能科技更是漲幅超過12%，但海富通股票卻依舊大幅下跌。到了4月11日和12日，人工智能板塊均大幅反彈，該基金也分別上漲了2.65%和5.2%。

近期人工智能的行情從3月中旬啟動，也是年內的第二波行情，從那時起海富通股票的凈值就與AI板塊的走勢高度相關。而第一波行情從1月13日開始直至2月15日，人工智能板塊上漲了超三成，在此期間海富通股票基金的凈值卻下跌了2個百分點。因此可以推算，在第一波行情結束至第二波行情開啟期間的一個月內，這只22億元規模的基金完成了調倉操作。

不僅如此，基金經理呂越超旗下其他基金的走勢也類似，如海富通先進制造4月10日下跌5.78%，海富通科技創新則下跌6.95%，均與去年末的重倉股走勢大相徑庭。

呂越超在多份年報中表示，展望2023年，該基金將圍繞泛新能源、科技成長、新興消費等方向重點布局，同時積極堅持自下而上尋找優質個股的投資機會，努力獲得基金凈值的良好表現。但從調倉跡象來看，至少第一季度內，呂越超并沒有選擇新能源與消費，而是偏向了更為小眾的人工智能板塊。

除了呂越超外，近期還有大量基金存在估值與凈值偏離較大的情況，甚至部分消費主題的基金，也大概率重倉布局了人工智能板塊，風格大幅度漂移。

交易擁擠度值得關注

人工智能行情熱度的不斷飆升，也導致了短期內該板塊的交易擁擠度急劇上升。接受采訪的業內人士認為，他們大多對人工智能的長期走勢非常樂觀，但也對短期內的急漲行情保持謹慎態度。

近日銀華基金基金經理蘇靜然發表觀點稱，盈利周期是A股市場的核心驅動力，今年將是科技行業景氣周期與人工智能技術創新周期共振向上的一年，上市公司盈利或將企穩反轉、重回增長。

在具體板塊方面，蘇靜然表示相對看好科技和消費。科技方面，今年將是科技行業景氣周期與人工智能技術創新周期共振向上的一年，上市公司盈利或將企穩反轉、重回增長。盡管整個TMT（科技、媒體和通信）板塊交易擁擠度在快速上升，市場或有調倉、觀望、止盈帶來的階段性整固壓力，但稍微拉長時間來看，依然可以樂觀看待科技板塊今年的表現。

一位接受采訪的研究員表示，人工智能行情是一輪長周期行情，期間會不斷有新的機會涌現。但是，再好的機會也要考慮勝率和賠率。短期交易擁擠度過高時，投資者在高位介入，風險收益比是較低的。

虹吸效應帶來其他板塊布局機會

年后，作為公募基金重倉的新能源板塊表現不佳，Wind分類下新能源指數下跌3.71%，明顯跑輸滬深各大指數。

“我覺得可能是公募基金在一季度實在抱不動新能源了，只能找別的東西去抱。”深圳地區一位私募基金經理對記者表示，新能源板塊的公募基金抱團量非常巨大，這意味著新能源板塊“空中加油”難度很高，消息面的任何風吹草動都可能導致抱團松動。

興業基金權益研究總監鄒慧表示，在存量資金博弈的市場環境下，火熱的人工智能主題對于其他類似新能源和消費、醫藥等核心資產的配置資金產生了較大的虹吸效應。“我們不會去過度追逐市場的節奏，相反，短期內較為極致的偏離和虹吸效應的產生反而給了我們很多均值回歸的機會，后續將擇機增持部分順周期資產。”鄒慧表示。

展望全年，鄒慧判斷，今年市場將明顯好于去年，市場風格在“經濟復蘇”的主線下或將趨于均衡。鄒慧具體看好的配置方向包括三個方面：一是政策、技術不斷催化的TMT板塊；二是受益于產能供需及美元走弱的商品資產，如有色、鋼鐵、煤炭等；三是受益于老齡化的醫藥行業。

編輯：羅浩

關鍵詞：