每日觀點：基金大面積調(diào)倉至AI 交易擁擠度急劇上升

年內(nèi)，海內(nèi)外各大科技巨頭頻出利好消息，為AI（人工智能）行情接棒點火，公募基金也將調(diào)倉方向瞄準(zhǔn)了這一板塊，因此多只基金盤中估值與盤后披露的凈值偏離幅度較大，且從凈值走勢來看，與人工智能行情高度契合。然而這也導(dǎo)致了短期內(nèi)該板塊的交易擁擠度急劇上升，有業(yè)內(nèi)人士指出，短期交易擁擠度過高時，投資者在高位介入，風(fēng)險收益比是較低的。

在人工智能大火之際，消費、新能源等傳統(tǒng)熱門板塊則備受冷落，有機(jī)構(gòu)表示，虹吸效應(yīng)的產(chǎn)生反而給了很多板塊均值回歸的機(jī)會，后續(xù)將擇機(jī)增持部分順周期資產(chǎn)。

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基金大面積調(diào)倉至AI板塊

近日，監(jiān)管部門表示要加強(qiáng)對“蹭熱點”“炒概念”及股價操縱行為的監(jiān)控處置和打擊力度，這對此前火熱的炒作情緒形成了壓制。4月10日，A股人工智能板塊遭遇重挫，多只個股跌幅慘重，也帶動相關(guān)主題基金凈值大幅下跌。

值得一提的是，從基金凈值的變化中能判斷出，不少產(chǎn)品在人工智能的亮麗走勢中已經(jīng)“跟車”。比較有代表性的就是海富通股票基金，4月10日，該基金跌幅達(dá)7.42%，然而據(jù)年報數(shù)據(jù)，截至2022年末，該基金前三大重倉股為鵬輝能源、派能科技和昱能科技。此外，前十大重倉股中還有禾邁股份、盛弘股份、陽光電源等多只新能源相關(guān)股票，甚至可視為新能源主題基金。然而在當(dāng)日，新能源板塊漲幅居前，其中派能科技更是漲幅超過12%，但海富通股票卻依舊大幅下跌。到了4月11日和12日，人工智能板塊均大幅反彈，該基金也分別上漲了2.65%和5.2%。

近期人工智能的行情從3月中旬啟動，也是年內(nèi)的第二波行情，從那時起海富通股票的凈值就與AI板塊的走勢高度相關(guān)。而第一波行情從1月13日開始直至2月15日，人工智能板塊上漲了超三成，在此期間海富通股票基金的凈值卻下跌了2個百分點。因此可以推算，在第一波行情結(jié)束至第二波行情開啟期間的一個月內(nèi)，這只22億元規(guī)模的基金完成了調(diào)倉操作。

不僅如此，基金經(jīng)理呂越超旗下其他基金的走勢也類似，如海富通先進(jìn)制造4月10日下跌5.78%，海富通科技創(chuàng)新則下跌6.95%，均與去年末的重倉股走勢大相徑庭。

呂越超在多份年報中表示，展望2023年，該基金將圍繞泛新能源、科技成長、新興消費等方向重點布局，同時積極堅持自下而上尋找優(yōu)質(zhì)個股的投資機(jī)會，努力獲得基金凈值的良好表現(xiàn)。但從調(diào)倉跡象來看，至少第一季度內(nèi)，呂越超并沒有選擇新能源與消費，而是偏向了更為小眾的人工智能板塊。

除了呂越超外，近期還有大量基金存在估值與凈值偏離較大的情況，甚至部分消費主題的基金，也大概率重倉布局了人工智能板塊，風(fēng)格大幅度漂移。

交易擁擠度值得關(guān)注

人工智能行情熱度的不斷飆升，也導(dǎo)致了短期內(nèi)該板塊的交易擁擠度急劇上升。接受采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，他們大多對人工智能的長期走勢非常樂觀，但也對短期內(nèi)的急漲行情保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

近日銀華基金基金經(jīng)理蘇靜然發(fā)表觀點稱，盈利周期是A股市場的核心驅(qū)動力，今年將是科技行業(yè)景氣周期與人工智能技術(shù)創(chuàng)新周期共振向上的一年，上市公司盈利或?qū)⑵蠓€(wěn)反轉(zhuǎn)、重回增長。

在具體板塊方面，蘇靜然表示相對看好科技和消費。科技方面，今年將是科技行業(yè)景氣周期與人工智能技術(shù)創(chuàng)新周期共振向上的一年，上市公司盈利或?qū)⑵蠓€(wěn)反轉(zhuǎn)、重回增長。盡管整個TMT（科技、媒體和通信）板塊交易擁擠度在快速上升，市場或有調(diào)倉、觀望、止盈帶來的階段性整固壓力，但稍微拉長時間來看，依然可以樂觀看待科技板塊今年的表現(xiàn)。

一位接受采訪的研究員表示，人工智能行情是一輪長周期行情，期間會不斷有新的機(jī)會涌現(xiàn)。但是，再好的機(jī)會也要考慮勝率和賠率。短期交易擁擠度過高時，投資者在高位介入，風(fēng)險收益比是較低的。

虹吸效應(yīng)帶來其他板塊布局機(jī)會

年后，作為公募基金重倉的新能源板塊表現(xiàn)不佳，Wind分類下新能源指數(shù)下跌3.71%，明顯跑輸滬深各大指數(shù)。

“我覺得可能是公募基金在一季度實在抱不動新能源了，只能找別的東西去抱。”深圳地區(qū)一位私募基金經(jīng)理對記者表示，新能源板塊的公募基金抱團(tuán)量非常巨大，這意味著新能源板塊“空中加油”難度很高，消息面的任何風(fēng)吹草動都可能導(dǎo)致抱團(tuán)松動。

興業(yè)基金權(quán)益研究總監(jiān)鄒慧表示，在存量資金博弈的市場環(huán)境下，火熱的人工智能主題對于其他類似新能源和消費、醫(yī)藥等核心資產(chǎn)的配置資金產(chǎn)生了較大的虹吸效應(yīng)。“我們不會去過度追逐市場的節(jié)奏，相反，短期內(nèi)較為極致的偏離和虹吸效應(yīng)的產(chǎn)生反而給了我們很多均值回歸的機(jī)會，后續(xù)將擇機(jī)增持部分順周期資產(chǎn)。”鄒慧表示。

展望全年，鄒慧判斷，今年市場將明顯好于去年，市場風(fēng)格在“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”的主線下或?qū)②呌诰狻｀u慧具體看好的配置方向包括三個方面：一是政策、技術(shù)不斷催化的TMT板塊；二是受益于產(chǎn)能供需及美元走弱的商品資產(chǎn)，如有色、鋼鐵、煤炭等；三是受益于老齡化的醫(yī)藥行業(yè)。

編輯：羅浩

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