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花旗集團亞太交易策略主管穆罕默德?阿帕亥（Mohammed Apabhai）認為，交易員們忽視了美國利率高于預期峰值的風險，這可能導致債券和股票未來遭到痛苦的拋售。

阿帕亥表示，從美國到歐洲，從中國香港到韓國，各個市場的股市看起來都被高估了，這幾大股市將在未來三到四個月下跌，而美元將隨著加息預期走高。他說，標普500指數的公允價值今年將跌破3500點，跟目前的水平相比將下跌約15%，而恒生指數預計將回吐今年迄今的漲幅，并進一步下跌。

他表示：“要看多中國股市，必須先看到美元在目前的水平上再下跌10%，但是如果美聯儲超預期加息，這（指美元再下跌10%）將很難實現。我的建議是在股市上漲時繼續賣出。”

這位駐香港的策略師認為，市場尚未消化的一個風險是美聯儲加息至6%。

債券交易員已經對美聯儲官員近期的一系列鷹派言論做出了反應，他們預計今年晚些時候的利率峰值僅略高于5%，這一水平符合政策制定者的預期。投資者仍在押注，美國經濟衰退將導致美聯儲在2023年底前轉向降息。

阿帕亥稱：“坦白說，我認為遠期利率市場的定價是不正確的，利率市場的定價過于鴿派，其對利率低點的預期甚至很可能是在美聯儲鷹派立場達到極端點之后出現的。換句話說，市場尚未對這種可能性（美聯儲加息到6%）進行壓力測試。”

雖然阿帕亥看好美債，但他表示，在10年期美債收益率回到4.25%以上之前買入美債還為時過早。他認為美聯儲量化緊縮的步伐將會加快，這將推動美元升值，并給新興市場資產帶來壓力。阿帕亥表示：“我們認為，目前中國債券或亞洲新興市場債券的機會看起來不像人們認為美元將走弱時那么有吸引力。市場看空美元的觀點已經結束。”

他補充道，亞洲部分市場還面臨著地緣政治風險上升帶來的額外壓力。阿帕亥稱：“目前市場上存在很多矛盾。對利率、債券和股票市場來說，調整過程可能會很痛苦。”

在過去短短幾天內，市場已經開始從懷疑美聯儲轉向完全相信美聯儲對今年晚些時候利率將超過5%峰值的預測。截至周三早上，利率期貨市場已經完全定價美聯儲3月將加息25個基點，7月達到5.15%的利率峰值，到年底有33個基點的降息空間。

編輯：馬萌偉

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