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作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經北京12月21日電 題：從創業板上市公司股權集中度和流動性指標變動 探索其市值提升的有效路徑

截至2022年12月19日，A股市場共計5037家上市公司，總市值89.95萬億元，其中創業板上市公司共計1227家（數量占比24.36%），總市值11.58萬億元（市值占比12.87%）。創業板上市公司為我國資本市場的重要組成部分，本文選取2022年1月1日至12月19日創業板上市公司的市值、股權集中度和換手率數據進行分析，發現以下特征：

從整體來看，創業板上市公司的平均日均換手率為4.8%，流動性較高。按照不同市值區間劃分，換手率分別為5.25%（0-50億）、4.46%（50-100億）、3.55%（100-500億）、2.02%（500-1000億）、1.36%（1000億以上）。其中，中小市值上市公司流動性高于大市值上市公司流動性。從一般情況分析，大市值上市公司被機構持有的比例更高，中小市值公司更多為散戶投資者持有，因此在持有時間及換手率方面，也表現出一定差異。

股權集中度是衡量公司的股權分布狀態及穩定性強弱的重要指標。按照創業板上市公司第一大股東持股比例分類：一是絕對控股（持股比例高于50%）公司99家，數量占比8.07%，平均市值105.38億元，換手率7.28%；二是相對控股（持股比例30%-50%）公司409家，數量占比33.33%，平均市值83.64億元，換手率5.12%；三是股權相對分散（持股比例低于30%）公司719家，數量占比58.60%，平均市值98.97億元，換手率4.20%。根據數據分析，股權集中度較高的創業板上市公司，其市值、流動性相對較高，這從一定程度上反映出投資者偏愛股權集中度較高的創業板上市公司。

從行業分布來看，創業板上市公司換手率最高的前五大行業分別為：鋼鐵（10.96%）數量占比0.16%、房地產（9.94%）數量占比0.08%、汽車（6.26%）數量占比4.32%、輕工制造（5.96%）數量占比2.12%、醫藥生物（5.66%）數量占比10.68%。結合行業公司數量占比以及換手率來看，醫藥生物、輕工制造、汽車行業更為吸引投資者目光，為推動企業創新發展提供了有力支撐。

綜上所述，股權相對集中的上市公司，其市值較高，換手率也相對較高。通過股權集中可以規避經營者的逆向選擇和道德風險，有利于公司的長期穩定發展。較高的流動性說明投資者認可股權集中度較高的公司，較高的流動性又促進了股權結構的進一步優化，為上市公司創造了良好的融資環境與經營環境，助力上市公司構建高質量發展新格局。

編輯：翟卓

關鍵詞： 上市公司