作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經北京12月14日電題：從2016-2022年上市公司市值情況和換手率變化，探究資本市場流動性特點

流動性是反映資本市場活躍程度的重要指標，截至2022年12月12日，A股市場共5026家上市公司，總市值達91.20萬億元，相比2015年增長了65.25%，本文截取2016年至2022年12月12日區間數據，從歷史發展的角度看上市公司流動性特點。

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總體上看，2016年到2022年12月12日期間新增上市的公司有2317家，占總數46.10%，總市值達28.16萬億元，占比30.88%。上市公司數量快速增長的同時，流動性也呈上升趨勢。

從區間時間段來看，年換手率整體呈現下降后迅速增長的特征，在2018年達到了最低點2.53%后迅速增長，在2020年達到區間峰值3.85%。

流動性變化的同時，A股市場年成交額也受到了不小影響，2018年達到最低值87.76萬億元，總體呈“√”型趨勢，2021年達到了歷史新高256.69萬億元。

促成資本市場出現該現象的原因，其一是由于疫情的影響，其二是地緣政治因素，對國內二級市場資金量造成了較大的影響。其三是2019年科創板開始試行注冊制，增強了企業融資便利性，提高了資本市場流動性。

2016年至2022年12月12日，不同市值區間平均年換手率分別為4.06%（0-50億）、3.41%（50-100億）、2.60%（100-500億）、1.88%（500-1000億）、1.41%（1000億以上）。大市值公司由于體量大，流通股少，導致流動性較低，而小市值公司市場投資者偏好多為短期投資，致使換手率長期處于高位，區間時間段小市值公司換手率高出大市值公司2.65%。

行業分布上看，2016年，年換手率最高的5大行業分別為建筑裝飾（4.89%）、通信（4.68%）、計算機（4.55%）、機械設備（4.53%）、化工（4.32%）。而截至22年12月12日，年換手率最高的5大行業轉變為休閑服務（4.35%）、建筑裝飾（3.65%）、計算機（3.42%）、傳媒（3.21%）、汽車（2.94%）。

與2016年相比，2022年前五大行業里0-50億元市值的公司數量占總數比例由28.54%下降至19.48%，50-500億市值的公司數量占比從56.28%下降到32.5%，換手率較高的五大行業中，上市公司的數量分布從“中間多兩頭少”變為逐漸向高市值靠攏的“梯形”。

綜上，在注冊制的全面推行的形勢下，隨著市場流動性的增加，推動了Ａ股上市公司總市值的提升和市場結構的優化。100億市值及以上的公司逐漸成為投資者關注的主體，市場資源配置功能得到了更好的發揮。

編輯：王媛媛

關鍵詞： 大學教授