通脹再創(chuàng)40年新高 美聯(lián)儲11月至少加息75個基點？

美國9月核心CPI消費者通脹再創(chuàng)40年新高，更具黏性的服務通脹持續(xù)升溫，顯示高通脹已經(jīng)蔓延到整個經(jīng)濟領域。

華爾街將11月美聯(lián)儲加息75個基點的可能性鎖定在100%，不少專業(yè)人士稱，12月的加息規(guī)模現(xiàn)在成為關注重點，美聯(lián)儲可能被迫連續(xù)第五次加息75個基點，而非50個基點。

11月至少加息75個基點是共識預期，美聯(lián)儲或延遲從12月起放緩加息步伐

聯(lián)邦基金利率期貨市場的數(shù)據(jù)顯示，交易員們完全消化了11月連續(xù)第四次加息75個基點的可能性。NatAlliance Securities的國際固收主管Andrew Brenner稱，基于這份“糟糕的CPI數(shù)據(jù)”，美聯(lián)儲甚至有可能加息100個基點。不過，加息整整1個百分點并不是華爾街主流預期。

素有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos表示，這份通脹數(shù)據(jù)坐實了美聯(lián)儲11月加息75個基點，在沒有跡象顯示價格壓力放緩的情況下，延遲原定從12月起放緩加息步伐的風險提升了，央行官員們上調對明年利率上升幅度預期的可能性也增大了。

9月FOMC會議發(fā)布的“點陣圖”顯示，幾乎所有美聯(lián)儲官員都支持11月和12月大幅加息，但12月加息規(guī)模會降至50個基點，明年2月或3月或加息更傳統(tǒng)的25個基點且一季度結束加息。大多數(shù)官員還預計，本輪加息周期的終端利率將在明年初達到4.6%左右的峰值。

然而，若通脹高燒不退，促使美聯(lián)儲在12月也加息75個基點，今年底美國基準利率區(qū)間上限會升至4.75%，突破了美聯(lián)儲對利率的峰值預測。交易員們也在CPI數(shù)據(jù)后押注美聯(lián)儲將變得更加激進，對明年3月前的基準利率定價已接近5%，12月加息75個基點的概率從34%升至60%。

更具黏性的服務通脹引擔憂，市場和分析師對美聯(lián)儲堅持暴力加息的預期升溫

交易員和分析師對美聯(lián)儲堅持鷹派暴力加息的預期升溫，與本次CPI通脹高企的構成要素有關。

9月CPI通脹顯示，與商品有關的通脹正伴隨供應鏈限制緩解，以及消費者支出更多轉向服務業(yè)而有所緩解，但被住房、醫(yī)療和汽車保險等服務通脹的走揚抵消。

當月不包括能源的核心服務價格環(huán)比增0.8%，不包括食品和能源的核心商品價格環(huán)比持平;核心服務價格同比增6.7%，與核心CPI一道同創(chuàng)1982年來的40年最高，且同比漲幅超過了核心商品價格的增幅(同比漲6.6%)。

Principal Asset Management(信安資產(chǎn)管理)首席全球策略師Seema Shah稱，12月是否加息75個基點，將取決于10月通脹是否依舊意外上行，目前來看形勢不容樂觀，住房和醫(yī)療保健價格通常是CPI籃子中最具黏性的部分，其大幅上漲證實價格壓力非常頑固，短期內不會驟降。

Federated Hermes高級投資組合經(jīng)理Steve Chiavarone也表示，這份數(shù)據(jù)引發(fā)的風險是，年底前可能會看到美國名義CPI通脹率創(chuàng)下新的周期高點，若12月油價處于90美元區(qū)間中段，CPI或超越6月份9.1%的高點。CPI構成中，最讓人擔憂的是最具黏性的服務通脹大幅上升。

一些分析師擔心，通脹范圍擴大到服務業(yè)，使美聯(lián)儲更難將通脹率降至2%的目標。花旗集團全球首席經(jīng)濟學家Nathan Sheets便稱，雖然商品通脹開始下降，基于服務的通脹可能會持續(xù)更長時間，“特別是考慮到勞動力市場緊縮、工資壓力和服務價格上漲。”

彭博經(jīng)濟學家Anna Wong和Andrew Husby也認為，高于預期的CPI數(shù)據(jù)將使美聯(lián)儲難以在12月會議上將加息速度放緩至50個基點。

市場對12月和明年一季度加息幅度缺乏共識，摩根大通CEO警告經(jīng)濟形勢已經(jīng)失控

展望未來，除了華爾街共識預期是11月加息75個基點板上釘釘，他們對今年12月至明年一季度的加息幅度尚未達成一致意見。

巴克萊在9月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后轉變立場，上調美聯(lián)儲12月加息幅度預期至75個基點，此前預計加息50個基點。經(jīng)濟學家Jonathan Millar認為，9月核心服務數(shù)據(jù)“特別令人擔心”，美聯(lián)儲將在未來幾次會議上進行“更激進的前置加息”。

道明證券美國宏觀策略師Oscar Munoz則稱，短期內美聯(lián)儲鴿派轉向的可能性降低了，但鑒于過去一年加息如此至多，對金融穩(wěn)定性的擔憂日益加劇，央行或在加息速度方面不再那么鷹派，其基線場景仍是12月加息50個基點。

富國銀行證券的宏觀策略主管Michael Schumacher預計，美聯(lián)儲將在較長一段時間內保持相當激進的態(tài)度，由于對經(jīng)濟衰退的擔憂，市場顯示美聯(lián)儲在明年第二季度結束加息。巴克萊甚至認為2023年最后三次會議上將降息75個基點，但明年底的基金利率目標區(qū)間仍將高于此前預期。

美國銀行的美國首席經(jīng)濟學家Michael Gapen稱，“如果沒有很多事情同時出錯，就不會出現(xiàn)這樣的通貨膨脹”。他認為，降低通脹率不僅取決于美聯(lián)儲，“我們預計包括全球大宗商品市場在內的其他領域將提供幫助，并扭轉對核心商品價格的相對沖擊。”

美國資產(chǎn)值最大銀行摩根大通的CEO戴蒙周四評價稱，“直覺”告訴他，美聯(lián)儲可能加息至超過4.5%的水平，且美國不可能實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”，衰退難以避免，形勢已經(jīng)失控。

Aberdeen Asset Management(安本資產(chǎn)管理)的投資總監(jiān)James Athey表示，不管市場還是美聯(lián)儲都不希望看到這樣的CPI數(shù)據(jù)。盡管受疫情影響特別嚴重的領域有所放緩，整體通脹壓力依然居高不下，“這會對債券收益率和美元構成支撐，對股市來說卻是新的壞消息。”

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