招商積余擬收購(gòu)新中物業(yè)管理67%股權(quán) 標(biāo)的公司專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)突出

招商積余公告擬收購(gòu)新中物業(yè)管理(中國(guó))有限公司67%股權(quán)。

緊抓行業(yè)機(jī)遇，收并購(gòu)再接再厲：公司2021年底摘牌上航物業(yè)100%股權(quán)、南航物業(yè)95%股權(quán)，增資擴(kuò)股匯勤物業(yè)，實(shí)現(xiàn)重組上市以來(lái)收并購(gòu)首次突破。當(dāng)前受關(guān)聯(lián)房企資金承壓、一二級(jí)估值倒掛等因素影響，并購(gòu)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的涌現(xiàn)，此次交易為公司把握機(jī)遇搶占優(yōu)質(zhì)資源之舉。后續(xù)公司憑借股東方背景、自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)及相對(duì)充裕資金，有望進(jìn)一步受益整合機(jī)遇。

標(biāo)的公司專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)突出，并購(gòu)整合助力公司實(shí)力提升：標(biāo)的公司新中物業(yè)主要為銀行類金融機(jī)構(gòu)客戶提供綜合物管服務(wù)、銀行輔助服務(wù)，2020年獲中指院頒發(fā)“中國(guó)物業(yè)服務(wù)特色品牌企業(yè)-高端金融樓宇服務(wù)領(lǐng)航企業(yè)”榮譽(yù)。截至2021年7月末，新中物業(yè)資產(chǎn)總額6億元、凈資產(chǎn)2億元;在管項(xiàng)目241個(gè)，在管建面約559萬(wàn)平米，分布于境內(nèi)26個(gè)省份、直轄市。其中在管辦公物業(yè)建面約457萬(wàn)平米，占比約82%。本次收購(gòu)有助于公司金融類物管業(yè)務(wù)影響力提升，并有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司規(guī)模、夯實(shí)綜合實(shí)力。此次67%股權(quán)交易對(duì)價(jià)為5.36億元，以2021年凈利潤(rùn)4001.1萬(wàn)元估算，對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E約20倍;若剔除標(biāo)的公司在手現(xiàn)金、自持物業(yè)，則實(shí)際估值相對(duì)較低。

考慮收并購(gòu)事項(xiàng)尚未完成，維持原有預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為0.62元、0.79元、1.00元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28.2倍、22.2倍、17.6倍。公司作為央企物管領(lǐng)先者，資源稟賦及市場(chǎng)化拓展優(yōu)勢(shì)突出，多業(yè)態(tài)綜合服務(wù)能力強(qiáng)勁，有望受益行業(yè)格局重構(gòu);輕重資產(chǎn)分離邁出實(shí)質(zhì)性步伐，深入推進(jìn)內(nèi)部融合，提質(zhì)增效成果值得期待，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)控股股東交付節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);2)外拓進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);3)輕重資產(chǎn)分離進(jìn)程可能低于預(yù)期，組織架構(gòu)調(diào)整、內(nèi)部融合帶來(lái)的效率提升節(jié)奏可能相對(duì)緩慢。

關(guān)鍵詞： 招商積余擬收購(gòu)新中物業(yè)管理股權(quán) 南航物業(yè) 銀行輔助服務(wù) 輕重資產(chǎn)分離