潤建股份首次覆蓋給予“買入”評級 助力公司進入高速發展期

首次覆蓋給予“買入”評級。潤建股份是國內電信運維龍頭。公司在4G時代深耕通信運維市場，建立成熟的運維服務產品化體系，隨著國內通信運維市場進一步集中化，公司市占率有望進一步提升。同時，公司積極發展信息網絡與能源網絡維管新業務，將運維產品平臺化推廣，成功開辟全新的增長曲線，助力公司進入高速發展期。

通信管維業務增長關鍵詞——份額提升。公司依靠通信網絡管維服務在廣西、廣東區域起家，并將商業版圖逐漸拓展至全國23個省市地區，時至今日，已經成長為國內領先的通信運維龍頭。隨著5G建設進入后周期，通信網絡管維的需求將逐步釋放，同時，公司積極推進服務產品化，標準化，在格局分散的通信管維市場中進一步提高市占率。行業空間與市場占有率雙重催化下，公司通信運維業務將保持穩健增長，持續為業績提供強有力支撐。

數字化大潮下，信息網絡管維業務加速發展。近年來，隨著數字化大潮下運營商B端業務發展迅猛，公司成功開辟了信息網絡維管業務。公司行業數字化業務布局社會治理、智慧教育及政企等業務，隨著“數字中國”政策催化下的市場空間開辟，公司行業數字化業務有望隨運營商B端業務加速滲透。同時，公司于2021年開辟IDC運維服務，為客戶提供全生命周期一站式服務，包括IDC的咨詢設計、建設、運維、節能改造、運營等，以及云咨詢、云集成、云管理、云運維等增值服務。同時公司自有IDC將于2022年開始投產運營，目前已和部分客戶簽訂了意向協議，項目進展順利。

進軍能源網絡管維，用電與電站運維業務開啟“第二增長曲線”。公司依托電力行業的技術底蘊和積累。開辟了能源網絡管維服務，2021年公司能源網絡管維業務營業收入同比增長158%，毛利率提升5.37個百分點。公司能源網絡業務分為用電側管維與電站運營兩大條線。用電側為客戶提供綜合能源管理以及咨詢、設計、建設、運維、節能改造等全生命周期服務。新能源電站提供從前期開發，到建設、到運維的全生命周期服務。目前已經與地方政府簽訂多項光伏電站管維合同，發展勢頭良好。

投資建議：我們預計公司2022-2024年營收為85.4/109.4/139.7億元。歸母凈利潤為4.95/6.53/8.84億元，對應EPS為2.16/2.86/3.87元，對應2022年PE為13.5x。可比公司2022平均PE25.7x，公司主業穩健，新業務高速發展，業績進入高速成長期，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：疫情影響管維業務開工，新能源業務推廣進度不及預期

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