方正證券發(fā)布研報(bào)稱，展望2022Q2投資策略，需要兼顧食飲板塊發(fā)展邏輯的長期因素與疫情邊際好轉(zhuǎn)的短期因素，從當(dāng)前的估值水位與長期邏輯來看，優(yōu)質(zhì)賽道大白馬仍為投資首選，從疫情影響因素的短期邏輯來看，復(fù)盤了2020年疫情爆發(fā)至好轉(zhuǎn)的食品飲料子板塊行情，疫情好轉(zhuǎn)后餐飲、啤酒、區(qū)域白酒逐步按序恢復(fù)，2021Q2基數(shù)較低的板塊有肉制品、啤酒、調(diào)味品、食品，2022Q2業(yè)績前瞻也將影響預(yù)期，但當(dāng)前業(yè)績前瞻仍存不確定性，仍建議從長期投資的維度布局優(yōu)質(zhì)賽道龍頭，與此同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注疫情好轉(zhuǎn)后消費(fèi)場景恢復(fù)的餐飲、啤酒、區(qū)域白酒板塊的邊際變化。建議二季度重點(diǎn)關(guān)注：貴州茅臺(tái)(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳業(yè)(02319)、安井食品(603345.SH)、安琪酵母(600298.SH)、千味央廚(221215.SZ)、絕味食品(603517.SH)、巴比食品(605338.SH)。

一季報(bào)前瞻

白酒相對(duì)樂觀，白酒春節(jié)旺季整體回款健康，動(dòng)銷受疫情等外部影響較小。其中，以茅臺(tái)為代表的高端酒穩(wěn)中有進(jìn)，順利實(shí)現(xiàn)開門紅，成長性與確定性兼?zhèn)?次高端白酒春節(jié)仍然延續(xù)高增長態(tài)勢，并在22年1-2月業(yè)績公告中展示彈性，預(yù)計(jì)整體動(dòng)銷仍超預(yù)期，庫存或穩(wěn)中有降，消費(fèi)者培育持續(xù)推進(jìn)。

啤酒升級(jí)邏輯未改，三月確實(shí)有影響。2022年3月國內(nèi)大部分地區(qū)疫情反復(fù)、成本繼續(xù)上漲，結(jié)合2021年經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)啤酒行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)短期略有波動(dòng)。但從重點(diǎn)公司2021年年報(bào)業(yè)績表現(xiàn)來看，高端化趨勢仍在穩(wěn)步進(jìn)行中。方正證券認(rèn)為，短期波動(dòng)不改長期主旋律，結(jié)構(gòu)升級(jí)下噸價(jià)提升節(jié)奏穩(wěn)健。

乳制品需求端持續(xù)穩(wěn)健，成本端邊際改善。疫情常態(tài)化背景下消費(fèi)者健康意識(shí)、營養(yǎng)意識(shí)提升，乳制品需求向好。2022年春節(jié)期間防疫政策嚴(yán)禁“層層加碼”，同2021年提倡“就地過年”相比，被抑制的返鄉(xiāng)情緒釋放。方正證券認(rèn)為原奶價(jià)格不具備大幅下降的空間，因此乳企不會(huì)大規(guī)模增加銷售費(fèi)用投放，預(yù)計(jì)龍頭乳企在有序競爭中持續(xù)擴(kuò)大市場份額，提升盈利能力。

終端餐飲門店客流量急劇下降，餐飲產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡绊戄^大，期待疫情好轉(zhuǎn)后反彈機(jī)會(huì)。一季度，多地疫情反復(fù)，深圳、上海等多地疫情升級(jí)，堂食消費(fèi)場景受到較大影響。B端由于餐飲企業(yè)受到疫情影響明顯，需求承壓，預(yù)計(jì)一季度營收及凈利潤承壓。疫情影響下消費(fèi)者居家時(shí)間延長，C端需求提升，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，毛利率有望提升。

大眾食品公司自下而上邏輯挖掘還需甄別。大眾食品板塊2021年面臨成本端壓力及疫情反復(fù)的影響，業(yè)績處于低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)部分企業(yè)將在2022Q2實(shí)現(xiàn)業(yè)績反彈，建議自下而上進(jìn)行甄別。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、疫情利空、需求恢復(fù)受阻、食品安全問題、提價(jià)不及預(yù)期、市場競爭加劇等。

關(guān)鍵詞： 方正證券 投資策略 食飲板塊 二季度重點(diǎn)關(guān)注 貴州茅臺(tái)