近日多家證券公司發布研報，均表示看好中國飛鶴(06186)未來發展，紛紛給予“增持”或“買入”評級。

元大證券：目前股價嚴重低估，重申“買入”評級

研報認為目前個位數的市盈率嚴重低估了飛鶴的價值，沒有反映其品牌所有權，股價已被過度修正，預計將會扭轉回升。作為中國兒童奶粉市場的領導者，中國飛鶴市盈率應該會恢復到兩位數。

報告稱，飛鶴全生命周期布局嬰幼兒配方奶粉、兒童奶粉、成人奶粉，具有更強的防御性。從市占率來看，飛鶴目前仍然是行業龍頭。未來，疊加新國標加速中小企業快速出清、新生兒出生率恢復、中國老齡化加劇和疫情后居民對健康的高度重視等多重利好，排名前三的企業市占率有望進一步提升，目前低估值更具備投資吸引力。

此外，報告還提及，中國嬰幼兒配方奶粉產業規模有2000億人民幣，兒童奶粉和成人奶粉的產業規模分別為500和200億人民幣，飛鶴成長空間廣闊。

國金證券：壓力下依舊保持良好增勢，維持“買入”評級

國金證券維持“買入”評級。

研報稱，壓力下中國飛鶴依舊保持良好增勢。分產品來看：四段產品同比+63%;有機系列同比+51%;成人粉同比+29%。公司在一二線繼續保持高速增長，繼北京之后公司在廣東地區的市占率也達到第一，在上海和廣東地區的增速分別達到75%和40%以上。

研報還提到，22年公司執行新鮮戰略，上半年主動控制渠道庫存，提高產品新鮮度;同時積極推廣新品卓睿提升整體價盤;產品內碼也將與今年上市。多管齊下有望控制市場竄貨，重新塑造產品價盤體系。

第一上海證券：兒童粉及成人粉有望成新增長點，維持“買入”評級

研報指出，中國飛鶴高端產品延續卓越表現，兒童粉及成人粉有望成新增長點。公司四段產品實現收入約19.2億，同比增長約63%，成人粉則實現約6.8億，同比增長約29%，公司兒童粉產品及成人粉均呈現亮眼的增長表現。研報預計，隨著各大頭部乳企持續加大市場教育，未來或將有更廣闊發展空間，成為公司新的有力增長點。

研報指出，長期看，新鮮戰略及多品牌戰略多管齊下將助力公司實現核心產品價盤提升，重新穩固管道信心及公司長遠發展，預計公司2022-2024年有望維持雙位數以上增速。

國盛證券：看好公司龍頭地位和業務能力，維持“買入”評級

國盛證券研報結合公司嬰配粉龍頭地位及強大的業務能力，維持中國飛鶴“買入”評級。

研報認為，中國飛鶴公司現金流健康，年末在手現金為96億元，董事會建議每股末期派息0.17港元，疊加中期股息，全年分紅率達51%。短期重點維護渠道庫存及價盤健康，促進長期快速增長。

2022年，成人奶粉方面，隨著未來老齡化加劇及居民健康意識增強，市場規模有望快速增長，公司針對特定群體開發的“愛本”系列奶粉已于2021年底上市，有望快速打開市場;兒童奶粉方面，中國飛鶴現有產品已取得高速增長，未來憑借持續豐富的產品矩陣以及強大的渠道資源，預期有望復制嬰配粉業務高市占率。研報預計，長期看，兒童奶粉及成人奶粉疊加規模效應提升，公司凈利潤率將保持行業領先水平。

招商證券：看好第二增長曲線，維持“強烈推薦-A”評級

研報指出，飛鶴公司以渠道健康度為重中之重，兒童奶粉繼續保持高速增長，市占率提升，成人奶粉新品陸續上市，提前布局第二增長曲線。

招商證券給予中國飛鶴22-23年EPS預測為0.80、0.90，目前估值對應21年8.5XPE，維持“強烈推薦-A”評級。

東興證券：第二曲線有望打開公司增長天花板，維持“推薦”評級

研報指認為，中國飛鶴第二曲線產品成長性可期。

研報提到，中國飛鶴在成人粉、兒童粉占比有所提升。其中，兒童粉同比增長60%左右，遠高于行業增速。兒童粉和成人粉是公司的第二成長曲線，該產品的快速增長恰恰反映了第二曲線的順利培育。我國兒童數量是0-3歲嬰幼兒數量的5倍，中老年數量更加龐大，目前市場處于培育期，存在千億空間，一旦取得突破便能打開公司成長天花板。

光大證券：公司增長穩健，給予“增持”評級

研報指出，在行業增速放緩的背景下，公司仍保持穩健增長，穩居市場第一。

在新品推出方面，21年12月卓睿上市，未來有望成為主力產品;小羊妙可于21Q3上市，預計在2022年有較好表現;高端成人奶粉愛本于21Q4上市;卓舒羊奶粉預計22年6月上市。

分地區看，21年公司在一二線和南方城市表現亮眼，上海/天津/浙江/云南/江蘇蘇南/廣西/貴州/江西營收分別同比增長75%/+72%/+67%/+49%/+47%/+40%/+41%/+37%。

渠道建設方面，截至21年12月底，公司共有2000+個渠道商，覆蓋零售終端超過11萬，未來公司將重點提升單店營收來帶動整體業績的增長。

開源證券：公司領先優勢穩固，維持“增持”評級

基于份額持續提升，領先優勢穩固，開源證券維持中國飛鶴“增持”評級。

研報指出，龍頭中國飛鶴可在穩固強勢區域的領先地位的同時繼續擴張弱勢區域，市場份額仍可提升。

成人粉、兒童粉快速增長，渠道布局深化，線上、線下渠道均穩步增長;公司市占率持續提升，領先地位穩固。公司終端需求較好，隨著產品內碼上市、渠道管控力增強，價盤更穩定。

研報指出，長期看，公司積極布局第二增長曲線，發展空間廣闊，預計公司2022年凈利會穩步增長。

關鍵詞： 多家證券公司 重申買入評級 看好中國飛鶴 嬰幼兒配方奶粉