對(duì)于華爾街投行而言，這個(gè)春天沒(méi)有那么暖。

今年以來(lái)美股劇烈波動(dòng)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、通脹壓力等壓制市場(chǎng)表現(xiàn)，導(dǎo)致美股IPO融資活動(dòng)驟然降溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，美股IPO募資額僅為百億美元水平，而去年一季度則超過(guò)了1000億美元。

這也給國(guó)際投行帶來(lái)了較大的沖擊。根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月22日，高盛、花旗、摩根大通、摩根士丹利、美銀等5家國(guó)際投行今年以來(lái)通過(guò)IPO獲得的傭金收入合計(jì)僅為1.8億美元，而去年同期則高達(dá)23.72億美元。

美股IPO市場(chǎng)遇冷

外圍因素不斷擾動(dòng)，俄烏局勢(shì)、大宗商品價(jià)格波動(dòng)等持續(xù)影響投資者情緒，促使美股市場(chǎng)今年表現(xiàn)震蕩，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌逾4%，納斯達(dá)克指數(shù)跌超10%。

二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)也明顯對(duì)IPO市場(chǎng)造成了影響。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至3月22日，今年以來(lái)美股IPO募集資金合計(jì)僅為106.35億美元，相比去年同期的942.96億美元呈現(xiàn)斷崖式下滑。

1月13日在納斯達(dá)克上市的TPG，是美股今年以來(lái)募資規(guī)模最大的新股，這家管理規(guī)模達(dá)上千億美元的全球私募股權(quán)巨頭，IPO募集資金為10億美元。而在去年同期，IPO募資規(guī)模超過(guò)10億美元的企業(yè)就多達(dá)10家。

資本熱衷的SPAC，至今仍然是美股IPO市場(chǎng)的主流模式，但上市活躍度相比去年年初也出現(xiàn)大幅下滑。

根據(jù)SPAC Analytics統(tǒng)計(jì)，截至3月22日，今年以來(lái)SPAC IPO只有52單，在美股IPO市場(chǎng)中占比83%。但在去年1月單月，有多達(dá)91單SPAC實(shí)現(xiàn)上市。

對(duì)于今年美股IPO融資熱度下降的情形，老虎國(guó)際投研團(tuán)隊(duì)在接受記者采訪時(shí)表示，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降是美股IPO收緊的主要影響因素，今年以來(lái)納斯達(dá)克指數(shù)整體回撤12%，科技股的資金開(kāi)始流出。

該投研團(tuán)隊(duì)指出，通脹持續(xù)走高，也影響公司的估值，“質(zhì)地較好、并無(wú)急切IPO計(jì)劃的公司，可以等下個(gè)周期；而現(xiàn)金流較差，著急上市的公司，反而折價(jià)更深，只好降低發(fā)行市值。這些都讓美股IPO市場(chǎng)降溫加速。”

深圳一名券商分析師也向記者表示，美股IPO市場(chǎng)降溫屬預(yù)期之內(nèi)。他解釋，去年由于全球多國(guó)實(shí)施貨幣寬松政策，市場(chǎng)資金充沛，企業(yè)上市踴躍，美股IPO無(wú)論是數(shù)量還是募資規(guī)模都出現(xiàn)了攀升狀況。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年美股IPO交易達(dá)成了1020個(gè)項(xiàng)目，總?cè)谫Y規(guī)模高達(dá)2927億美元，同比提升88.84％。

該分析師還談到，過(guò)度寬松的貨幣政策加重通貨膨脹，通脹高企是美股如今面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一，今年IPO勁頭勢(shì)必會(huì)放緩。

此外，部分新股上市后的破發(fā)表現(xiàn)，也加重了潛在IPO發(fā)行人的觀望情緒。比如前述今年年初上市的TPG，上市以來(lái)股價(jià)震蕩下行，3月中旬一度跌破IPO發(fā)行價(jià)格。全球頂尖云公司之一的HashiCorp在去年12月上市，上市后持續(xù)下跌，目前股價(jià)為50美元左右，距離80美元的發(fā)行價(jià)格已較遠(yuǎn)。

去年11月上市的電動(dòng)汽車制造商Rivian，被譽(yù)為特斯拉頭號(hào)勁敵，其募資規(guī)模接近120億美元，是美股歷史上募資第六大的IPO。Rivian上市后股價(jià)迅速大漲，從78美元的發(fā)行價(jià)格一路攀升至接近180美元，備受市場(chǎng)矚目。不過(guò)，不久后Rivian股價(jià)跌跌不休，目前為46美元左右。

國(guó)際投行傭金大縮水

受益于2021年美股IPO市場(chǎng)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，華爾街投行當(dāng)年的業(yè)績(jī)也頗為亮麗，尤其是SPAC上市熱為其帶來(lái)了大量財(cái)富。

根據(jù)高盛年初披露的財(cái)報(bào)，公司2021年凈利潤(rùn)為216.4億美元，同比增長(zhǎng)129%；摩根大通凈利潤(rùn)則為483億美元，同比增長(zhǎng)66%；摩根士丹利和花旗去年凈利潤(rùn)分別為151.2億美元、219.52億美元，同比增長(zhǎng)35%、99%。

如今，美股IPO市場(chǎng)明顯降溫，好日子不及去年，外資投行的收入亦受到不小的沖擊。

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，在ECM（股票資本市場(chǎng)）IPO傭金凈收入方面，截至3月22日，高盛今年以來(lái)僅賺4818萬(wàn)美元，相比去年同期大幅減少約93%，排在中國(guó)證券公司“三中一通”（中信證券、中信建投、中金公司、海通證券）之后。回顧去年同期，高盛以6.59億美元的IPO收入，位居全球投行首位。Wind數(shù)據(jù)顯示，高盛今年以來(lái)參與保薦承銷了前述TPG IPO項(xiàng)目，以及承銷了今年迄今為止兩單募資規(guī)模最大的SPAC IPO項(xiàng)目，即Screaming Eagle Acquisition和Gores Ix。

去年同期分列第2名、第3名的花旗、摩根士丹利，如今分別以3672萬(wàn)美元、3976萬(wàn)美元的IPO傭金凈收入掉至第9名、第7名，兩家投行的IPO傭金收入同樣下滑超過(guò)90%。

美銀和摩根大通則直接掉出全球前十。前者今年以來(lái)IPO傭金凈收入為3045萬(wàn)美元，相比去年同期減少89.05%，排在第12名；后者IPO傭金凈收入為2519萬(wàn)美元，排在第14名，收入規(guī)模減少93.74%。

瑞信今年的表現(xiàn)也不及去年。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，瑞信IPO傭金凈收入為427萬(wàn)美元，排在50名開(kāi)外，去年同期該投行則以2.97億美元排在全球第5位。

此外，知名金融機(jī)構(gòu)坎特·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）、瑞銀今年以來(lái)的IPO投行傭金凈收入分別為2560萬(wàn)美元、1426萬(wàn)美元，同比下滑均超過(guò)80%。

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