瑞銀：美國緊縮貨幣與近期美股上漲不矛盾

新華財經上海3月21日電（記者杜康） 上周美聯儲開始收緊貨幣政策，聯邦公開市場委員會（FOMC）成員的預測中位數顯示，今、明年分別加息7次及3次，令政策利率最終高于中性水平。盡管美聯儲最新觀點比預期更鷹派，但美股以至全球股市近期持續走強。對此，瑞銀稱，美國收緊貨幣政策與股市上漲并不矛盾。

瑞銀表示，美聯儲需要建立市場對其抗通脹能力的信心，目的是令通脹預期降溫。相關舉措似乎獲得了市場認同，長期通脹預期指標在會議后從2.65%降至2.51%。同時，FOMC強調經濟具有韌性，各項數據表現繼續好轉。當前美聯儲的目標是推動經濟軟著陸。近期美國通脹率升至近8%，故其當前政策重點在于穩定物價。隨著通脹回落，以及經濟出現疲軟跡象，美聯儲屆時將著力于就業最大化。

此外，關于市場關注的的美債收益率曲線走平情況，瑞銀表示，當前美債收益率曲線變平并非預示經濟即將衰退。雖然美國2年及10年期國債收益率差距已從今年初的約90個基點走平至約20個基點，但目前仍然是正值，且預計將略微變陡。

美債2年期和10年期收益率是否出現倒掛，是預測經濟衰退最為準確的指標之一。過去70年，美國2年及10年期國債收益率曲線在每次經濟衰退前都會倒掛。周三在美聯儲宣布加息之后，美國5年和10年期國債收益率曲線自2020年3月以來首次出現倒掛。

瑞銀表示，即使美債2年期和10年期收益率倒掛，距離經濟進入衰退周期仍有一段時間。從過往數據來看，曲線出現倒掛與經濟進入衰退相隔時間為9至34個月不等，平均數值為21個月。關于此間股市表現，瑞銀表示，自1965年以來，標指在倒掛后12個月內的平均回報率達到8%。股市通常在加息周期開始時走強。自1983年以來，標指在美聯儲首次加息后的6個月內平均上漲5.3%。

瑞銀建議，投資者應繼續參與股市，同時，為利率上升做好準備。與賣出風險資產相比，更建議采用對沖策略，以及選擇性建立股票敞口。其中，能源股可以對沖烏克蘭局勢風險，金融和價值股則受益于利率上升。

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