華泰證券：游戲龍頭新品表現不俗 VR/AR等新技術有望打開增長空間

華泰證券發布研報稱，中國手游出海加速，建議持續關注元宇宙板塊長期投資機會。元宇宙作為互聯網的下一站，市場空間廣闊，短期板塊有所回調，建議關注NFT、虛擬人等較快落地的細分領域，以及元宇宙相關產業鏈長線投資機會;數字經濟建設下產業互聯網將維持較快發展，建議關注業績維持快速增長的工業B2B電商龍頭;去中心化內容生態及產業鏈持續發展，頭部短視頻平臺及產業鏈服務商龍頭等值得關注;游戲龍頭新品表現不俗，內容儲備豐厚，VR/AR等新技術有望打開增長空間，關注版號發放節奏。

華泰證券主要觀點如下：

前期高基數下2月頭部廠商收入略有回落，頭部廠商及產品格局較為穩定

根據SensorTower，2月入圍全球手游AppStore和GooglePlay收入榜TOP100的發行商中有36家來自中國，較2021年同期及2022年1月均增加兩家入圍廠商，實現收入約為20億美元，整體環比下降11.5%，同比下降10.7%，占全球TOP100手游發行商收入的37.9%，主要因21年同期疫情及22年1月春節期間基數相對較高。2月中國手游發行商全球AppStore和GooglePlay收入TOP3為騰訊、網易和米哈游，較上月保持不變，中國iOS渠道手游收入排名TOP6也未發生變化，手游收入TOP20中七成來自騰訊及網易游戲，頂級廠商及長青游戲表現穩健。

2月頭部游戲出海收入穩定，中腰部產品競爭加劇

根據dataai，2022年2月中國游戲出海廠商TOP3保持不變，分別為米哈游、FunPlus和騰訊。智明星通出海收入較上月排名上升4名至第16位，主因《TheWalkingDead:Survivors》全球收入環比增長超20%。三七互娛旗下手游《云上城之歌》2月在韓國收入迎來高點，且公司旗下《Puzzle&Survival》海外市場表現保持穩健增長，帶動三七互娛出海收入排名上升至第4位。2月手游出海收入TOP10變化較小，中腰部出海游戲收入排名變動相對頭部較大，出海收入TOP11至TOP30中僅三款游戲排名未變動。

2021年中國手游海外收入持續高增，SLG和RPG為出海熱門品類

根據SensorTower，2021年中國游戲市場有42款手游海外收入破億(美元)，較2020年增加5款，出海收入TOP30手游海外總流水達115億美元，同比增長24%，《原神》登頂海外收入榜。海外流水中約有超36億美元流水貢獻來自于美國市場，較2020年增長53%，取代日本成為中國手游最大出海市場。根據酷量科技統計，前三大出海市場美國、日本和韓國中，策略類游戲及角色扮演類游戲占中國出海游戲的比例明顯領先其它品類，兩類游戲合計市場占比分別達60.7%(美國)，70.8%(日本)和77.5%(韓國)，為海外市場主要收入來源，頭部市場品類集中。

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