近日，有著“醬茅”之稱的海天味業(yè)(股票代碼“603288”)對外發(fā)布的2021年半年度報告顯示，上半年主要業(yè)績指標同比微增。《經(jīng)濟參考報》記者注意到，海天味業(yè)股價持續(xù)低迷，總市值從今年1月初最高峰時的7000億元下跌至目前的3700多億元。從業(yè)績增速下滑到高管減持、市值大跌，海天味業(yè)的一舉一動，在資本市場都引起了投資者的高度關注。

半年報主要業(yè)績微增 調味品行業(yè)標桿未變

公開資料顯示，海天味業(yè)是一家專業(yè)的調味品生產(chǎn)和營銷企業(yè)，是商務部公布的首批“中華老字號”企業(yè)之一。目前生產(chǎn)的產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、調味醬等幾大系列百余品種400多規(guī)格，年產(chǎn)值超過兩百億元。

半年報顯示，海天味業(yè)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入123.32億元，同比增長6.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤33.53億元，同比增長3.07%，保持了公司業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展。海天味業(yè)主營業(yè)務為食品制造業(yè)，上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入117.46億元，同比增長6.81%，各核心品類均保持了一定的增長，其中醬油實現(xiàn)營收70.16億元，同比增長5.84%;調味醬實現(xiàn)營收14.75億元，同比增長6.96%;蠔油實現(xiàn)營收21.3億元，同比增長6.62%。

分區(qū)域來看，海天味業(yè)將全國市場分為東部、南部、中部、北部和西部共五大區(qū)域。上半年北部區(qū)域實現(xiàn)營業(yè)收入31.13億元，占營收比重為26.50%，居五大區(qū)域之首。僅次于北部區(qū)域的中部區(qū)域，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入26.70億元，占營收比重為22.73%，同比增長11.62%，增速居五大區(qū)域之首。南部區(qū)域、東部區(qū)域營業(yè)收入同比增速趨緩，分別僅為2.14%和3.28%。

分渠道來看，海天味業(yè)的線下渠道營業(yè)收入占比較高，但線上渠道營收同比增速明顯。其中，線下渠道、線上渠道實現(xiàn)營業(yè)收入分別為114.95億元、2.51億元，同比分別增長6.60%、17.47%，占營業(yè)收入比重分別為97.86%和2.14%。

海天味業(yè)在半年報中稱，根據(jù)中國調味品協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，調味品行業(yè)的營業(yè)收入已超過3000億元。近十年，調味品行業(yè)品牌企業(yè)日益強大，越來越多的企業(yè)進入資本市場，品牌企業(yè)的市場份額進一步提高，產(chǎn)業(yè)集中度也有了明顯的變化。行業(yè)正處于產(chǎn)品不斷細分、市場不斷集中的成長階段。

海天味業(yè)認為，受益于老百姓生活質量不斷提升帶來的市場內需旺盛以及國家稅改紅利等多方面對調味品行業(yè)的支持，公司的品牌影響力、市場渠道網(wǎng)絡、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質量、技術與裝備水平成為了中國調味品行業(yè)的標桿，公司的核心競爭力持續(xù)增強。

《經(jīng)濟參考報》記者也注意到，在銷售渠道方面，海天味業(yè)通過多年的精耕，建立了全方位、立體式的銷售網(wǎng)絡覆蓋，覆蓋全國31個省份，產(chǎn)品遍布全國;在品牌美譽度方面，海天味業(yè)憑借自身強大的實力樹立了自身品牌形象，獲得了市場和消費者的廣泛認可。凱度消費者指數(shù)2021亞洲品牌部足跡報告中，海天味業(yè)以6.2億消費者觸及數(shù)、79.4%的滲透率，位列中國消費者十大首選品牌的第四位。2021年，中國品牌力指數(shù)2021C-BPI榜單發(fā)布，海天味業(yè)分別獲得2021C-BPI醬油、蠔油、醬料、食醋行業(yè)品牌排名第一的榮譽，其中醬油已蟬聯(lián)11屆榜首。

半年報稱，海天醬油產(chǎn)銷量連續(xù)二十多年遙遙領先行業(yè);海天蠔油銷量處于絕對領先地位，并呈現(xiàn)出從地方性向全國化、從餐飲向居民的快速發(fā)展勢頭;海天調味醬處于領先地位，擁有適用范圍廣的全國性基礎醬料，也有獨具特色的地方風味醬料，多年來保持了穩(wěn)定發(fā)展。

主營業(yè)務毛利率下滑 半年報揭示相關風險

海天味業(yè)半年報顯示，上半年主營業(yè)務收入為117.46億元，其中營業(yè)成本為69.96億元，毛利率為40.44%。記者注意到，海天味業(yè)在主營業(yè)務收入同比微增6.81%的情況下，毛利率卻同比減少了4.11個百分點。此外，上半年，海天味業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為2.54億元，也創(chuàng)下近五年最低水平，同比猛降83.85%。

《經(jīng)濟參考報》記者進一步研究歷年財報發(fā)現(xiàn)，海天味業(yè)業(yè)績自2014年上市以來一直較為亮眼。其中，2017年至2020年，海天味業(yè)營業(yè)收入始終保持兩位數(shù)的增長，分別為17.06%、16.80%、16.22%和15.13%;凈利潤方面，2017年至2020年的增幅分別為24.21%、23.65%、22.66%和19.66%。相比之下，2021年半年報業(yè)績增速，處于上市以來較低水平。從單季度來看，海天味業(yè)今年第二季度的財務表現(xiàn)更加令人擔憂。數(shù)據(jù)顯示，二季度海天味業(yè)實現(xiàn)營收51.74億，同比下降9.39%;實現(xiàn)歸母凈利潤13.99億，同比下降14.68%;實現(xiàn)扣非凈利潤13.55億元，同比下滑15%，這是海天味業(yè)上市以來首次出現(xiàn)單季度業(yè)績下降的情況。此外，從近三年財報來看，海天味業(yè)存貨周轉天數(shù)已從2018年的44.30天上升至2020年的53.30天。

對此，海天味業(yè)坦言，報告期內國內經(jīng)濟面臨諸多考驗，受疫情影響，居民消費仍然處于修復態(tài)勢，調味品行業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展的同時，也經(jīng)受著一系列的挑戰(zhàn)，消費需求呈現(xiàn)多樣化發(fā)展的趨勢。就成本端而言，海天味業(yè)進一步指出，今年以來上游材料價格持續(xù)上升，企業(yè)生產(chǎn)成本面臨較大經(jīng)營壓力，行業(yè)利潤受到擠壓，公司積極從采購、生產(chǎn)、技術等領域推動全方位降本增效。

鑒于此，海天味業(yè)半年報仍然重點揭示了新冠疫情反復帶來的風險、原材料價格波動風險、行業(yè)景氣度下降風險等。其中，海天味業(yè)在談及原材料價格波動風險時稱，農(nóng)產(chǎn)品是公司生產(chǎn)產(chǎn)品的主要原材料，其價格主要受市場供求等因素的影響。如果原材料價格上漲較大，將有可能對公司產(chǎn)品毛利率水平帶來一定負面影響。

面對海天味業(yè)原材料價格上漲且業(yè)績下滑，不少投資者在投資者互動平臺建議公司產(chǎn)品提價。海天味業(yè)官方曾公開回應稱“2021年海天產(chǎn)品無提價計劃”，并認為“不具備提價條件”。業(yè)內人士還分析稱，除原材料端價格上漲銷售端不提價外，社區(qū)團購的興起也對海天味業(yè)造成了一定的沖擊。

董高監(jiān)減持2.82億元 市值蒸發(fā)3000億元

《經(jīng)濟參考報》記者梳理歷年公告發(fā)現(xiàn)，自2014年2月11日首發(fā)上市以來，海天味業(yè)一共實施了三批次董高監(jiān)減持計劃，減持總金額高達2.82億元。

其中，2018年6月27日發(fā)布的首次減持公告顯示，董事吳振興持有公司1387.2229萬股，占公司總股本比例為0.51%;董事陳軍陽持有599.0281萬股，占比為0.22%;監(jiān)事陳伯林持有409.8614萬股，占比為0.15%，減持理由均為個人資金需求。后續(xù)公告顯示，自2018年8月22日至2019年1月11日，吳振興、陳軍陽、陳伯林分別減持34.3577萬股、8.0868萬股和8.01萬股，減持總金額分別為2452.43萬元、586.09萬元和599.87萬元，減持價格區(qū)間為69.20元-79.08元。三人減持總股數(shù)為50.4545萬股，減持總金額合計為3638.39萬元。

2019年4月23日，海天味業(yè)發(fā)布了第二批董高監(jiān)減持計劃，因個人資金需求原因，公司董事吳振興、陳軍陽、葉燕橋、董秘張欣和監(jiān)事陳伯林擬減持公司股份。此批減持結果顯示，截至2019年11月14日，吳振興、陳軍陽、葉燕橋、張欣和陳伯林分別減持34萬股、19.73萬股、15萬股、25萬股和12.1萬股，減持總金額分別為3567.70萬元、2056.50萬元、1495.08萬元、2663.48萬元和1159.37萬元，減持價格區(qū)間為94.98元-116.37元。五人減持總股數(shù)為105.83萬股，減持總金額合計為10942.13萬元。

2020年12月9日，海天味業(yè)又發(fā)布了第三批董高監(jiān)減持計劃。截至2021年6月29日，副總裁吳振興、黃文彪、管江華分別減持19.704萬股、44.2294萬股和13萬股，減持總金額分別為2674.74萬元、9210.56萬元和1716.22萬元，減持價格區(qū)間為131.80元-215元。三人減持總股數(shù)為76.9334萬股，減持總金額合計為13601.52萬元。

綜上，海天味業(yè)7名董高監(jiān)人員實施了三批次股份減持，總減持金額高達2.82億元，其中黃文彪、吳振興減持金額較高，減持總金額累計分別為9210.56萬元和8694.87萬元。

業(yè)內人士認為，董高監(jiān)的減持會對投資者信心造成負面影響。《經(jīng)濟參考報》記者注意到，在半年報發(fā)布后次日即8月31日，海天味業(yè)股價直接跌停，收報94.98元。今年1月8日盤中，海天味業(yè)股價創(chuàng)下歷史新高，達到168.12元(前復權)，總市值約7000億元。而截至9月16日收盤，海天味業(yè)股價報收89.06元，相較年初的最高點已大幅下跌近50%，市值也較最高點蒸發(fā)了3000多億元。針對海天味業(yè)存在的相關問題，《經(jīng)濟參考報》記者致電致函該公司采訪，截至記者發(fā)稿時未有回復。