醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整 醫(yī)美等細分賽道受關(guān)注

上周(5月24日至28日)申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)上漲0.90%，子行業(yè)中，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、化學制藥、生物制品當周漲跌幅分別為3.84%、2.95%、1.23%、1.15%、0.86%和-1.76%。

盡管今年春節(jié)后，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，但3月中旬之后，受年報季報披露等利好因素影響，醫(yī)藥板塊持續(xù)反彈。同花順數(shù)據(jù)顯示，3月16日至5月28日的50個交易日里，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)累計上漲19.30%。當前，醫(yī)藥行業(yè)市值總額超過9萬億元，在全部A股市值中占比超過10%。

展望后市，嘉實基金大健康研究總監(jiān)顏媛指出，當前醫(yī)藥板塊的估值已經(jīng)回到相比歷史估值中樞貴20%的位置，尤其是部分高景氣板塊的估值已經(jīng)到了相對較貴的位置，但是長線來看，醫(yī)藥投資價值仍然顯著。中國人口結(jié)果的變化以及財富效應所帶來的大家對健康需求的持續(xù)增長，醫(yī)藥大健康領(lǐng)域蘊含的投資機會非常優(yōu)質(zhì)。長城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理譚小兵此前也表示，此輪醫(yī)藥行情的后市空間要看估值與業(yè)績的匹配度，長期看，醫(yī)藥板塊會處于高估值溢價狀態(tài)。

從券商研究機構(gòu)近日發(fā)布的醫(yī)藥行業(yè)2021年中期策略報告來看，醫(yī)美、CXO(醫(yī)藥合同外包服務)等細分賽道被普遍看好。與此同時，醫(yī)美板塊受到各路資金認可，在二級市場上保持高熱度。截至5月28日，同花順醫(yī)美概念指數(shù)年內(nèi)漲幅達62.24%。

中航證券研究分析稱，隨著監(jiān)管政策不斷完善，市場規(guī)范透明有望助力醫(yī)美行業(yè)保持快速增長趨勢。從收入結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)美行業(yè)呈現(xiàn)紡錘形結(jié)構(gòu)：中間環(huán)節(jié)的醫(yī)療服務規(guī)模最大，但由于機構(gòu)數(shù)量多、集中度低，盈利能力偏低;上游藥品和器械供應商收入占比低，但市場集中度相對較高，競爭格局好，盈利能力強;下游渠道的收入和利潤占比都比較小，并且競爭充分。醫(yī)美行業(yè)的快速發(fā)展驅(qū)動上下游一體化的投資機會。該機構(gòu)建議關(guān)注三個方向：一是產(chǎn)品管線豐富、競爭壁壘高和定價能力強的上游醫(yī)美產(chǎn)品供應商;二是受益行業(yè)規(guī)范發(fā)展，盈利能力亟待提高的中游醫(yī)療服務機構(gòu);三是具備科技屬性和社交屬性、輕資產(chǎn)運營的渠道公司。

有機構(gòu)指出，題材炒作難以長久，只有勤練內(nèi)功、資本實力雄厚且一直專注于醫(yī)美的優(yōu)質(zhì)個股才可能是未來的龍頭品種。

此外，隨著年報和一季報披露完畢，CXO賽道的成長性和業(yè)績確定性再度受到關(guān)注，多家機構(gòu)對于該行業(yè)前景持樂觀態(tài)度。東吳證券分析師朱國廣表示，從發(fā)展階段看，中國CXO公司已進入單純依賴低人力成本發(fā)展的尾聲，目前處于產(chǎn)業(yè)鏈完善、一體化優(yōu)勢、重資產(chǎn)投入導致的規(guī)模效應帶來競爭優(yōu)勢的第二階段，未來中國企業(yè)依靠對醫(yī)藥研發(fā)的理解、合成發(fā)酵技術(shù)的領(lǐng)先進入第三個階段，中國特色CXO成長之路明晰。長期看，中國CXO企業(yè)的發(fā)展空間巨大，行業(yè)天花板較高;短期看，創(chuàng)新因素或進一步推動行業(yè)景氣度向上。

華創(chuàng)證券研究表示，公司合同負債的金額變化可以一定程度上反映出外部需求的變化。從2020年一季度至今主要CXO企業(yè)合同負債逐季度的情況來看，90%以上的公司合同負債的金額呈逐季度上升的趨勢，整個CXO行業(yè)持續(xù)呈現(xiàn)高度景氣的狀態(tài)。